大口投資家が買い増しを継続する中、Ethereumが2,000ドルを下回る

Ethereumは3月以来初めて本日2,000ドルラインを下回りました。一般投資家の感情は急速に悪化していますが、オンチェーンデータは価格チャートとは異なる物語を語っています。最大の保有者は、パニックが示唆する行動とは逆の動きをしています。

Ethereumは5月28日に4%以上下落し、$1,971付近の安値を記録しました（CoinGeckoでのリアルタイム価格）。これは3月下旬以来、$2,000を下回る初めての持続的な下落であり、ETHは今年の累計で30%以上、2025年8月の$4,953付近の高値から約58%下落しています。

表面上では、これは明確な状況に見えます：ETFからの資金流出が12日連続、マクロ環境が弱く、ETHがBitcoinに大きく後れを取っています。しかし価格行動の裏では、大型投資家や最大の企業保有者が売却ではなく、買い増しを続けています。価格とポジションのこの乖離が、今日理解すべき真の物語です。

三つの圧力が同時に重なった。

止まらないETFの資金流出。米国スポットEthereum ETFは、5月だけで約4億1千万ドルが流出し、連続12日間の資金流出を記録しました（SoSoValue ETH ダッシュボード）。これは2025年末以降で3番目に大きな月間流出額です。今年はパターンが非常に明確でした：ETFの資金流れがマイナスになると、ETHの価格も下落します。3月はほぼ中立で、ETHは7%上昇しました。4月は流入に転じ、ETHは再び上昇しました。しかし5月は急激に流出に転じ、価格もそれに従って下落しました。

リスクを罰するマクロ背景。ETHはハイベータのリスク資産として取引されており、現在、マネーはリスクから引き上げています。ハーキッシュなFRBのシグナルと「長期間高金利」の物語が暗号資産全体に打撃を与え、Bitcoinも下落しています。マクロがリスクオフに転じると、ETHは通常BTCよりも大きく下落し、実際にそうなりました。

自信の欠如。今年の年初以来、Ethereumは主要通貨の中で最も弱い。Fear and Greedの指標は25付近まで下落しており、批評家たちはETHの評価を新しいレイヤー1や、小売投資家の注目を他に引き寄せているミームコインのサイクルと比較して疑問視し続けている。感情は本当に悪化している。

これが価格チャートとブロックチェーンが一致しない場所です。

小売投資家がパニックに陥る中、ETHのホエールは買いを継続しました。Santimentのデータによると、ホエールウォレット（取引所を除く）が保有するETH供給量は5月1日の1億2415万ETHから、現在は約1億2517万ETHに増加しました。これは、価格が12%下落した正是な期間中に20億ドル以上の買い込みを意味します。これらの保有者は途中で一部の利益を確定しましたが、価格が下落するにつれてネットでさらに追加購入しました。

最も目立つ買い手は、トム・リーが議長を務めるコーポレート財務であるBitMine Immersion Technologiesです。BitMineは保有高を530万ETH以上に押し上げ、CoinGeckoの財務トラッカーによると、これは循環供給量のEther全体の4.3%以上に相当します。同社は価格が下落し続けている中でも、数週間連続で高い購入ペースを維持しています。

もう一つのデータポイントが重要です。中長期保有者の積み増しまたは販売を追跡するGlassnode Hodler Net Position Changeは、2月下旬以降、積み増し状態を維持しています。これに対し、2026年2月初頭には同指標が大幅にマイナスに転じ、ETHのその年で最大の下落と一致していました。今回は、長期保有者が弱気相場で売却していません。これは前回の大規模な下落とは異なる状況です。

• $1,957～$1,971：ETHが現在テストしているレンジです。これはボリンジャーバンドの下限と一致しています。ここで値を維持すれば、構造がさらに崩れるのを防げます。
• $2,150～$2,169：最初の再取得レベル。この水準を再び上回れば、短期的なトレンドが転換する最初のサインとなる。
• $1,950が守れない場合の下落リスクは$1,850。現在のサポートが明確に失われると、ここに下落の道が開ける。

RSIが29付近に位置していることから、ETHは技術的に過売状態であることを示しており、これは反発の前兆となることが多い。しかし、ETFの資金流入が継続して減少している間は、過売状態が長引く可能性もある。注目すべき最も明確なシグナルは、下落を引き起こしたのと同じものだ：日次ETFの資金流入数だ。資金流入が再びプラスに転じれば、大口投資家の買い込みと機関投資家の需要再開が一致し、その組み合わせが実際に価格を動かすことになる。

6月のGlamsterdamアップグレードは次の本格的な Catalyst である。これはThe Merge以来のEthereum最大の実行層の刷新であり、スループットの向上と手数料の削減を目的としている。過去にETHは主要なアップグレードの数週間前に上昇する傾向があった。しかし、それが実現するかどうかは、ETF需要がまず安定するかどうかにかかっている。現時点では、状況は二分されている。一方では価格と取引量が弱く、他方では静かに大口の買いが進んでいる。最初に動いた側が次の動きを決定する。

なぜイーサリアムは2,000ドルを下回っているのか？3つの理由：12日連続のスポットETH ETFからの資金流出（5月で約4億1千万ドル）、利上げシグナルによるリスクオフのマクロ環境、そして2026年におけるイーサリアムのビットコインに対する全体的なパフォーマンスの鈍化。ETFの買い入れの減少が主な要因である。

現在、ホエールはEthereumを売却していますか？いいえ。Santimentのオンチェーンデータによると、ホエールウォレットは5月の売却局面で20億ドル以上のETHを追加購入しており、BitMineは530万ETHを超えるETHの購入を継続しています。最大保有者は買い増しを続けており、一般投資家は売却しています。

Ethereumは回復するでしょうか？持続的な回復には、ETFの資金流入が再びプラスに転じることが必要です。6月のGlamsterdamアップグレードは潜在的な Catalyst ですが、ETHは技術的に約$1,950で過剰売却状態です。しかし、日次ETFの資金流入が最も明確な指標です。