Ether (ETH)は、金曜日にリスクオフのムードが暗号資産市場に広がったことで、1,540ドル近辺で13か月ぶりの安値を更新しました。この動きは、デリバティブ由来の流動性の流出と新たなセキュリティへの懸念が重なり、ETHが2025年末の高値を大きく下回る水準で取引されているにもかかわらず、バイスを後退させた結果です。同時に、AI駆動のツールによって露呈したZcashのシャーデッドプールにおける重大な脆弱性は、ブロックチェーンやDeFiプロトコル全体への連鎖的影響への懸念を助長しました。
マクロ面では、デリバティブデータは明確な下落ムードを示しました。先物市場では資金調達率が負となり、ショートポジションへの需要が高まっていることを示唆しました。また、レバレッジを効かせたロングポジションが一斉にロスカットされ、短期的な反発ラリーを阻止しました。市場の背景には、Ethereumの実利用指標が急激に引き下げられたことがあり、DeFi活動を示す総ロックアップ価値（TVL）が減少し、ウォレットの資金流入も依然として逼迫した状況が続いています。
主なポイント
- Etherデリバティブは、連鎖的な清算により回復の試みが消え去り、5日間でレバレッジ付きロングポジションが12億8000万ドル以上削減されたため、下方に傾いています。
- ETH永久先物の負の年率資金調達率は、ショートポジションへの需要が継続していることを示し、トレーダー間のリスク回避姿勢を強化しています。
- オプションにおける下落ヘッジ需要が急増し、DeribitのETHプット・コールプレミアムが数週間来の高水準に達し、モメンタムの不確実性の中でのヘッジ需要の拡大を示唆しています。
- Ethereumのオンチェーン活動は、TVLが2024年2月以来の最低水準に低下し、注目されるDAppがユーザー数および資本流入で数十パーセントの縮小を記録しているため、弱まりを見せています。
- AIによるZcashの脆弱性の発見により、投資家は他のネットワークにも同様の盲点が存在する可能性について懸念を強めている。
デリバティブはETHに対するリスクオフの状況を示唆しています
市場データは、イーサリアムのデリバティブにおいて販売圧力が明確に優勢であることを示しています。パーペチュアル先物市場は金曜日にマイナスに転じ、上昇への確信が薄れ、ヘッジや純粋なショートポジションへのシフトが反映されています。この動向は、ETHが2025年8月の過去最高値からすでに約67%下落していることを踏まえると、買い側にとって特に懸念されます。
背景には、約12億8000万ドルの高レバレッジのロング保有資産が5日間で強制決済され、迅速な反発の見込みは薄れました。価格動向は依然として不安定ですが、損失と負のファイナンス指標の組み合わせは、ETHでリスクオンのモメンタムを狙う投資家にとって、脆弱なバランスを示しています。
デリバティブの状況は、オプション市場での下落ヘッジ需要の増加によって補完されています。データによると、DeribitにおけるETHのプット対コールプレミアムは金曜日に約3.7倍まで上昇し、その指標は週初めから高い水準で推移しています。このパターンは、市場参加者の間でヘッジ行動が集中していることを示唆しており、短期的にはカジュアルな買い手が上昇相場を追いかけることをためらう可能性があります。
ETHTVLとDeFiの活動：エコシステム全体での調整
オンチェーン活動の縮小は、Ethereumのエコシステム指標に明確に表れています。DefiLlamaのデータによると、EthereumのネットワークTVLは2024年2月以来の最低水準まで低下しており、これはユーザーが利用可能なオンチェーン流動性を意図的に削減し、ネットワーク上に構築されたDAppの収益見通しを鈍化させています。
トップのETHベースの分散型アプリケーションも、このシフトの影響を最も受けました。Spark、Ether.fi、EigenCloud、KernelDAOは、すべてTVLで二桁の減少を報告しており、マクロの不確実性が高まる中で、資金がリスクの高いプロトコルから移動していることを反映して、DeFiの流動性全体が調整されています。
このTVLの減少は、DeFiにおけるセキュリティとリスクに関するより広範なナラティブと一致している：Zcashのシャーデッドプールに無制限の発行を可能にするバグが発見され、その発見はAI駆動のレビュー手法によるものとされている。この脆弱性はZcashに特有のものであるが、他のチェーンにも隠れた欠陥が存在し、資本流出を引き起こし、エコシステム全体でリスクの再評価を強いる可能性があるという懸念を強めている。この暴露は、AnthropicのOpus 4.8 AIモデルを用いて5月29日に報告されたもので、クロスチェーン感染への市場の不安を高めた。
セキュリティに関する即時の懸念を超えて、4月のハッキングと悪用の波は、リスク評価に引き続き影響を与えました。25のプロトコルにおいて、KelpDAOとDrift Protocolによるハッキングが損失の大部分を占め、合計で約5億7300万ドルに達しました。これは、侵害が広範なネットワークや流動性プールに深刻な影響を及ぼしていることを示しており、リスク管理がユーザーと開発者双方にとって依然として中心的な課題であることを意味しています。
供給ダイナミクスと、それがETHのリスクと回復に示す意味
オンチェーン供給指標は、ベアケースにさらに一層の深みを加えています。Glassnodeのデータによると、ETH供給の約30％のみが、これらのコインが最後に移動した時点からの利益状態にあります。このような供給ダイナミクスは、過去に意味のある価格動向の前兆として観測されてきました。一方、供給のより大きな割合が利益状態だった時期とは対照的に、市場はより建設的な動きを示していました。現在の状況では、「動いている」ETHのプールが限られているため、カタリストが現れない限り、売り圧力を和らげる買い手が十分に登場しない可能性があります。
さらに見通しを複雑にするのは、上位のETH財務保有者の未実現損失の規模である。最大のETH財務保有者であるBitmine（BMNR US）は、約105億ドルの未実現損失を抱えており、これはETH全体供給量の約4.5％に相当する。市場がさらに引き締まり、貸出者および貸出者のリスク許容度が制約されたままであれば、このような集中したリスク暴露は、強制清算や相関するリスク軽減の波の際に下落変動率を拡大させる可能性がある。
これらのデータポイントを総合すると、現在のETHの回復路は不安定であることを示唆しています。価格は重要なレベルに向けてさらに下落する可能性があり、1,550ドル付近の心理的閾値が買い手が現れた場合の潜在的な支えとなるでしょう。しかし、オンチェーン活動の弱さ、デリバティブ市場の継続的な逆風、およびクロスチェーンの脆弱性という懸念が重なり合うことから、近期内のリスクは下方向に傾いています。
リスクと機会を追跡する読者にとって、今後の数週間は重要です。DeFiの流動性に関する新たなデータ、主要ネットワーク全体での新たなセキュリティアラート、そして市場参加者がヘッジニーズと資本配分を見直す中で、クロスチェーンリスクのダイナミクスが安定し始めるかどうかに注目してください。
ソースとして挙げられたデータポイントには、LaevitasによるETH先物ファイナンス（https://app.laevitas.ch/assets/perpswaps/ETH/funding参照）、DefiLlamaによるオンチェーンTVLの変動、およびGlassnodeの収益性指標（https://studio.glassnode.com/charts/supply.ProfitRelative?a=ETH&mScl=lin&resolution=24h）が含まれます。Zcashの脆弱性および関連するAIレビューの文脈については、無制限の発行を可能にする脆弱性がAI支援によって発見されたという報道で報告されており、関連するCointelegraphの記事では、このような欠陥がもたらすセキュリティへの広範な影響について言及されています（https://cointelegraph.com/news/zec-tanks-30-after-ai-security-review-discovers-critical-zcash-vulnerability参照）。
この記事は、ETHが13か月来の安値に下落、ZcashのバグニュースとBitcoinが6万ドル以下にとしてCrypto Breaking Newsに掲載されました。— あなたの信頼できる暗号資産ニュース、Bitcoinニュース、ブロックチェーン更新情報の情報源。