海外メディアの評論によると、2026年6月のこの暗号市場の調整期において、イーサリアムのパフォーマンスはビットコインよりも明確に弱かった。今年に入って以来、ETHは約32%下落し、BTCは約11%下落、ETH/BTCレシオは約0.0283まで低下し、10か月ぶりの低水準となった。
より大きな変動が最初に圧力を受ける
記事では、最も直接的な理由はイーサリアムの変動が大きいことであると指摘している。市場が上昇する際、ETHは通常より速く上昇し、市場が弱体化する際には、下落幅も通常より大きくなる。今回の下落では、ETHは一時24時間で約7.5%下落し、1800ドルを割り込んだのに対し、BTCは同期間で約5%下落し、62000ドルを上回って維持した。
資産の特性を見ると、ビットコインは流動性がより高く、機関投資家の保有比率も広く、「デジタルゴールド」というナラティブもより安定しています。一方、イーサリアムは暗号資産そのものを表すだけでなく、スマートコントラクトプラットフォームおよびそのエコシステムの成長期待も担っています。リスク志向が低下すると、資金はまずリスクの高い資産から引き上げられます。
ETF資金の差が拡大し、分断が進む
文章は、ETH/BTCレシオの持続的な弱化を、両者の分化を説明する核心的指標と見なしている。このレシオは2021年12月に0.08を超えたが、2026年6月には約0.0283まで低下し、2025年8月の高点から35%以上下落した。これは、両者が同方向に動いていても、ビットコインの価値保持能力がイーサリアムよりも優れていることを意味する。
コメントによると、この長期的な分化は、2024年初頭に米国で现货ビットコインETFが導入されたことに伴う構造的な買い需要と関連している。ビットコインETFは大規模な機関資金を引き寄せた一方で、イーサリアムもその後现货ETFが上場したが、全体的な規模と資金調達能力は明確に弱かった。
- 6月上旬、1日あたりの2種類のETF合計流出額が6億900万ドルを超えた
- その中で、ビットコインETFから約5億1900万ドルが流出しました。
- イーサリアムETFから約9,000万ドルが流出
ただし、規模で見ると、イーサリアムETFの流出圧力の方が大きい。記事によると、イーサリアムETFの総資産は約120億ドルであり、ビットコインETFは900億ドル以上である。資金規模が小さいため、継続的な償還が発生すると、ETHは下落を緩和するのに十分な買い圧力が不足する。
大口売却とパブリックチェーンの競争
ETFの差異に加えて、記事ではイーサリアム特有の圧力として、巨額保有者がETHを取引所へ継続的に移動させている点を挙げています。これは、潜在的な売却圧力が高まっていることを示唆しています。また、ETHに対するレバレッジショートポジションが市場で増加していることも指摘されており、価格下落時にボラティリティが拡大し、反発の力が抑制されやすくなります。
記事は、Solanaが一部のチェーン上アクティビティと市場の注目を奪ったこと、その他のLayer1およびLayer2プロジェクトがユーザーと流動性を継続的に争っていることを指摘しています。市場が調整する際、投資家はETHがその評価に見合った価値を本当に捉えているかどうかに注目するようになり、安値買いの意欲が弱まっています。
全体として、このコメントは、イーサリアムの今回の下落がビットコインよりも大きいのは一時的な感情の変動ではなく、高ボラティリティの特性、ETF需要の差、およびチェーン上の売却圧力が組み合わさった結果であると評価している。