欧州中央銀行は、ステーブルコインを構築したり保有したり、賭けたりするすべての人に向け、私たちが注目しており、満足していないというメッセージを送っています。
2026年5月22日、欧州中央銀行（ECB）は、ユーロステーブルコインの発行拡大が小口預金を引き抜き、貸出機関の調達コストを上昇させ、最終的に中央銀行の金融政策の実行能力を損なう可能性があるとEU財務大臣らに警告した。
ラガールドが線を引く
ECB総裁クリスティーヌ・ラガルドは、数ヶ月にわたりこの瞬間を築いてきた。2026年5月8日の演説で、彼女はプライベート・ステーブルコインが金融階層においてどの位置にあると考えているかについて、例によって率直に語った。
本質的に、プライベートステーブルコインは貨幣システムを安定させることはできません。
ECBの2025年11月金融安定性レビューは、すでに特定の脆弱性を指摘していた。ステーブルコインが基準通貨との1:1の価値を維持できなくなるデピッグリスクがリストの最上位に位置しており、準備資産の集中、特に米国国債への集中も同様である。
ドル化の問題
ドルに連動するトークンは、3000億ドルを超える世界の時価総額を誇っています。TetherのUSDTとCircleのUSDCは、合計でステーブルコイン供給量の約90％を占めています。
一方、2026年1月現在、ユーロ建てステーブルコインは約4億5千万ユーロに達している。これは2024年初頭の5千万ユーロから大幅に増加した。今後の予測では、グローバルなステーブルコイン市場は2028年までに2兆ドルに達する可能性がある。
規制、デジタルユーロ、そして即効性のある解決策の拒否
マーケッツ・イン・クリプト・アセット・レギュレーション（MiCAR）は2024年末までに完全に実施され、EUはステーブルコインを正式な監督枠組みの下に置く点で、主要な管轄区域の大多数を上回りました。欧州中央銀行（ECB）は、国境を越える規制アービトラージを防ぐためにグローバルな整合性が不可欠であると強調しています。
デジタルユーロプロジェクトは引き続き進展していますが、ECBは2029年より前に導入することはないと明確に述べています。デジタルユーロは、民間企業の準備資産ポートフォリオではなく、ECBによって直接裏付けられた、日常的な取引に利用可能な中央銀行デジタル通貨として設計されています。
ユーロ建てデジタル決済に焦点を当てた銀行連合であるQivalisは、37の銀行を含むように拡大しました。欧州中央銀行は、民間ユーロステーブルコインの短期的な改善案を明確に却下しました。
これは投資家にとって何を意味するか
テザーとサークルのようなドルステーブルコインの巨匠にとって、MiCARはすでに、一部のステーブルコイン発行者に欧州での事業再編を余儀なくさせる要件を課している。
デジタルユーロは最早2029年まで到達しないため、プライベートステーブルコインがその間も成長を続ける多年のギャップが生じます。欧州中央銀行はMiCARを通じた規制ツールでその成長を制約できますが、完全に停止することはできません。