ECB、銀行貸出リスクを理由にユーロステーブルコインの拡大を拒否

主要な洞察：

ECBは、さらに多くのユーロステーブルコインが銀行貸出を減少させ、金利操作を難しくする可能性があると警告しました。
ステーブルコインニュース：Bruegelは、欧州のユーロ背書トークン市場を拡大するため、EUのステーブルコイン流動性規則の緩和を提案しました。
ユーロステーブルコインは総供給量の0.3%に過ぎず、ドルトークンが依然として市場を支配しています。

ステーブルコインのニュース：欧州の中央銀行家たちは、ユーロステーブルコインの発行を容易にする提案に反対しました。欧州中央銀行は、規制を緩和すると銀行の資金調達が弱体化し、金利操作が難しくなる可能性があるとEU財務大臣らに警告しました。当局はニコシアで開催された政策会合でこの案を検討し、欧州の小さなステーブルコイン市場に注目が集まりました。欧州中央銀行は、貸し手を保護しながら迅速な支払いを実現するため、広範なステーブルコイン支援よりも銀行預金のトークン化を支持しています。

ステーブルコインニュース：欧州中央銀行、ユーロトークンの規制緩和に抵抗

ブリュッセルを拠点とするシンクタンクが、暗号資産発行体に対する流動性規則の緩和をEU当局に要請した後、ステーブルコインのニュースはより明確な政策転換を示した。この提案は、ステーブルコイン企業が現在規制された銀行にのみ与えられているECBの資金調達へのアクセスを得られることも提案した。

会議中、中央銀行家たちはそのアイデアに抵抗した。ECB総裁クリスティーヌ・ラガルドを含む他の当局者は、より大きなステーブルコイン市場が銀行からの入金を引き抜き、資金調達を不安定にすることで、銀行の貸出を損なう可能性があると警告した。銀行の預金は貸出を支えている。一方、ステーブルコイン発行者は、顧客の資金を通常の貸出チャネル外の準備構造に移す可能性がある。

人がステーブルコインを購入する際、資金は銀行口座から発行者側の口座に移転されます。大規模になると、当局はこの移動が銀行の資金調達コストを上昇させ、融資を減少させる可能性を懸念しています。

一部の政策立案者は、ユーロステーブルコインをドルトークンへの依存を減らす手段と見なしている。一方、他の人々は、保護措置が弱まることで金融システム内に新たなリスクが生じる可能性に懸念を抱いている。

ECBは代わりにトークン化された入金を支援

ラガルド氏は最近、私的に発行されるユーロステーブルコインではなく、トークン化された商業銀行預金を支持する意向を示しました。このアプローチは、資金を銀行システム内に留めながら、より迅速な決済やプログラム可能な支払いツールを含む分散台帳機能を追加します。

ECBの当局者は、このモデルをデジタルマネーにとってより安全な道だと見ています。銀行はすでに資本、流動性、監督のルールの下で運営されています。ステーブルコイン発行者は、仮想通貨規制の下であっても、信用創造や金融政策の伝達において同じ役割を果たしません。

中央銀行家たちは、ECBがステーブルコイン企業に対して最終融資者として機能すべきかどうかを疑問視した。このようなアクセスは、銀行の基準を完全に遵守することなく、暗号資産発行体を銀行に近づける可能性がある。

この議論は、欧州のデジタルユーロに関する取り組みとも一致します。EU財務大臣たちは、このプロジェクトを継続すると述べており、欧州中央銀行（ECB）は依然として2029年での可能ないし導入を目指しています。

デジタルドル化が欧州に圧力を継続

緩和された規制の支持者は、厳しい欧州の規制がステーブルコインの活動をより米国へと移す可能性があると警告した。彼らは、ドル建てトークンがすでに市場を支配しており、デジタル決済におけるドルの役割を強化する可能性があると主張した。

ブルーゲルの論文は、「デジタルドル化」という用語を用いて、デジタル金融におけるドルトークンへの依存度が高まっていることについて懸念を提起しました。ユーロ建てステーブルコインは世界の供給量の0.3％に過ぎず、CircleのEURCは主要なドルトークンに比べてはるかに低位です。

中央銀行家たちは、会合中にその懸念を軽視しました。複数の役員は、欧州と米国で発行されたステーブルコインに対するより厳しい保護措置を支持しました。また、海外で発行されたトークンを欧州で赎回することを特定の保有者から阻止する規則を支持しました。

欧州委員会はMiCARの審査を継続しています。この規則では、ステーブルコイン発行者がその準備金の相当部分を銀行預金およびその他の流動資産として保有することを要求しています。

ステーブルコインは依然として明確な市場用途を果たしています。トレーダーは他の暗号資産の支払いにそれらを使用し、企業や個人は銀行振替よりも高額になる可能性のある国境を越えた支払いに使用しています。ECBの当局者は支払い用途を認めていますが、より広範な金融安定性リスクには警戒を続けています。

過去の失敗は規制上の慎重さを依然として形作っている。TerraUSDは2022年に崩壊し、トークン構造が失敗した場合、信頼がいかに急速に失われるかを示した。この出来事は、準備金と償還政策に今も影響を与え続けている。

それでも、ユーロステーブルコインの開発は停止していません。Qivalisプロジェクト下の欧州銀行コンソーシアムは、15カ国にまたがる37の機関に拡大しました。このグループは、今年後半にユーロ建てのステーブルコインをローンチすることを目的としています。昨年、ステーブルコインの供給量は約3分の1増加し、約3,000億ドルとなりました。

投稿ステーブルコインニュース：ECB、銀行貸出リスクを理由にユーロトークンの推進を拒否は最初に The Market Periodical に掲載されました。