ECB、欧州資本市場におけるトークン化の条件を示唆

• ECBはトークン化の利点を支持する一方で、決済を中央銀行通貨に固定することを求める。
• 銀行は、分断されたプラットフォームが効率を低下させ、市場リスクを高める可能性があると警告しました。
• トークン化された債券とステーブルコインには可能性があるが、欧州中央銀行はリスクが残っていると述べている。

欧州中央銀行は、ヨーロッパの資本市場におけるトークン化の明確な条件を示した。最新のマクロプリウデンシャル・バレチンで、欧州中央銀行は、この技術が効率を向上させることができる可能性があると述べた。

月曜日に発表されたこの公告は、分散型台帳技術が欧州連合の貯蓄および投資連合の強化に役立つ可能性があると述べた。しかし、欧州中央銀行は、これらの利点が地域全体でのインフラの接続性に依存すると警告した。

欧州中央銀行は、トークン化とDLTがもはや理論にとどまらないと述べ、市場が概念段階から早期のスケール導入へ移行していると説明した。しかし、安全な進展には、欧州の政策がそのペースに追いつくことが必要であると強調した。

ブルレチンの記事の一つは、トークン化された資産が発行から決済までのプロセスをどのように再構築するかを検討しました。証券と現金を互換性のある台帳に配置することで、運用上の摩擦を削減できるとしています。また、自動化により企業行動が簡素化され、複数の中間業者やレガシーシステムへの依存が低下すると述べられています。

出典: ECB

ECBは、これらの変更が市場構造の改善につながる可能性があると指摘しました。また、トークン化により二次市場の流動性が強化される可能性もあると述べましたが、これらの利点を確実な結果ではなく、可能性のある結果として提示しました。

掲示板における主要な懸念は分断であった。欧州中央銀行は、互換性のないプラットフォームの寄せ集めがトークン化の利点を弱めると警告した。効率の向上は、孤立して動作するのではなく、異なるシステム間で動作可能なインフラに依存すると述べた。

公告はまた、決済レイヤーに強い重点を置いた。欧州中央銀行は、トークン化された市場が商業銀行の貨幣または民間発行のトークンにのみ依存すべきでないと述べた。代わりに、市場の信頼と金融の安定を維持するためには、中央銀行の貨幣が決済のために利用可能でなければならないと主張した。

別の記事では、初期のトークン化された債券市場がレビューされ、トークン化債券が調達コストを削減する可能性があるという初期の証拠が示された。また、従来の債券形式と比較して、ビッド・アスクスプレッドがより狭まっていることも指摘された。

この公告は、これらの初期の結果を運用効率の向上に関連付けました。また、決済および担保管理における透明性とプログラム可能性の改善にも言及しました。しかし、欧州中央銀行は、これらの利点はまだ仮定的で条件付きであると述べました。

また、ポリシーメーカーは、トークン化が主要な取引や選ばれた発行体を超えて拡大した後も、現在の利点が継続されるかどうかを監視する必要があると述べた。この点で、欧州中央銀行は初期の兆しを有用であるが決定的ではないと評価した。

公告はまた、レビューしたトークン化されたマネーマーケットファンドとユーロ建てステーブルコインについて述べ、これらをオンチェーン上の現金に類する金融商品の並行実験と位置づけた。ECBは、トークン化されたマネーマーケットファンドについて、既知の流動性リスクやランリスクを大半再現すると同時に、新たな運用上の脆弱性を追加していると述べた。

ユーロステーブルコインについて、公告は、MiCA準拠製品が主権債券の需要を再構築する可能性があると述べました。また、それらは不安定な市場での流動性バッファーとして機能するか、新たな銀行の感染経路となる可能性があると追加しました。欧州中央銀行は、その結果が発行体が入金および準備金要件をどのように管理するかに依存すると述べました。

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