ECB公式人物、ステーブルコインはランのリスクを伴い、ドルの支配力を強化する可能性があると警告

欧州中央銀行（ECB）の上級幹部が、明確な警告を発した：主流金融市場へと進出しているステーブルコインは、かつてマネー・マーケット・ファンドを崩壊させたのと同じ構造的弱さを抱えており、その急激な成長が、ユーロの立場を損なってドルの支配を静かに固定化する可能性がある。 ECB執行理事会のメンバーであるイザベル・シュナベルは、6月1日にソウルで開催された韓国銀行国際会議で、この発言を行った。シュナベルは、現在の大規模なステーブルコインと1970年代および2000年代のマネー・マーケット・ファンドとの間に直接的な類似性を指摘した。両者は、投資家の資金を短期間の「安全」資産に預け、額面価格またはそれに近い価格での換金を約束し、規制された銀行システムの外で主に運用されている。彼女は、この組み合わせが、2008年にリザーブ・プライマリー・ファンドが額面を割った後に短期資金市場を凍結させたのと同じ、ランや強制的な資産売却への脆弱性を生むと警告した。 シュナベルは、グローバルなステーブルコイン市場規模を約3,000億ドルと評価し、テザーとUSDCがその総額の約90％を占めていると述べた。ユーロ建てトークンは依然として微小で、合計で約5億ユーロに過ぎず、ステーブルコインの取引量の約85％は、広範な支払いまたは金融市場ではなく、暗号資産取引所内にとどまっている。これらの事実は重要である：ほぼすべてのステーブルコインがドル建てであるため、その拡大はドルの支配をさらに深め、トークン化金融におけるユーロの役割を徐々に削る可能性がある。 規制当局はすでに対応を始めている。EUの暗号資産市場規制（MiCAR）に基づき、ユーロ圏のステーブルコイン発行体は、準備金の最小限の割合を銀行預金として保有しなければならない。一般発行体は30％、システム的に重要とされる発行体は60％である。シュナベルは、これらの規則が準備金の流動性を高める一方で、発行体の収益性を低下させると述べ、安定性と商業的実現可能性の間のトレードオフを示した。 ECBの戦略的対応は規制を超える。シュナベルは、同銀行のアプローチを二重に位置づけた：民間ステーブルコインにはガードレールを設け、公共の代替手段を開発するということだ。この公共的な取り組みには、消費者向けデジタルユーロと「Pontes」と「Appia」というプロジェクトを通じた大口中央銀行デジタル通貨の開発が含まれる。メッセージは明確である：ユーロシステム当局は、端末で監視するだけでなく、インフラと技術で競争することを計画している。 暗号資産開発者および市場参加者にとって、シュナベルの発言は、規制および競争環境が急速に変化していることを明確に示している。ステーブルコインはもはや周縁的な実験ではなく、政策立案者はそれをシステム的リスクの潜在的源泉であり、通貨競争における戦略的レバーと見なしている。つまり、トークン化されたマネーを構築するチームは、より厳しい流動性・準備金・ガバナンス規則に直面し、公共デジタル通貨の代替手段ともますます競合することになる。 要するに、ステーブルコインは現実世界の金融へと拡大しているが、有用性をもたらす同じ特徴—換金可能性・流動性・安定性の約束—は、古典的なランリスクにもさらされている。規制当局は、これらのリスクを制限しつつ、主権通貨がデジタル時代に置き換えられないようにしようとしている。