ECB公式人物、ステーブルコインはマネーマーケットファンドを模倣し、ドルを強化する可能性があると警告

ECBの上級当局者らが、暗号資産界に明確な警告を発した。ステーブルコインは、マネーマーケットファンドを危機に陥れたのと同じ構造的脆弱性を有しており、その急激な成長は金融安定性リスクをもたらす可能性がある。同時に、欧州通貨の代わりに米ドルの地位を静かに強化している。 ECB執行理事会のメンバーであるイザベル・シュナベルは、2026年6月1日にソウルで開催された韓国銀行国際会議で、このような発言を行った。彼女は、現在のステーブルコインと1970年代のマネーマーケットファンドとの間には意図的な類似性があると指摘した。両者はいずれも短期間の「安全な」資産に投資し、ほぼ額面価格での償還を約束し、伝統的な銀行の安全網の外側に位置している。シュナベルは、この組み合わせがランや強制売却に脆弱であると警告した。これは、2008年にリザーブ・プライマリー・ファンドがドルペグを外した際に短期資金市場を混乱させたのと同じメカニズムである。シュナベルは、グローバルなステーブルコイン市場規模を約3,000億ドルと推定し、テザーとUSDCがその約90％を占めていると指摘した。一方、ユーロ建てステーブルコインは比較的規模が小さく、合計で約5億ユーロに過ぎず、ステーブルコイン取引の約85％は、広範な経済活動ではなく暗号資産取引所内で行われている。また、彼女は戦略的影響にも言及した。主要なステーブルコインのほとんどが米ドル建てであるため、その普及が進むほど、トークン化金融におけるドル支配が深まり、ユーロの役割が弱体化する可能性がある。彼女は、この状況がユーロのデジタル未来にとって極めて重要な瞬間であると述べた。 EUにおける規制動向はすでに市場に影響を与えている。MiCAR（EUの暗号資産市場規制）によれば、ステーブルコイン発行者は、預金として最低限の準備金を保有しなければならない。一般には30％以上、重要な発行者には60％以上が必要だ。シュナベルは、これらの規則が準備金の流動性を高める一方で、発行者の収益性を低下させると認め、規制当局が直面するトレードオフを強調した。 ECBの対応は二重である。民間ステーブルコインには堅固なガードレールを設け、公的代替手段を開発する。シュナベルは、Eurosystemが「Pontes」と「Appia」というプロジェクトを通じて小口向けおよび大口向けCBDCの開発を進めていることを挙げ、中央銀行が民間のイノベーションを単に阻止するのではなく、技術面で競い合い、公的通貨の選択肢を提供しようとしている意図を示した。暗号資産の構築者や市場参加者にとって、メッセージは明確である。規制と競争の環境は急速に変化している。ステーブルコインは無制限に進化させられることはない。欧州は規則と公的デジタル通貨の代替手段を整備しており、それがこの分野全体のインセンティブを再構築する可能性がある。（表紙画像：Grok；ETHUSDチャート：TradingView）