投資家の資本は、トークンのローンチから上場済みの暗号資産企業へと移行しており、これはDWF Labsの調査で示されたトレンドである。世界の主要取引所で行われた数百のトークンローンチを対象としたMemento Researchのデータを基に、プロジェクトの80％以上がTGE価格を下回って取引されており、上場から約90日以内に通常50％～70％の下落を記録している。DWF Labsのマネージングパートナーであるアンドレイ・グラチェフは、このパターンは一時的な変動率ではなく、上場後の持続的な動向であると述べ、ほとんどのトークンは最初の1か月以内に価格のピークを打ち、その後下落傾向が続くと指摘した。
主なポイント
- トークンプロジェクトの10個中8個以上がTGE価格を下回り、取引所上場から約90日以内に50％～70％の下落が一般的です。
- 2025年には、暗号資産関連のIPOが約146億ドルに達し、同分野のM&A活動は425億ドルを上回る見込みで、資本が暗号資産株式および規制済み市場へ流入しています。
- このシフトは一時的な市場の動きではなく、構造的なものです。機関投資家は、純粋なトークン投資よりも、ガバナンス、開示、エクイティ型の露出の持続性を好んでいます。
- 上場されている暗号資産株式とトークンプロジェクトとの間の評価差は、アクセスのしやすさやインデックスおよびETFへの公開株式の組み込みによって継続しています。
- 投資家たちは、保管、決済、 Settlement、コンプライアンスといった「インフラストラクチャー」レイヤーに注目しており、エクイティラッパーによって、既存のチャネルを通じたライセンス取得、監査、配布が可能になります。
センチメント：ニュートラル
価格への影響：否定的。トークンはTGE価格を下回って取引されることが多く、上場後約90日以内に50％～70％の下落を記録するため、一般投資家にとって即時の否定的な価格影響を示しています。
取引アイデア（金融アドバイスではありません）：保有。資本が規制された暗号資産株式へ移動する中、新しいトークンの立ち上げには慎重な姿勢を保ち、ガバナンスが予測可能な資産クラスにシフトすることが賢明です。
市場の状況：観察される公開されている暗号資産関連株式へのシフトは、流動性とリスクセンチメントの広範な変化を反映しており、機関参加者が規制された露出、明確な報告基準、およびインデックスやETFによるオンボーディングの摩擦の軽減を狙っています。
なぜそれが重要なのか
トレーダーや投資家にとって、トークンの上場と実資産を裏付けとする暗号資産プロジェクトとの間の乖離は、プロジェクトのリアルワールドでの採用と収益生成が、トークンのみの物語よりも価値をより信頼性高く決定する、二極化された市場を示している。安定したユーザー成長、手数料、トランザクション量、リテンションを確保できないトークンは、プレミアム価格を正当化することがしばしばできない一方で、上場している暗号資産企業は監査済みの財務諸表、ガバナンスプロセス、法的権利を活用して資本を引きつけることができる。
エコシステム内のビルダーとスタートアップは、純粋なトークン中心のインセンティブではなく、保管ソリューション、決済レール、コンプライアンスツールリングなどのインフラ資産を優先できるようになりました。「エクイティラッパー」は、従来の金融レールを通じてライセンス取得、パートナーシップ、配布への道を提供し、分散型ネットワークの現実世界への導入を加速する可能性があります。
データは一時的な市場の揺れではなく、構造的なシフトを示唆しています。トークンはプロトコル内でのガバナンストークンおよびインセンティブメカニズムとして継続しますが、短期的な資金調達環境は、明確な収益源と所有構造を持つ資産を好んでいます。
今後の数ヶ月間、市場参加者は3つの重要な指標に注目すべきです。第一に、暗号資産IPOとSPACの発生頻度は、規制された露出への関心が単一のサイクルを超えて継続するかどうかを示します。第二に、保管、決済、コンプライアンスインフラの進展は、従来のインフラがより広範なトークン化エコシステムを支えるためにスケール可能かどうかを示します。第三に、トークンのロック解除と新しいエアドロップのタイミングは、新規上場トークンの短期的な価格動向に引き続き影響を与え、規制された株式露出への需要が拡大しても、販売圧力を再びもたらす可能性があります。これらの要因の収束は、近期内の暗号経済における流動性の動きを形作ります。
次に注目すべき内容
- 今後の四半期において、規制された市場での継続的な需要の兆しを監視します
- より広範な機関投資家の参加を可能にするための預かり、決済、コンプライアンスインフラの進捗を追跡
- ランチトークンへの新たな販売圧力の兆しを、トークンのロック解除スケジュールとエアドロップのサイクルを監視して確認する
- 主要な取引所が、機関の資金を暗号資産株式に誘導するため、規制された製品ライン（ETF、ETP）を拡大しているかどうかを観察する
出典と検証
- DWF Labsによる、2025年のトークンローンチに関するMemento Researchのデータを参照した分析
- DWF Labsのマネージングパートナーであるアンドレイ・グラチェフの、上場後のパターンに関するコメント
- WeFi共同設立者であるマクシム・サカロフの、インフラとエクイティレールへの資本の移動に関する声明
- 2025年の暗号資産IPO調達額（約146億ドル）およびM&A活動（425億ドル以上）の公開データ
市場のシフト：トークンの上場が苦戦する中、資本が暗号資産関連株式へ移動
投資家資本は、トークンの上場がより厳しい資金調達環境に直面する中、上場済みの暗号資産企業へと徐々に流れ込んでいる。この傾向は、Memento Researchが世界の主要取引所で行われた数百のトークン上場を調査して集めたデータに基づいている。その結果は、繰り返し見られる動態を示している：多くのプロジェクトが初期上場時のプレミアムを維持できないということだ。80％以上がTGE価格を下回って取引されており、上場後約3か月以内の平均下落幅は50％から70％の範囲にある。この影響は日次価格変動を超え、大口投資家がガバナンス、透明性、法的明確性を備えた資産に構造的な好意を示していることを示唆している。
DWF Labsのマネージングパートナーであるアンドレイ・グラチェフは、これらの調査結果を一時的な変動率ではなく、上場後の持続的な現実の証拠と位置づけている。彼は、ほとんどのトークンが上場後最初の1か月で価格が急騰し、その後、早期の購入者や初期投資家が利益を確定しようとする売り圧力の増加により、価格が下落傾向にあると指摘している。「TGE価格は、ローンチ前に設定された取引所上場価格であり、トークンが取引所で開値すると予想される価格であり、最初の数日間の変動率による実際の価格変動を示している」とグラチェフは説明した。この教訓は、たった1週間の悪い結果ではなく、多数のローンチにわたって繰り返し現れる構造的なパターンに関するものである。
この分析は、製品またはプロトコルを持つプロジェクトに関連するトークンの立ち上げに意図的に焦点を当て、純粋に投機的な関心によって駆動される上場と、現実の製品開発によって裏付けられた上場との違いを強調しました。データ内の別のトレンドは、販売圧力の主要なポイントを示しており、トークン上場後の下落価格トレンドにさらに寄与しています。実際には、トークンの上場後の初期パフォーマンスは、持続的なユーザー活動よりも、供給ダイナミクスと初期投資家の期待をよりよく反映しています。
ledgerの反対側では、暗号資産セクターに関連する従来の市場における資本形成が強化されています。2025年には、暗号資産関連の新規公開株式（IPO）が約146億ドルを調達し、前年から大幅に増加しました。また、暗号資産関連ビジネスにおける合併・買収活動は425億ドルを超え、5年間で最も活発な水準となりました。DWFのグラチェフは、この急増を資本の暗号資産市場からの撤退ではなく、資本の再配分と解釈すべきだと強調しています。もし資本が暗号資産市場から完全に撤退していたならば、IPOやM&Aの急増は、トークンの継続的なパフォーマンス不振と、トークン評価と株式評価の間の拡大する乖離と整合性が取れません。
レポートでは、Circle、Gemini、eToro、Bullish、Figureなどの公開暗号資産株式が、過去12か月の売上倍率を基準にトークン化プロジェクトと比較されています。公開株式は売上に対して約7倍から40倍の倍率で取引されており、一方、トークン化された同業他社は2倍から16倍の範囲で推移しています。著者によれば、この評価差の一部はアクセスの問題に起因しており、年金基金や寄付基金などの多くの機関投資家は規制された証券市場に限定されており、公開株式はインデックスやETFに組み込むことができます。この仕組みにより、特定のトークンのパフォーマンスとは無関係に、株式に類する暗号資産への需要が自然に生じています。
WeFiのサハロフは、この移行がより明確な所有権、明確な開示、実行可能な権利への好ましさを反映していると指摘し、これらの特徴は多くのトークンモデルよりも株式とより密接に関連していると述べています。彼は、資本が保管、決済、支払い、仲介、コンプライアンスといったインフラ関連の事業へと移動していると主張し、「株式ラッパー」がライセンス取得、監査、パートナーシップ、およびリアルワールド市場への流通チャネルの拡大を加速すると考えています。この移行はトークンが消え去ることを意味するのではなく、二極化を示唆しています。明確な収益可能性とガバナンスを持つ本格的なプロトコルは成熟し、資本を引きつける一方で、長尾の投機的な新規公開は資金調達環境が厳しくなるでしょう。
ユーザーと投資家にとって、この分断は暗号ネットワークにおける価値の評価方法を再定義します。トークンは引き続きガバナンスやインセンティブメカニズムを支える役割を果たすかもしれませんが、監査済みの財務情報、ガバナンス権、法的請求権が存在することは、リスクを意識する機関にとってますます魅力的な説明責任の度合いを提供します。この変化は、開発者がネットワークを設計する方法にも影響を与えます。堅牢な custody システムとコンプライアンス対応の決済システムへの需要は、機関参画やライセンス取得の機会を求めるプロジェクトにとって、デフォルトの期待値となる可能性があり、結果としてインフラ改善がロードマップの優先順位を上げることになります。
今後の数ヶ月間、市場参加者は3つの重要な指標に注目すべきです。第一に、暗号資産IPOとSPACの発生頻度は、規制された露出への関心が単一のサイクルを超えて継続するかどうかを示します。第二に、保管、決済、コンプライアンスインフラの進展は、従来のインフラがより広範なトークン化エコシステムを支えるためにスケール可能かどうかを示します。第三に、トークンのロック解除と新しいエアドロップのタイミングは、新規上場トークンの短期的な価格動向に引き続き影響を与え、規制された株式露出への需要が拡大しても、販売圧力を再びもたらす可能性があります。これらの要因の収束は、近期内の暗号経済における流動性の動きを形作ります。
この記事は、DWF: Crypto Capital Shifts from Tokens to Stocks as Launches StruggleとしてCrypto Breaking Newsに originally 公開されました – あなたの信頼できる暗号通貨ニュース、Bitcoinニュース、ブロックチェーン更新情報のソース。