Delphi Digitalはレポート『How Far Can Saylor Stretch It』を公開し、Strategyのビットコイン資金拡張メカニズムを分析した。レポートによると、STRCはStrategyがビットコインを継続的に購入するための中心的な資金調達ツールとなっているが、普通株の増発によるBTC/株の増厚効果は損益分岐点に近づいている。転換社債の累計元本は約82億ドルに達し、2027年以降に集中返済の圧力が生じる。STRCは年率約11.5％の月次配当を提供し、ビットコイン購入を支援する一方で、配当負担も増加させている。ビットコイン価格が横ばいとなり、MSTRのプレミアムが回復しない場合、資金調達のメリットは希釈され、配当義務によって相殺される可能性がある。同社は225億ドルの現金準備を保有しており、2027年の10億ドルの償還圧力をカバーできるが、2028年の債務と配当問題は依然として解決されていない。現在の283億ドルの発行上限は、新たなビットコイン購入能力を制限する可能性がある。
Delphi Digitalレポート、戦略のBitcoin資金調達モデルにおけるリスクを指摘
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概要
Delphi Digitalの最新の日次市場レポートでは、StrategyのBitcoin資金調達モデルにおけるリスクを検討しています。STRCは現在、MSTRのBitcoin購入を牽引していますが、1株あたりのBitcoin希薄化効果はほぼ損益分岐点にあります。転換社債の総額は82億ドルで、2027年以降の返済圧力が高まっています。STRCの11.5%の資金調達率はBitcoin購入を支援していますが、配当コストを増加させています。Bitcoin価格が横ばいとなり、MSTRのプレミアムが回復しない場合、資金調達益は縮小する可能性があります。同社の22.5億ドルの現金は2027年の償還をカバーできますが、2028年は不確実です。283億ドルの発行上限も、さらなるBitcoin購入を制限する可能性があります。
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