DeFiサマーから6年後：分散型金融革命はどのように続いていくのか？

執筆：Liam 'Akiba' Wright

編集：Saoirse、Foresight News

KelpDAOで2億9200万ドル相当のrsETHが盗まれた事件は、DeFi業界にとって極めて不都合なタイミングで発生した。これ以前にも、4月1日のDrift Protocolのセキュリティ脆弱性や、3月のVenusレンディングプロトコルの問題により、市場の信頼はすでに打撃を受けていた。今回の事件後、週末全体でDeFi分野には約100億ドルの資金が流出した。

多重の危機が重なり、DeFiが直面する課題はますます避けて通れなくなっている。現在もオープンソースの分散型金融システムは存続しているが、そのチェーン上金融のデフォルト入口としての核心的な地位を徐々に失いつつある。安定通貨、トークン化された国債、コンプライアンス対応の決済チャネルは着実に急拡大している一方で、許可不要のネイティブプロトコルは市場からの信頼割引を継続して受け続けている。

ソーシャルプラットフォームXで広まっている2026年における盗難事件ランキングは、現在の業界の悲観的な感情を明確に示している。

2026年ハッカーランキング（出典：Our Crypto Talk）

一部のセキュリティ事故については完全な振り返りが完了しているが、一部のリスクは依然として拡大しており、多くの事例がプロトコルの脆弱性、クロスチェーンブリッジの障害、ユーザー資産の盗難の境界を曖昧にしている。本記事では、2026年に確認されたセキュリティイベントと、それら背后に現れた業界の構造的変化を中心に分析する。

現在の業界の状況は、2020年のDeFiサマーの全盛期や2021年の大牛市とは明らかに異なり、その輝かしい時代はもはや記憶の中だけに残っている。当時、DeFiはオープンで効率的、かつ組み合わせ可能な金融の物語を市場に語りかけたが、2026年にはこれらの特徴は依然として存在するものの、もはや光环や市場の信頼を自動的に伴うことはない。

大規模な仮想通貨盗難事件が発生するたびに、ユーザーがDeFiに参加するための信頼コストは上昇する。現在、チェーン上金融の中で最も急成長し、最もセキュリティが高い分野は、ネイティブDeFiの複雑なトークンエコシステムではなく、ペイメントネットワーク、トークン化された国債、コンプライアンス対応のトークン製品へと移りつつある。

現在の業界における真の試練は、オープンソースのDeFiが市場の信頼を迅速に再構築し、自らのチェーン上メインエントリーポイントの地位を守れるかどうかである。現時点では、この分野全体が消滅に向かっているのではなく、その存在空間が圧縮されている状況である。

大規模なハッキング攻撃に遭った後、人々が最も陥りやすい誤解は、すべての事故をスマートコントラクトのコード脆弱性に帰結させることである。Driftプロトコルが約2億8500万ドルを損失した事例は、この認識がすでに時代遅れであることを明確に示している。

チェーンアナリシスは、今回の攻撃は単なるコードの欠陥ではなく、権限の乱用、管理者事前署名の脆弱性、偽の抵当資産が原因であると明らかにしました。これにより、市場は現在のDeFiにおける多くのリスクがガバナンス権限、署名メカニズム、運用アーキテクチャなどの層に潜んでいることを認識しました。

この本質的な変化により、ユーザーが信頼する必要がある基盤の対象が変わった。コード監査や市場で検証されたスマートコントラクトは依然として重要だが、もはやリスクの全フローをカバーできない。署名ノード、クロスチェーンブリッジ、オラクル、市場パラメータの設定のすべてに脆弱性が存在する。プロトコルが複数のパブリックチェーン、管理委員会、流動性プラットフォーム、抵当衍生品をまたがるようになると、攻撃面の拡大速度は、デセントラライズドなナラティブの更新速度をはるかに上回る。

Venusプロトコルの事後検証でも、同様の問題が露呈したが、リスクの形態は異なっていた。攻撃者は過大に評価された資産を担保として借り入れを行い、約1,490万ドルの資産を引き出し、プロトコルに200万ドルを超える不良債権を残した。事故の原因はDriftとは異なるが、結論は同じである：流動性が低く、構造的に不安定な状況下では、トップのDeFi貸出プラットフォームでも依然として資産危機に陥りやすい。

その後、KelpDAO が急激な問題を発生させた。CryptoSlate の統計によると、この脆弱性は DeFi マーケット全体で約100億ドルの資金が引き出される事態を引き起こし、すべての rsETH 関連マーケットが凍結を余儀なくされた。その後、マーケット感情が緩和され、資金流出データが修正されたものの、示唆は明確だった：ユーザーはクロスチェーンの複雑さ、抵当の不確実性、システム的感染リスクに直面した際、最初に取る行動は資金の引き出しであるということだ。

この傾向は、セキュリティ機関TRMが発表した2026年セキュリティレポートとも一致しています。2025年には、業界全体の盗難損失の大部分がインフラ攻撃によって発生し、単なるスマートコントラクトの脆弱性を上回りました。

DeFiの信頼危機は、業界が守るべきものがコードそのものではなく、その上に構築された複雑な運用全体であるため、ますます隔離できなくなっている。

全体資金マーケットの状況は、「DeFiの全面的な崩壊」という主張を支持していない。CryptoSlateの4月のデータによると：

• USDTの時価総額は1850億ドルに達し、USDCの時価総額は780億ドルです；
• トロンチェのステーブルコイン総量は869.58億ドル、ソラナチェのステーブルコイン総量は157.26億ドルです。

イーサリアムチェーンには依然としてネイティブDeFiの核心的な資金が残っており、市場は全体的な撤退というより、資金の集中移動が主な傾向です。

低ボラティリティ財務分野への資金移動がより明確になっています。2026年3月12日現在、トークン化された米国債の規模は109億ドルに達し、保有者は5万5千人を超えています。

ユーザーは依然としてブロックチェーンによる決済と資産権利の確認を使用していますが、構造が複雑でリスクが高いネイティブDeFiプロジェクトに資産を投入する意欲は不再です。

市場の分化は明確です：

信頼の圧力と資金流出のシグナル：

• KelpDAOで2億9200万ドルが盗まれ、業界全体で約100億ドルの資金が引き出された。
• Driftが権限の脆弱性により、ロックアップ量が半減しました；
• Venusは、流動性の低さと不良債権の多発という貸出リスクを露呈しました。

オンチェーン成長の好ましいシグナル：

• USDTおよびUSDCの合計時価総額は約2630億ドルです。
• トークン化された米国債の規模は109.3億ドル、保有者は5万5千人以上。
• VisaはUSDC決済を継続的に推進し、機関向けステーブルコインエコシステムを構築しています。

資本は、論理的で担保が十分であり、機関投資家向けに適応した製品へと明確に集まっている。

Visaの2026年ステーブルコイン戦略レポートで注目すべき点：2025年には、年初の1,860億ドルから年末の2,740億ドルへ、ステーブルコインの総供給量が50％以上増加したと示されており、2026年は機関が公式にステーブルコインに参入する元年になると予測され、ステーブルコイン分野が主流かつ規範化へ向かっていることを意味している。

清算レベルでも同様です。Visaは、USDCの月間清算高が年率35億ドルを突破したことを明らかにしました。

デジタル資産自体は安定通貨市場全体に占める割合は小さいが、業界への影響は大きい。合規性のある従来の金融インフラがチェーン上ネットワークに接続され、ネイティブDeFiのエコシステム全体の物語に依存しなくなった。

CryptoSlateは以前の分析で、約3170億ドルのステーブルコインと約130億ドルのトークン化国債を含む、3300億ドルを超えるオンチェーン資金プールを合弁する規制準拠機関が競争していると指摘した。

これらの資金は、高速性、プログラマビリティ、7×24時間継続的な決済の利点を追求し続けており、市場の関心はさまざまなマイナーなガバナンス実験プロジェクトではなく、トップクラスの資産と基盤となる決済ネットワークに集中しています。

2021年の牛市サイクルと比較すると、差が特に明確です。

過去のサイクルでは、DeFiは基盤インフラとエンドユーザー製品の両方を担い、イノベーションの発信源、高収益の源泉、未来の金融のモデルがすべてここに集中していた。しかし2026年には、オンチェーン金融の未来が、ネイティブDeFiの複雑なリスクから分離され、再パッケージされつつある。

トークン化ファンドは24時間体制での流動性と迅速な清算を実現し、ステーブルコインが支払いおよび財務業務を担う。機関はブロックチェーンの利点を享受しつつ、コンプライアンス、カウンターパーティーリスク、市場構造をしっかりと管理する。

CryptoSlateプロジェクト終了報告によると、2026年第1四半期には80以上の暗号プロジェクトが正式に運営を停止または清算プロセスに入りました。DeFiに限定されませんが、これは、長期的な価値、安定した収益、実際のアプリケーションを生み出せないプロジェクトに対する資本の忍耐が尽きたことを十分に示しています。

暗号資産现货 ETF もこの大きなトレンドに含まれています。コンプライアンス製品は引き続き市場の資金と注目を集め続けており、ユーザーおよび機関は、ブロックチェーンの利点を享受しつつ、ネイティブDeFiの高い信頼リスクを負わずに済むインフラを好んでいます。

これにより、ネイティブDeFiは自らの位置付けを維持しつつ、その活動範囲は狭まっています。オープンなコンポーザビリティと許可不要なイノベーションは依然として価値を持ち、金融プリミティブのイノベーション実験室として機能します。新たなモデルが規制対応製品に取り込まれて普及する前に、DeFiが先行して探求し、試行錯誤を重ねるのです。

現在の業界の核心的な矛盾は依然として信頼の圧縮である。

ネイティブなオープンソースDeFiは、物語の主導権を失いつつあり、信頼を迅速に再構築し、運用アーキテクチャを最適化し、自身の複雑な設計の代替不可能性を証明できない場合、チェーン上金融のフロントエンド入口の地位を徐々に失うだろう。

現在の業界における核心的な競争は明確になっています。次なるオンチェーン需要の波を誰が受け止めるかという点で、現在のところ、より安全でコンプライアンスに準拠したオンチェーンパッケージ製品が優勢となっています。