ダニエル・グロスの注目のAGI取引
原文作者：@johncoogan
原文編集：Peggy、BlockBeats
編集者注：2024年初、AIは熱狂と不確実性が共存する段階にあった。当時、ダニエル・グロスは1ページに18の質問を提示した：価値はどこに流れ込むのか？エネルギーはボトルネックとなるか？ソフトウェアエンジニアは置き換えられるのか？国家間の競争構図はどのように変化するのか？
二年後に振り返ると、これらの問題自体が、いかなる具体的な予測よりもはるかに示唆に富んでいる。AIの利益は確かにインフラ層に集中し、NVIDIAが最大の勝者となった。エネルギーと電力は急速に新たな戦略的ボトルネックとなった。APIコストは急激に低下した一方で、計算能力、資本、地政学的リスクは継続的に拡大している。
本文では、グロスが当時提起した重要な課題を振り返り、過去2年間の現実の進展と一つずつ照らし合わせます。これはAI投資ロジックの振り返りにとどまらず、技術革命が市場構造、産業チェーン、そしてグローバルな権力構造をどのように再構築してきたかを示す地図でもあります。
以下が原文です：
2024年1月、当時Safe SuperintelligenceのCEOで現在Meta AIの製品責任者を務めるDaniel Grossが、『AGI Trades』という記事を公開した。
この記事は1ページのみで、AIの進展がもたらす可能性のある影響に関する一連の質問を列挙している。2年半以上経って振り返ると、当時それぞれの質問に明確な結論が示されていなかったにもかかわらず、これらの質問は非常に先見性に富んでいることがわかる。以下に、彼が提起した18の質問を一つずつ振り返る。
マーケット
AGI後の世界では、価値はどこに流れ込むのか？
現在のところ、価値は確かにインフラ層、つまりチップ、パッケージング、電力などの分野に集中しています。ナビダは、多くの企業が依然として赤字を抱える中、AIのブームから100％を超える利益を獲得しています。時価総額の変化にも明確に表れています。ナビダの時価総額は1.2兆ドルから4.4兆ドルへと3.2兆ドル増加しました。一方、クラウドプラットフォームの上昇は控えめで（マイクロソフトは4％、アマゾンは30％上昇）、対照的です。
プライベートマーケットでは、OpenAI、Anthropic、およびxAIの評価額の成長も非常に驚異的ですが、3社の合計1.4兆ドルの時価総額増加は、同期間におけるNVIDIAの時価総額増加を下回っています。
これは2024年の始まりに非常に重要な問題です。
NVIDIAとMicrosoftには何が起こるのか？
NVIDIAの業績は非常に強力です。2024財年の売上高は609億ドルから2026財年には2159億ドルへと約3倍に増加しました。
一方、マイクロソフトはそれほど優位ではない。Azureの成長率は確かに前年同期比40%まで加速したが、2024年1月から2026年3月までの間、マイクロソフトの株価はわずか4%の上昇にとどまった。市場は、毎年800億ドルを超えるAI資本支出に対して疑問を呈しており、投資がいつ収益に転化するのかは依然として明確ではない。
この「シャベルとスコップを売る」AI採掘ブームにおいて、NVIDIAは明らかに最大の勝者であり、Microsoftがインフラに賭けた投資は、まだ株主に明確なリターンをもたらしていない。
銅は不当に評価されていますか？
確かに過小評価されていました。2024年1月、銅の価格は1ポンドあたり3.75ドルでしたが、2年後には1ポンドあたり6.61ドルの過去最高値に達しました。
AIは銅に非常に大きな需要を生み出しています。たとえば、NVIDIA GB200 NVL72サーバーラックには5,000本以上の銅線が使用されています。すべてをまっすぐに伸ばすと、総長は2マイル以上になります。100MWのデータセンターには約3,000トンの銅が必要です。
全体として、データセンターは年間約50万トンの銅を消費する可能性がある。そのため、「銅は新しい石油だ」と言う人もいる。しかし、AIインフラストラクチャが非常に複雑で、ほぼすべての段階にボトルネックがあるため、他の多くのものも「新しい石油」と呼ばれている。したがって、この表現については慎重に捉える必要がある。
不動産（Real Estate）
AIがすべてのソフトウェアを書けるなら、サンフランシスコは新しいデトロイトになるだろうか？
「新しいデトロイト」とは何を指すかによります。
AIは実際にサンフランシスコを救い、デトロイトのように衰退するのを防いだ。現在、サンフランシスコは依然として繁栄している：
オフィスの空室率が36.9%から33.5%に低下
OpenAIは100万平方フィートのオフィススペースを保有しています。
Anthropicは25階のオフィスビルを所有しています。
シエラが30万平方フィートのオフィススペースを契約
2025年前半期、米国のAIベンチャーキャピタル資金の78%がベイエリアに流れ込んだ。しかし、一方で、サンフランシスコの全体的な雇用数は依然としてパンデミック前の水準を下回っているが、住宅価格は堅調に推移している。したがって、これは「空洞化した都市」とは決して言えない。都市環境もさらに清潔になった。
AIはどのようにして富の不平等に影響を与えるでしょうか？
まだ結論を下すには早いですが、データの変化は明確ではありませんが、注目すべき研究がいくつかあります。
IMFの2025年研究によると、AIは高収入職の自動化により賃金不平等を軽減する可能性があるが、資本収益がテクノロジー企業の所有者に集中するため、富の不平等を悪化させる可能性がある。OECDの研究では、低スキル職の賃金上昇が最も大きかった（組立工 +11.6%）、一方で高スキル職の上昇は最も小さかった（CEO +2.7%）。ただし、これはAI自体というより、最低賃金政策の影響を反映している可能性が高い。
資本市場においても集中度は高まっている。「マグセブン」（Mag7）はS&P 500の時価総額の約32％を占め、2025年の総リターンの約42％を貢献している。また、AIスタートアップへの巨額資金調達（OpenAI：1100億ドル、Anthropic：300億ドル）により、少数の創業者と投資家が巨額の私的財産を獲得している。
エネルギーおよびデータセンター
AIがエネルギー競争になった場合、どのように投資すべきですか？
その判断は完全に正しい。AIは確かにエネルギーのゲーム变成了。
この取引を抓住した人は非常に多くの利益を得ました。例えば：
- Vistra：+321％、2024年S&Pで2番目の上昇率（Palantirに次ぐ）
- Constellation Energy：ChatGPTのリリース以来、株価が3倍に増加
- NRGエネルギー：2025年1年で約95%上昇
- Oklo：12か月で700%以上上昇
原子力が爆発的な成長を迎えています：
- マイクロソフト、160億ドル・20年間のPPAに署名し、スリーマイル島原子力発電所を再稼働
- Google、Kairos Powerと500MW小型モジュール型原子炉（SMR）に関する契約を締結
- メタは複数の原子力企業と6.6GWの電力契約を締結
エネルギーは、AI時代で最も成功した投資テーマの一つとなった。
データセンターのサプライチェーン全体の中で、どの工程が10倍に拡張するのが最も難しいですか？
半導体業界のボトルネックは、CoWoSパッケージング技術（TSMCのChip-on-Wafer-on-Substrate）である。
データセンター分野では、最大のボトルネックは電力変圧器である可能性がある。
- 納品サイクルが3年近くに近づいています
- 2025年に供給ギャップが30%発生する
2020年以降、コストは150%上昇しました
この100年の歴史を持つ技術が、データセンターの電力網への接続速度の主要な制約となっている。
石炭は過小評価されているでしょうか？
某种程度上はそうですが、銅ほどではありません。2025年には石炭価格が実際におよそ22%下落し、2026年初頭に回復しました。
石炭企業の業績は概ね良好です：
- ピーボディ・エナジー：+34%
- CONSOL Energy：+37%
一方、米国の石炭火力発電量は2025年9月までに13%増加しました。
データセンターの成長が著しい州で特に顕著です：
- オハイオ州：+23%
- オクラホマ州：+58%
国家（Nations）
誰が勝者で、誰が敗者か？
勝者は明らかにアメリカである。
2024年、米国における民間AI投資は1,090億ドル（中国は93億ドルに過ぎない）であり、2013年以降の累計投資額は4,700億ドルに達し、他のすべての国を合計した額を上回っている。2024年、米国は40の重要なAIモデルを公開したのに対し、中国は15個であった。
ゲームはまだ終わっていないが、現時点では米国がAI競争の中心である。
インドの2500億ドルのGDP出口がGPT-4トークンに依存すると、何が起こるか？
状況はすでに現れ始めているが、まだ初期段階である。インドのITアウトソーシング業界での採用が明確に減少している。2024–2025年にかけて、大手IT企業は約58,000人を削減した一方、2021–2023年には同業界で36万人の新規雇用が行われていた。
ソフトウェアエンジニアは、歴史上のタイプライター操作員のように置き換えられるでしょうか？
現在、ソフトウェアエンジニアはまだブルーカラーの仕事に就いていないが、職業構造はすでに分化している：
- AIエンジニアの需要が143%増加
- 大手テクノロジー企業の初級職の採用が25%減少
- インターンシップのポジションが30%減少
将来の選択肢は、前者として「AIエージェントの管理者」に昇格するか、製造業などの分野に移るかのいずれかだ。なぜなら、多くの工場でもソフトウェアの知識を持つ人材が必要で、生産プロセスの自動化を実現しているからだ。
新たな「新政」のような大規模な雇用計画が実施されるでしょうか？
まだありません。
2025年7月、トランプ政権は「アメリカAI行動計画」を発表し、以下を含む：
- AI教育大統領令
- スキルトレーニングプログラム
- 労働省の8,400万ドルの学徒制度補助金
しかし、米国の労働力訓練支出はGDPの0.1％に過ぎず、OECD諸国中最下位に近い。現在、WPA（850万人の雇用計画）規模に達する計画は一切ない。
生涯学習は投資に値するか？
これは非常に抽象的で、非常に個人的な質問です。しかし、私の答えは：価値があります。
インフレーション
AIが本当にデフレ性である場合、私たちはどのようなシグナルをまず見ることになるでしょうか？
最も良い指標はAI APIの価格かもしれません。
GPT-4レベルの推論コスト：
2022年末：100万トークンあたり20ドル
2025年12月：0.40ドル
3年で50倍の低下。この速度はPCの計算コストやインターネット帯域コストの低下をも上回っている。これはサービス価格のデフレーションのリード指標となる可能性が高い。
知識製品の需要が継続的に増加し、生産コストが低下する場合、デフレをどのように理解すべきか？
AI APIの価格は急落しているが、AI企業の収入は急増している。価格低下 → 使用量爆発的増加 → 総支出増加。一方、SaaS企業はサブスクリプション更新時に20％～37％の「AI税」を上乗せしている。そのため、ソフトウェアの生産コストがほぼゼロに近づいても、SaaSの収益は拡大し続けている。
これはモールの法則時代の計算業界と似ています：個々の製品はますます安くなりますが、全体的な市場規模は拡大し続けています。
地政学（Geopolitics）
インターコネクトは本当に重要ですか？
非常に重要です。
大規模なGPUクラスタでは、トレーニング時間の30%～50%が計算ではなく、GPU間の通信に費やされます。
たとえば、Google TPUv7 Ironwoodは3Dトラストポロジーを用いて9216個のチップを接続し、Nvidia NVL72は72個のGPUを接続しているため、インターコネクトネットワークはAIのスケーリングに不可欠である。
ある国がより多くのエネルギーを保有している場合、遅れたプロセスでAGIを実現できるか？
現時点では不太可能です。
すべての主要なAIチップは4nmまたは3nmプロセスを採用しており、Nvidia Blackwell、Google TPUv7、AWS Trainium3が含まれます。
中国の華為Ascend 910C（SMIC 7nm）は推論において競争力があるが、学習にはより多くのチップとより多くのエネルギーを必要とする。エネルギー消費を増やすことで技術的差を補おうとすると、最終的に経済的コストの制約に直面する。
最も可能性の高い「台湾事件」とは何か？
最も可能性が高いのは台湾海峡の封鎖である。
そして緊張はすでに高まっています：
- 2024年：中国が「連合剣-2024B」演習を実施
- 2025年：「正義の使命2025」が100機以上の飛行機と13隻の軍艦を動員
- 福建から27発のロケットが発射され、そのうち10発が台湾接続区に落下した。
同時に、中国は2026–2030年の五年計画で、「平和的統一」と「統一」を別々に表現し始めた。
TSMCも早期に準備を進めています：アリゾナ州には8つのウェハーファブが建設中であり、将来的には先進チップの生産能力の30%を担う可能性があります。
しかし、全体のシステムは依然として極めて脆弱なバランスの上にあります。