Bitcoinのスポット市場は勢いを失っているが、デリバティブ部門は依然として活発だ。CryptoQuantの創設者でCEOであるキ・ヨンジュは7月23日、スポット需要が弱まりつつある一方で、先物需要は依然としてプラス圏にあると指摘した。
スポットと先物の差
CryptoQuantのデータによると、4月には、スポット需要が上昇 phase 中に負の値を示し、パーペチュアル先物が価格動向の大部分を担うという類似のパターンが確認されました。この動向は、過去3か月にわたり継続しているように見えます。
先物の未決済高は約320億ドルまで回復しました。対応するスポット購入が伴わない高い未決済高は、レバレッジを効かせた保有資産の清算が連鎖的に発生し、価格がどちらかの方向に過剰に動く、不安定な価格構造を生み出す可能性があります。
ジュのフレームワークが示すもの
キ・ヨンジュは市場サイクルの読み方において一貫しています。彼の長年の見解では、ベアマーケットからの本物の回復には、スポットと先物の需要が同時に回復する必要があります。
現在、このフレームワークが重要である理由は、Bitcoinがこのサイクルで87,000ドル以上の高値を付けた後、レンジ内で取引されているからです。Juのデータは、スポット需要の弱まりを示しており、これは通常、小売投資家や長期保有者が引き下げていることを反映しています。
オンチェーンの行間を読む
CryptoQuantの4月上旬のデータによると、相場の上昇試行中にスポット需要が実際にはマイナスに転じました。価格が先物取引の活動によって上昇する一方で、スポット参加者が強気相場で売却するというこのパターンは、蓄積段階ではなく、分配段階の特徴です。
投資家が注目すべき点
320億ドルの先物未決済高は、資本が市場から流出していないことを示しているが、同時にシステム内に大きなレバレッジが存在することも意味している。Juのフレームワークは、既に建設的な先物市場とともにスポット需要が安定し、最終的にプラスに転じるという明確な注目シグナルを示している。取引所への流入、蓄積アドレス、長期保有者の行動を追跡するオンチェーン指標は、価格行動だけよりも早期のシグナルを提供する可能性が高い。