CryptoQuant CEO：ビットコインの売却は機関投資家およびETFの買い入れを反映している

CryptoQuantのCEOであるKi Young Juは、Bitcoinの最近の売却はサイクルの終焉ではなく、テクトニックな「所有権の移転」のように見えると述べた。従来の保有者がウォールストリート、ETF、そして新たな長期投資家層に売却しているという。 KiはX上で一連の投稿を通じて、Bitcoinの初期保有者や長年採掘を続けてきたマイナーによる売却は、敗北による決済ではなく、分散を意味すると主張した。彼が重要視するのは、売却されたコインを誰が購入しているか、そしてその買い手が時間とともにさらに流動性をもたらせるかどうかだ。 なぜこれが重要か： - Kiは、あらゆる資産について、長期的な見通しはそれを保有する資本基盤に依存すると指摘した。新たな保有者がより多くの流入を引き込むことができる大手機関やETFである場合、この移行は最終的な高値を示すのではなく、今後の上昇を支える可能性がある。 - 「現在保有しているのが、今後さらに大きな流動性をもたらせるエージェントであるなら、次なる上昇ラリーはいつでも訪れる可能性がある」と彼は記した。 彼が指摘するデータ： - 平均投資家の取得原価：約53,000ドル。Kiは過去のベアマーケットが、実現価格を下回った時点で終了していたと述べている。彼は以前、機関の流入と「Strategy」による限られた売却により、この水準を再テストするのは難しいと考えていた。 - 2023年1月以降、「Strategy」は711,206 BTCを購入し、32 BTCを売却した。これは流通から711,174 BTCが净抽出されたことを意味する。 - 2024年3月以降、ETFは509,102 BTCを吸収し、Strategyはさらに650,706 BTCを購入した。合計で市場から1,240,808 BTCが除去されたが、Bitcoinの価格は再び同じ水準に戻っている。 - 補足：取引所の準備高は約270万BTCで、Satoshiは約100万BTCを保有していると推定される。つまり、Satoshiの保有量よりも多くのBTC、そして取引所準備高のほぼ半分が吸収されたにもかかわらず、持続的な価格ブレイクアウトは生じていない。 変化する保有者構成： - 実現キャップ構造は急速に変化した。このサイクル中に参入した6ヶ月～2年の保有者層は、現在実現キャップの53％を占め、2年前の15％から大幅に増加した。 - これは多くの短期買い手が長期保有者へと成熟していることを示唆している。前回のサイクルでは、この層が実現キャップの68％に達した時点でBitcoinは底値を付けた。これは潜在的な（ただし保証ではない）バイブルサインとなる可能性がある。 リスク： - KiはアナリストJulio Morenoからの注意喚起を共有した。全体的なBitcoin需要（投機的＋スポット）は毎月約232,000 BTC縮小している。Morenoは、現在の調整は株式や石油、マクロデータではなく、暗号資産需要のダイナミクスによって駆動されていると主張している。 - Kiは文化的なトレードオフを認識している：機関需要は価格安定性をもたらす可能性があるが、Bitcoinのオリジナルなサイファーパンク的エスプリを希薄化する可能性もある。 まとめ： Kiの見解は慎重に前向きだ。市場は従来の保有者とマイナーから機関、ETF、成熟した小口投資家層への大規模な供給移転を経験している。もし新たな保有者が新たな流動性の源となれば、Bitcoinは再び上昇サイクルを迎える可能性がある。そうでなければ、この移転が上昇幅を制限する可能性がある。 報道時刻現在、BTCは62,696ドルで取引されている。