CryptoQuant CEO：Bitcoinの「分布」は崩壊ではなく、機関投資家のシフトを示唆

CryptoQuant CEO：Bitcoinの「分配」は終焉ではなく、ウォールストリートへの移譲である可能性がある CryptoQuant CEOのキ・ヨンジュは、最近のBitcoinの売却ラッシュが構造的な崩壊というより、早期保有者やマイナーから米国金融機関、ETF、そして新しい世代の長期投資家への大規模な供給移転であると主張している。 X上で一連の投稿を行ったキは、Bitcoin「OG」や長年活動してきたマイナーによる売却は、サイクルの終了を示す証拠ではなく「所有権の移転」と解釈すべきだと述べた。彼が強調した重要な問いは、どれだけ売却されているかではなく、誰がそれを吸収しているかである。 「現在保有しているのが、今後さらに大きな流動性をもたらすことができるエージェントであるなら、次なる上昇局面はいつ来てもおかしくない」とキは述べ、保有者層の構成が資産の長期的な見通しを決定づけると強調した。 なぜこれが重要か： - 大規模な売却圧力は、大規模な機関による吸収と同時に発生している。キは市場を「大規模な所有権の移転」と表現し、古い保有者が分配する一方で、ETFや彼の投稿で「戦略」とラベル付けされたエージェント、そして新しい投資家層が買い手となっていると説明した。 - キは平均投資家の取得原価が約53,000ドルであると推定し、過去のベアマーケットは実現価格を下回った時点で終了すると指摘した。彼は当初、機関が買い入れており一部の大口買い手が売却していないため、その水準を下回るのは難しいと考えていたが、最近の価格動向は「異常に強い売却圧力」を示している。 大きな吸収量——そして謎 キは、自分が追跡した買い手によって流通から除去されたBTCの量を強調した： - 2023年1月以来、「戦略」は711,206 BTCを購入し、32 BTCのみを売却——純粋な除去量は711,174 BTC。 - 2024年3月以来、ETFは509,102 BTCを吸収し、「戦略」はさらに650,706 BTCを購入。合計で1,240,808 BTCが吸収された。 この規模の吸収にもかかわらず、Bitcoinの価格は以前と同程度に戻っている。需要の規模を考えると、これは驚異的な結果である。 背景として、キは取引所の保有残高が約270万BTCであり、サトシ・ナカモトが約100万BTCを保有していると推定されていると指摘。これはサトシの推定保有量を超え、取引所残高のほぼ半分に相当する量が吸収されたにもかかわらず、持続的な上昇局面が発生していない。 成熟した保有者層 キはまた、実現キャップ層内の構造的変化にも言及している。6ヶ月～2年の間に参入した投資家が現在の実現キャップの約53％を占めており、2年前の15％から大幅に増加した。この変化は、今回のサイクルにおける短期的な買い手の多くが長期保有者へと進化していることを示唆している。前回のサイクルでは、同様の層が市場底入れ前に実現キャップの68％を占めていた。 リスクと矛盾 すべてが明るいわけではない。キはフリオ・モレノによる分析を再投稿し、投機的需要とスポット需要を合わせたBitcoin全体の需要が月間約232,000 BTC減少していることを指摘した。モレノは、現在の調整は広範なマクロ要因ではなく、Bitcoin需要自体の動態によって主に引き起こされていると主張しており、株式市場や製造業指標は依然として堅調である。 キの結論は、混在しながらも慎重に楽観的である：現在市場は強い売却圧力にさらされているが、機関および成熟した投資家層への移転が最終的にBitcoinの需要基盤をさらに深める可能性がある。彼は文化的なトレードオフがあることを認めている——機関所有はサイファーパンクのエスプリを弱める可能性がある——しかし、機関は長期的により強固で持続可能な需要基盤を提供するだろうと考えている。 「それでも、Bitcoinには必ず次の上昇サイクルが訪れると思う」とキは記した。「投資家として、私は依然としてBitcoinを信じており、もう少し待つ価値があると考えている。」 価格確認：報道時点でのBTC取引価格は約62,696ドル。