多くの暗号通貨のBuilderは、数回のサイクルを経て、「共通の認識」を形成しているようです。つまり、最初に何をしようと計画していたとしても、結局はトレーディングに切り替えた方が良いというものです。
かつてNFT市場のリーディングカンパニーだったOpenSeaを例に挙げると、その転換のプロセスは非常に典型的である。NFT市場の熱が冷め、収益が月300万ドル程度にまで落ち込んだ後、OpenSeaは2025年10月に決然と方向転換し、「何でも取引可能」な総合プラットフォームへと生まれ変わった。現在では、22のブロックチェーン上のトークンやメモーコインの取引もサポートしている。
その結果、転換初月の取引量は26億ドルに急増し、そのうち約90％がトークン取引からのものでした。CEOのデビン・フィンザー氏が述べた「トレンドに逆らうことはできない」という言葉は、トレンドに乗って前進する姿勢のように聞こえますが、一方でやむを得ず妥協せざるを得ない無力感も感じさせます。
OpenSea は例外ではありません。このバブル期において、多くのプロジェクトが「万能薬」としてミームコイン（meme coin）の取引を切り札としてきました。今年1月に a16z が発表したように、「2026年の暗号通貨ビルダー向け2つのノート」同様に、パートナーのアリアナ・シンプソン氏もこの傾向が加速していることを率直に指摘しています。彼によると、業績が良いほぼすべての暗号通貨企業がすでにトレーディング事業への転換を完了しているか、またはその途中にあると述べています。
短期的な収益追求のためにトレードに注力すること自体は決して悪くはないが、その後どうなるのだろうか。これはまさに暗号資産業界に対する「コットン・キャンディ・テスト（綿飴実験）」とでも言える状況だ。短期的な満足を求める道を歩むことの代償は、多くの場合、製品の深みや質の喪失である。
イーサリアムの創設者であるヴィタリク・ブテリン氏が最近語ったように、分散型ソーシャルの議論指摘されているように、業界が単に製品に投機的なトークンを詰め込み、「イノベーション」だと自認するだけでは、単なる企業ごみを生み出しているに過ぎない。
もしあらゆるイノベーションの最終的な目的が、単に取引頻度を高めることだけであるならば、個人やプロジェクト、さらにはこの業界は、この時代に一体何を残すことができるのだろうか？
幸いなことに、集団が振り返りを始めたとき、分岐点も現れ始めた。すべての人が取引に向かおうとする大勢の中、CoinWをはじめとする老舗取引プラットフォームは、より長期的には効果的な別の道があるのか探求し始めた。
業界の危機の中での分岐点
なぜ「過早にトレードに介入する」ことや「トレードだけに集中する」ことがうまくいかないのでしょうか？かつて注目を集めたFriend.techやPump.funという2つの製品が、この問いに対する答えを示しているかもしれません。
Friend.techはかつてSocialFiの頂点に立つ存在でしたが、その成功も失敗も「取引」にありました。当初はソーシャルを掲げながらも、直接的に取引に特化したモデルを採用し、各KOL（著名なインフルエンサー）を取引可能な資産として扱い、価格は取引によって決定され、プラットフォームは手数料で利益を得る仕組みでした。このモデルによって製品は急速に成長し、取引手数料も急増し、設立から1ヶ月足らずで日次収益がイーサリアムを上回る記録を樹立しました。しかし、投機が落ち着いた後には、ソーシャルな関係自体に独立した価値が残らず、ユーザーも定着しなかったため、結局Friend.techは失敗を発表するしかありませんでした。
一方で、Pump.funは取引を軸にしたモデルを極限まで追求しており、ミームコインの台頭により、Pump.funのようなミームコイン取引プラットフォームは大きな利益を得ています。しかし、多くの取引それ自体がゼロサムゲームであるため、市場が下落に転じると、プラットフォームの取引量はピーク時の90％も一気に落ち込む可能性があります。
長期的なシナリオや第2の成長曲線をどのように探すべきかについて、現在のところ明確な答えは見つかっていない。
この業界全体において、「取引至上」のモデルが蔓延すると、エコシステムが短期的なゲームに過度に依存し、同質化した競争に陥り、真の長期的な価値を築くことが難しくなるだけです。これが今回のサイクルにおいて、暗号資産業界が「イノベーションが欠如している」と批判される大きな理由の一つでもあります。
しかし、取引という手段だけでは限界があるとすれば、新たな道はどこにあるのだろうか。
業界ではさまざまな試みが次第に現れ始めています。このアプローチの出発点は、取引そのものを否定するのではなく、その位置付けを再定義することにあります。つまり、取引を最終的なゴールではなく、より豊かな参加体系への入り口と捉えるのです。言い換えれば、ユーザーがプラットフォーム上で単に投機的な取引を行うだけでなく、より多くの「消費」や参加の場面において価値を生み出せるようにすることです。
このアプローチは実際には理解しやすいものです。伝統的な分野を振り返ってみれば、持続可能なビジネスモデルというのは、ユーザーが日常的に利用したり、参加したり、消費したりする過程で自然に価値を生み出さなければなりません。このようなプラットフォームにこそ、長期的な関係やエコシステム資源を蓄積することができるのです。
しかし、この道はおそらく容易ではない運命にあるかもしれない。プラットフォーム自体が十分な資金と忍耐を持ち、まず存続を確保したうえで、効果がすぐに現れないようなこと——例えば、開発者の育成やコミュニティの運営、あるいは現実世界のシーンとつなぐ取り組み——に取り組む必要がある。
したがって、現時点ではご理解いただけるように、このような調整は業界の主流ではありません。これは主に、ユーザー層が十分に広く、ビジネスの基盤が比較的安定している老舗プロジェクトが試みています。たとえば、老舗取引所であるCoinWは、プラットフォームのユーザー数がすでに1,000万人規模に達しており、日常的な取引量も安定しています。そのため、長期的に価値があるが短期的には効果が現れにくいエコシステム構築を支えるだけの資金流転があります。
「反コンセンサス選択」の背後にある論理とは何ですか？
しかし、ある暗号通貨プロジェクトでは、単に取引を停止するだけでも長期的な存続問題につながるため、CoinWのように本来は「楽に利益を得られる」ような取引所が、なぜこのような効果が遅く現れるような取り組みを行う必要があるのか疑問に思う人もいるだろう。この疑問をもってCoinWの公開的な議論や戦略を振り返ってみると、いくつかの手がかりを見つけることができる。
これは、CoinWチームの背景と関係があるかもしれません。取締役のオマー・アル・ユシフ氏は、伝統的な金融および投資分野において豊富な経験を持ち、現在、7-Eエミレーツ・ホールディングスの副会長および10Xキャピタルのパートナーを兼任しています。
彼はこれまでの内部および公開された発言で繰り返し指摘しているが、このような過剰な競争や同質化した取引は、伝統的な金融が歩んできた古い道である。すべてのプレイヤーが同じ指標を競い合っていると、最終的には無駄なだけの結果が残る。表面的には繁栄しているように見えても、実際には長期的な価値を過剰に消費していることになる。
現在の状況から見れば、CoinWのような老舗プラットフォームにとって、エコシステム構築を推進することは、単に既存の安定した基盤を支える能力を保障するためだけでなく、「遠からぬ将来」を見据えた戦略的な選択肢とも言えるだろう。次の競争ラウンドにおいては、取引に単純に依存するだけでは優位性を築くことが難しくなるだろう。取引以外の価値あるシーンに早くから参入し、布石を打つことで、業界の分岐点において先手を打つ有利な立場を確保できるようになるだろう。
では、取引以外の価値シナリオを具体的にどうやって実現するのでしょうか。CoinWは8周年の節目に、フルスタックのアップグレードを完了したことを発表しました。彼らの今回のアップグレードを詳しく見ると、おおよそ「内回り」と「外回り」の2つの戦略を通じて実現していることがわかります。
1. 内部循環を構築し、ユーザーがより長く留まるようにする
内回路とは、CoinWがプラットフォーム内でユーザーの「滞在ルート」を再設計することを意味します。ユーザーが同一資産を繰り返し取引するだけであると仮定するのではなく、プラットフォーム内でユーザーが有効に参加できる時間をできるだけ延長することを目指しています。
例えば、取引所のユーザーとして、一般的には最初に現物取引やコントラクト（先物）取引から操作を始めます。しかし実際には、多くのユーザーが単に「注文を出す」以上のことを求めているのも事実です。つまり、相場の動きに加えて、ブロックチェーン上での他の参加方法があると望んでいるのです。CoinWでは、こうしたニーズを遮断するのではなく、むしろ自然に受け止めていく仕組みが整っています。
統一アカウント体系により、ユーザーは追加でウォレットを用意したり、Gasの処理をしたりすることなく、さまざまな機能をすぐに試すことができます。
例えばGemWでは、チェーン上の資産を直接的に探求でき、コストや参加のハードルが非常に低くなっています。DeriWでは、永続契約（永続）取引も同様に行えますが、チェーン上の構造がより透明で、Gas料金がゼロという設計により、さまざまな戦略を試してみたいという気持ちになります。またPropWでは、トレードはもはや自己責任での利益と損失にとどまらず、ユーザーのトレード能力そのものを「スキル」として見なし、プラットフォームのルールの中で資金支援を受けることが可能となり、参加の仕方も変化しています。
短期的には、このような設計が直ちに取引量を増加させるとは限りませんが、非常に直感的な変化として挙げられるのは、相場が冷え込んでもすぐにプラットフォームから離脱しなくなったことです。取引の機会が減少した場合でも、他の参加方法によって注意を引き続き受け止めることができ、新たな資産や新しい参加方法が登場したときには、既存の流れに自然に接続できるようになります。
その結果、ユーザーが新鮮なコンテンツや機能を探求する心理的ハードルが明らかに低くなり、プラットフォーム内での滞在時間が延長され、参加意欲や忠誠心が高まっています。この観点から見れば、インフラの内循環はユーザーに「多くの取引を強制する」ものではなく、ユーザーがより簡単にプラットフォームに留まるようにする仕組みだということになります。
2. 外部循環：純粋な取引や純粋な暗号通貨のシナリオから抜け出し、新たな展開を図る
外的な循環とは、本質的にはCoinWがプラットフォームを単なる「取引場」から、より広範な業界エコシステムの中に積極的に引き込むことを指します。外部との連携を通じて、CoinWはユーザーとプラットフォームがプロジェクトの成長やリソース配分に一緒に参加できるようにし、取引層面での過当競争（インボリューション）を続けることなく、より広い視点での発展を目指しています。
具体的な取り組みにおいて、CoinWはエコシステムの協力を単に通貨の上場やトラフィック交換と同一視せず、長期的な可能性を備えたプロジェクトとより深く連携することを重視しています。プラットフォームはプロジェクトに対して、現実的なユーザー層へのアクセス、流動性、インフラの支援を提供し、プロジェクト側は一時的な取引対象ではなく、長期的なエコシステム構造に組み込まれることになります。
この考え方は、業界での協業の仕方にも現れており、たとえば、フラッグシップイベント「WConnect」を通じて、CoinWは取引所、開発者コミュニティ、プロジェクト側の間でクロスエコシステムの対話を行っています。また、コインフェスト・アジア（Coinfest Asia）などの地域的な業界カンファレンスにも継続的に参加し、プラットフォームを単なる取引インフラストラクチャではなく、より広範なグローバルな暗号通貨協業ネットワークに組み込むことを目指しています。
ユーザーにとって、参加の論理が変化しています。ユーザーはもはや、設定済みの資産を巡って繰り返し取引するだけではなく、プロジェクトの初期段階から製品の利用や参加メカニズムを通じて関与し、プロジェクトとのより持続的な関係を築けるようになります。参加のタイミングは明確に前倒しになるのです。
同時に、CoinWは暗号資産を純粋な金融の文脈からも脱却させようとしています。スポーツ分野では、ラ・リーガ（スペインサッカーリーグ）、東アジアサッカー選手権などの大会と提携し、文化分野ではTAIWAN GQ Style Festなどのイベントをスポンサードし、暗号資産をより具体的な公共の場に導入しています。
これらの外的な循環アクションは、短期的には取引量の増加を目指すわけではありませんが、プラットフォームの役割を変化させています。それは、単なるマッチング役から、プロジェクト、ユーザー、そして現実のシーンをつなぐハブへと転換しています。取引ロジックが長期間支配してきた業界において、このような選択は必ずしも短期的には成果を生まないかもしれませんが、プラットフォームの将来における長期的な競争力を支える基盤を築いています。
結びの言葉
振り返ってみれば、こうした業界の分野においては、その効果を一、二組のデータで判断するのは難しい。しかし、少なくともある種のプラットフォームが業界の長期的な形態について異なる理解を持っていることを反映している。
取引能力が次第に標準化されていく中で、本当の違いは、より高い頻度でのマッチング効率ではなく、取引以外の価値のために空間を確保するかどうかという点にあるのかもしれません。CoinWが選んだ道は、まさにこうした判断に基づいた試みです。
CoinWの8周年テーマ「Trot On To Infinity」は、ある種のスローガンというより、むしろ姿勢そのものである。それは明確な終点を示すものではなく、むしろこれは忍耐が必要であり、方向の継続的な修正を伴う長距離レースであることを前提としている。
高度功利主義的な市場環境において、このようなアプローチが必ずしも最も効率的なものではないかもしれない。しかし、少なくとも一つの可能性を提示している。それは、潮が引いたとき、プラットフォームが引き続き成長を続けるための支えとなるのは、より大きな「資金引き出し能力」ではなく、長期的な価値を持つ生態系の土壌に本当に根を下ろしているかどうかである、という点である。
免責事項：
本記事の内容は一般的な情報提供を目的としたものであり、投資または法的助言を構成するものではありません。記事で言及されているサービスまたは製品はすべての地域で利用できるわけではありません。暗号資産の取引には高いリスクが伴いますので、参加する前に関連するリスクを十分に理解してください。