CoinShares、2031年までにEthereumの価格帯を1,400ドル～14,000ドルと予測

CoinSharesは、Ethereumの5年間の評価フレームワークを発表し、ETHの長期的価値をベースレイヤーの手数料収入から、Ethereumエコシステム全体におけるマネー、コラテラル、決済インフラとしての役割へと再定義しています。このレポートは、CoinSharesのEthereum上級研究員であるLuke Nolanが執筆し、パーツごとの合計モデルを提示し、2031年の幅広い結果を導き出しています。ベアケースは約$1,443、ベースケースは$4,935、ブルケースは$14,135で、現在の価格（レポート掲載時、ETHは約$1,870で取引されていました）から見た年率リターンはそれぞれ約-9%、16%、43%を意味しています。評価が変化した理由 CoinSharesは、DencunアップグレードがEthereumの経済構造を本質的に変化させたと述べています。実行アクティビティはL1からレイヤー2へ移行し、スループットは向上しユーザーコストは低下しましたが、かつてETHの「ウルトラサウンドマネー」という物語を支えていた手数料収入は急減しました。2024年初頭には週間手数料が2億ドルを超えていたのが、現在は約1,000万ドルにまで落ち込み、一方で月間アクティブユーザー数は約2倍に増加しています。「イーサリアムはテクノロジー株でもデジタルゴールドでもない。それは、開発者がほぼあらゆるものを展開できる無許可プラットフォームのネイティブ資産である。そのエコシステム内では、イーサリアムはマネーであり、コラテラルでもある。」モデルの構築方法 Nolanは3つのパーツからなる合計モデルを使用しています。 - キャッシュフロー（ブロックスペース）評価：Ethereumをブロックスペースを販売する企業と見なし、DEX取引、ステーブルコイン振替、DeFi、blobトランザクション、ETH振替、リアルワールド資産決済、ステーキング運用および「その他」カテゴリにおける手数料収入を予測します。この収益源は2031年のETH価格に比較的少ない寄与しかしません：ベアケースで約$25、ベースケースで$385、ブルケースで$2,055。 - マネー／コラテラルプレミアム：モデルにおける主要な構成要素です。ステーキング、DeFiコラテラル、L2準備金、ETF流入、企業財務部門の保有、価値保存目的の購入によるETH需要をモデル化します。これにより、2031年の価格寄与額はそれぞれ約$1,774（ベア）、$3,960（ベース）、$10,065（ブル）となります。 - ネットワーク／投機的オーバーレイ：流動性ダイナミクス、価格発見、投機的需要を反映する市場レジーム乗数です。ブルケース、ベースケース、ベアケースの前提ブルケースは明確に野心的です。複数の需要カタリストが高水準で複合的に作用すると仮定しています： - 2031年までに手数料収入が570億ドルに達（DEXボリュームのCAGR 25%；Ethereum L1の市場シェアが35%に拡大）。 - Ethereum上のステーブルコイン供給量が2.8兆ドルに達（CAGR 50%）。 - Ethereum上のトークン化されたリアルワールド資産が4,200億ドルに達。 - 2031年までに年間ETF流入が400億ドルに達し、企業の購入額は250億ドルに達する。 - よりタイトな供給／より強力な価格発見を反映するために、購入圧力に3倍のレジーム乗数を適用。 CoinSharesはこのシナリオを「すべてが完璧にうまくいき、さらにそれ以上」と呼んでいます。ベースケースはより控えめですが依然として前向きです：Ethereumはスマートコントラクトプラットフォームにおける支配的地位を維持し、DEXボリュームはCAGR 17%で成長し、L1 DEXシェアは約20%を維持し、Ethereum上のステーブルコイン供給量は約4,500億ドルに達し、DeFi TVLはCAGR 25%で成長します。これにより2031年の予測価格は$4,935（現在価格から約110%の上昇）となります。 CoinSharesが最も高い確率と見ているのは？同社は、最も可能性が高い結果がベースケースとブルケースの間にあると述べています。ベースケースに到達するには、EthereumがDEXシェアを維持し、ステーブルコインの地位を保ち、さらなるスケーリングアップグレード（CoinSharesはGlamsterdamを例に挙げています）を実施し、ETH ETF流入がBitcoin調整レベルに近づく必要があります。主なリスク CoinSharesはモデルの見直しを招きかねない複数の下落要因を指摘しています：持続的な弱い手数料収入、未解決のblobメカニズム、代替L1からのより強い競争、規制上の逆風、マクロ金融政策の変化、スケーリングマイルストーンの遅延。結論このレポートはETHの価値ドライバーを再定義しています：Dencun以降でベースレイヤー手数料が減少したため、今後の価格はETHがマネーおよびコラテラルインフラとして機能する度合いと、ETFや企業財務部門、トークン化資産がEthereum上でどれだけ拡大するかに大きく依存します。結果の範囲は広く、数千ドル台の低値から10倍以上の上昇まで幅広くあり、今後5年間の採用トレンドと市場構造に大きく左右されます。