本日のニュースレターで、CoinDeskのJoshua de Vosは、第1四半期における暗号資産のパフォーマンスを分析し、機関需要の変化と新たな規制の明確化が第2四半期への準備を進めていることを強調しています。
デジタル資産は、2025年末から続いている下落傾向を拡大させ、2026年第1四半期を大きな圧力の下で終了しました。CoinDeskの最新の「四半期レビューと見通し」で示されたように、この四半期は、地政学的緊張の悪化、慎重な連邦準備制度理事会、そして月末までに部分的に回復したが、急激に負の方向に転じた機関投資家の資金流れによって形作られました。
Q1をレビュー中
CoinDesk 20インデックスは27.4%下落して1,952となり、Bitcoinは22.1%下落して68,228ドルとなった。これは2022年第2四半期以降で二番目に大きな四半期下げである。中東での緊張が高まり、原油価格は1バレルあたり100ドルを超えた。一方、連邦準備制度理事会は3月の会合後、金利を3.5%–3.75%の水準で据え置いた。S&P 500とナスダックはそれぞれ4.63%、5.98%下落した。一方、金は8.19%上昇して4,671ドルとなり、目立ったパフォーマンスを示した。
BTC対金対SPX対ナスダック対CD20インデックス、2026年第1四半期
四半期の後半には注目すべき動向が見られました。地政学的緊張が2月下旬に急激に高まる前から、Bitcoinは2月のピークからすでに約30%下落しており、そのイベント前に多くの恐怖と強制清算が価格に織り込まれていたことを示唆しています。緊張が激化して以降、Bitcoinは3.54%上昇したのに対し、S&P 500とナスダックはそれぞれ5.09%、4.89%下落しました。CoinDesk Memecoin Indexは-41.7%と最も弱いパフォーマンスを記録しました。一方、CoinDesk 80はBitcoinを上回り、16.5%の下落にとどまり、その構成銘柄の中ではHyperliquid（+43.8%）とMorpho（+40.9%）がプラスのリターンをリードしました。
BTCおよびCD20インデックスと選択された資産の、2月28日以降のリターン
機関投資家の資金流れに注目
米国のスポットBitcoin ETFにおいて、1月と2月の合計で18億1千万ドルの純流出が前年までに築かれた機関需要の大部分を相殺しました。3月には13億2千万ドルの純流入が回復しましたが、第1四半期の終了時には約4億9600万ドルの純償還となりました。3月のBitcoinの安定化は、純流入の再開と一致しており、四半期終了前に機関のポジション再構築が開始されたことを示唆しています。
Bitcoin ETFの資金流入とBTC価格、2026年第1四半期
スポットETF時代において、機関投資家の資金流入データは、過去のサイクルでは得られなかった感情のリアルタイム指標を提供する。3月の回復は、第二四半期における注目すべき基準値を設定した。特に、モルガン・スタンレーが0.14％の手数料でスポットBitcoin ETF（$MSBT）を準備しているとの報道があり、これは16,000人以上のアドバイザーからなる自社ネットワークに統合されることを目的としている。
規制の状況が明確になりました
3月17日、SECとCFTCの共同裁定により、SOL、XRP、DOGEを含む16の資産がデジタル商品として指定され、証券の定義から除外されました。これにより、主要な規制の懸念が解消され、幅広い資産に対するスポットETFの承認への道が開かれました。現在、バケット型およびインデックス連動型ETPは、提出済みの申請件数でBitcoin専用製品に次いで2位となっており、CoinDeskのインデックスであるCD20およびCD100が、これらの製品にとって自然なベンチマークとしてますます参照されています。
2025年における未処理の暗号資産ETP申請件数
第2四半期を見据えて
第2四半期の市場の方向性は、中東紛争の経過と連邦準備制度理事会のインフレデータへの対応という2つの変数によって決定される。緊張緩和はエネルギー価格の圧力を軽減し、回復の条件を整えるが、紛争が長期化すれば金融環境は引き締まったままとなる。Bitcoinの2025年10月の約$126,000というピークとその後の修正は、通常18～24ヶ月のATH後下落を伴う過去のハーフィングサイクルと大きく一致している。このサイクルの構造的な違いは、機関投資家によるETF需要である。2024年のピーク日には流入額が10億ドルを超え、1回の取引セッションで鉱山供給の30日分以上を吸収した。より支援的な規制環境と深化する機関向け製品ラインナップと組み合わせると、今回の修正に臨む構造的基盤は、過去のサイクルよりもはるかに堅牢である。
構成銘柄のハイライト
Etherは第1四半期に29.1%下落し、米国spot Ether ETFは7億5800万ドルの純流出を記録しました。より重要な将来の展開は、トークン化資産におけるEthereumの構造的立場です。2026年第1四半期時点で、リアルワールド資産の総供給量の59.4%がEthereum上に存在しています。BlackRockのETHBステーキングETFは3月12日に開始され、年間3～7%の収益が見込まれており、収益志向のアロケーターにとってEthereumの魅力を広げる収益生成の側面を導入しました。
Solanaは33.2%下落しましたが、重要なマイルストーンを達成しました：2026年第1四半期にピアツーピアのステーブルコイン取引量が8320億ドルに達し、支払いインフラへのシフトを反映しました。Solanaのリアルワールド資産保有者数は、Ondo Global MarketsやxStocksなどのプラットフォームによって牽引され、初めてEtherを上回りました。
XRPは27.1%下落しましたが、ナラティブはリップルの機関インフラの拡大にますます焦点を当てています。RLUSDは四半期末までに時価総額14億2千万ドルに達し、リップルの買収戦略は、プライムブローカーを通じたHidden Road（12億5千万ドル、年間3兆ドルの決Road（12億5千万ドル、年間3兆ドルの決済）および財務管理を通じたGTreasury（10億ドル）を含み、XRPとRLUSDを中心にした包括的な金融エコシステムの構築を示しています。第2四半期の鍵となるカタリストは、これらの統合がオンチェーンでの計測可能な活動に結びつくかどうかです。
この要約は、CoinDesk Researchの最新レポート「デジタル資産：四半期レビューと見通し、CoinDesk 5およびCoinDesk 20を特集」に基づいて作成されました。