出典：Coinbase
編集：Felix、PANews
Coinbase Institutional と Glassnode は、2026年第二季度の『Charting Crypto』レポートを共同で発表し、現在の地政学的状況が継続し、高度に不確実であるため、2026年第二季度の暗号資産市場の見通しは中立であると述べています。
PANewsがレポートの要点を整理しました。以下に詳細を示します。
現在の地政学的状況は持続的かつ非常に不確実であり、短期投資における確信のある決定を困難にしている。そのため、報告書は、現在の環境下ではリスクとリターンのバランスを取る戦略を採用すべきだと結論づけている。金融市場は主にマクロ経済イベントと中東紛争の最新動向に駆動されており、中東情勢は刻々と変化している。紛争が世界経済に与える最終的な影響はまだ明確ではないが、国際通貨基金（IMF）は、「紛争の継続期間と範囲が限定的である」という前提で、今年の世界GDP成長見通しを3.4％から3.1％に引き下げると発表した。一方、オックスフォード・エコノミクス研究所は、石油供給の遮断の深刻さにより、2026年の世界GDP成長率が1.4％に鈍化する可能性があると推定しており、「米国および主要な先進経済の大部分が不況に陥る」ためである。
暗号資産市場には、規制の動向やAIの台頭などの重要な特殊要因が依然として存在します。しかし、これらの要因の影響は、市場参加者を捉えにくくするより広範な不確実性に比べてはるかに小さいです。レポートは、マクロ経済状況が前向きに転じたという慎重な楽観見通しを示しており、これにより多くの暗号資産が短期的に底を打ち、今四半期の後半に回復する可能性があります。実際、暗号資産と株式市場のテクニカル指標は全体的に前向きに転じていますが、これはイランが合意に達するかどうかに依然として依存しています。
地政学的リスクに加え、国際通貨基金（IMF）の春期会合は最近、財務大臣および中央銀行総裁を招集し、Anthropic社が新たに発表したMythos AIモデルがもたらす可能性のあるシステムリスクについて議論した。報告書によると、このモデルがセキュリティ脆弱性を活用する能力は、今後の市場に影響を及ぼす可能性がある。
一方で、報告は、中短期的に注目すべき暗号資産分野の内生的要因が二つあると指摘しています。一つ目は《CLARITY法案》の進展、二つ目は後量子暗号の進展です。
注目すべきは、中東紛争の完全な終結とそれに伴う原油価格の下落、インフレの緩和が、リスク資産全体の強化を促す可能性があるという報告です。規制に関する前向きな進展も、暗号資産への関心を刺激する可能性があります。逆に、紛争の拡大と原油価格のさらに上昇は、投資家の信頼を損ない、世界経済の減速を招く可能性があります。これは、世界経済の不況リスクが高まることによるものです。
グローバル投資家調査
2026年3月16日から4月7日にかけて、91人のグローバル投資家（29の機関投資家および62の非機関投資家）を対象に、暗号資産市場のトレンド、業界のポジショニング、リスク管理などに関する意見を調査しました。
調査によると、第1四半期末には、投資家の見方が周期末期の下落観に明確にシフトしました。現在、約82%の機関投資家と70%の非機関投資家が、市場がベアマーケット（下落）またはベアマーケットの末期にあると考えており、これは2025年12月の31%および36%を上回っています。
しかし、投資家は依然としてビットコインが著しく過小評価されていると考えている。機関投資家の75％、非機関投資家の約61％がビットコインは過小評価されていると回答し、昨年12月と比べて大きな変化はなかった。一方、ビットコインが過大評価されていると考えているのは、機関投資家の7％、非機関投資家の11％にとどまった。
また、ビットコインの支配率に対する期待は「安定状態」にシフトしています。ビットコインの支配率が上昇すると予想する機関投資家の割合は40%から25%に低下し、多数の機関投資家（54%）は現在、支配率が現在の水準近くで推移すると予想しています（前回の44%から上昇）。さらに21%の機関投資家は支配率が低下すると予想しています。
市場概要
広範な売却の影響により、2026年第1四半期の暗号資産総市場規模（ステーブルコインを除く）は約18%低下しました。注目すべきは、同期間中にステーブルコインの総供給量が3,080億ドルから3,180億ドルへ増加したことで、一部の売却者は市場の変動が収まるのを待つために暗号エコシステム内にとどまった可能性を示しています。
マクロ資産との相関性の観点から、2025年第四四半期には、ビットコインの日次収益率と米国株式収益率（S&P 500指数を代表として）との相関係数が0.58に上昇し、これは両者が絶対的パフォーマンス指標において若干の差異を示すものの、この相関は統計的に有意であることを意味する。
一方で、ゴールドが2025年で最もパフォーマンスの高い資産の一つとなったため、大多数の暗号資産市場参加者を失望させているのは、ビットコインとゴールドの相関関係が依然として非常に低いことである。
暗号資産とマクロ資産の相関マトリクス
Bitcoin
2026年第1四半期のビットコインオプションの未決済契約量は、2025年第4四半期末と比較して2.4%小幅増加した一方、永続契約の未決済契約量はより大幅に回復し、約8.6%増加しました。後者は、2025年10月10日のレバレッジ削減イベント以降、ビットコイン市場の構造が正常化に向かっていることを示唆しています。
未実現利益/損失（NUPL）は、未実現利益と未実現損失の差です。これらの区間は、さまざまな投資家の感情を反映することを目的としています。
NUPL指標顯示，2月的拋售潮後，投資者情緒從焦慮轉為恐懼，並持續至2026年第一季度末。尤其在伊朗衝突初期，情緒一直維持在這一水平。近期，該指標似乎於4月突破進入樂觀區間，但仍主要受新聞事件驅動。
過去3か月間で取引されたビットコイン供給量は2026年第1四半期に37%減少し、1年以上取引されていない供給量の割合は1%上昇し、一部の純粋な投機家が市場から排除された可能性を示している。
下の図は、ビットコインの総供給量のうち利益状態にある割合と、+1 および -1 の標準偏差を設定した2つの統計区間を示しています。これらの区間はそれぞれ重要な警告領域と蓄積領域を表しています。この指標は現在、ビットコインが蓄積領域にあることを示しており、2026年第二四半期への前向きなテクニカルな形態を確認しています。
以下のチャートは、1年以上取引されていないビットコインの流通供給量と、最近（3か月以内）取引されたビットコインの流通供給量を比較しています。2026年第1四半期には、過去3か月以内に取引されたビットコイン供給量が37%減少し、1年以上取引されていない供給量の割合が1%上昇しました。これは、一部の純粋な投機者が市場から排除された可能性を示唆しています。
以下のチャートは、長期保有者（155日以上以上の閾値に基づく）の保有量のネット変化と、取引所保有量のネット変化を示しています。レポートでは、これらの2つのデータポイントの収束（すなわち、長期保有者保有量と取引所ネット保有量が同時に増加すること）が、利確の実際の発生時期を示唆すると述べています。
図中の緑色でハイライトされた期間は、長期保有者の保有量が増加し、取引所の保有量が減少していることを示しており、これはトークンが取引所から流出していることを意味し、その期間における長期保有者が分散よりも蓄積を好む可能性を高めています。
Ethereum
2026年2月初の売却ラッシュでNUPLは「降伏」段階を下回り、2026年第1四半期の大部分の期間、その段階を維持しましたが、4月初めから市場の感情は「希望」段階へと転じ始めています。
2026年第1四半期、1年以上変動していないETHの割合が1％上昇し、過去3か月以内に変動した割合は38％低下し、多くの純粋な投機家が市場から排除された可能性を示している。
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