Coinbase、米国最大の取引所は、暗号資産取引所がウォールストリートの予想を下回る四半期損失を発表した後、投資家の信頼に新たな試練が訪れた上で、Amazon Web Services (AWS) の障害に関連してサービスの障害にも見舞われ、困難な第1四半期を終えました。
この動向は、投資家に同社の二つの対立する物語を鮮明に思い出させた。Coinbaseは依然として暗号資産取引のサイクルに大きく依存しており、今年の最初の3か月間、Bitcoinその他のデジタル資産が最近の高値から下落したことで、その影響が顕著になった。
同時に、同社は市場に対して、単なるトークン取引所としてではなく、ステーブルコイン、デリバティブ、予測市場、および人工知能駆動の支払いのインフラ層として評価してほしいと求めています。
取引の鈍化が第1四半期の業績に影響
Coinbaseは、3月31日で終了した四半期の売上高を14億1000万ドルと報告し、ウォールストリートの予想（約15億2000万ドル）を下回りました。取引活動の鈍化が最大の収益源に影響を及ぼし、同社は1株当たり1.49ドルの損失を計上しました。これは利益を予想していたのとは対照的です。
同社は3億9410万ドルの純損失を報告し、2025年第4四半期の6億6700万ドルの損失に続き、2四半期連続の損失となった。1年前にはCoinbaseは6560万ドルの利益を計上していた。
弱さは取引収益で最も明確に見られ、これは顧客の取引活動に密接に連動している。Coinbaseは取引収益として7億5580万ドルを生成したが、アナリストの推定値である約8億500万ドルを下回った。
消費者取引収益は、消費者の現物取引高が35%減少したことを受けて、前四半期から23%低下し、5億6700万ドルとなりました。機関取引収益は27%低下して1億3600万ドルとなり、その他の取引収益は17%低下して5300万ドルとなりました。
この調整は、暗号資産市場の四半期ごとの弱い成績と関連付けられる。 データによると、CoinGlassの情報でBitcoinは第1四半期で20%以上下落し、取引所収益を通常支えていた投機的活動が減少した。
注目すべきことに、低い価格と取引活動の減少により、トレーダーがリスクの高いデジタル資産の保有資産から離れたため、この期間中に他の暗号資産企業も圧力を受けました。
Coinbaseは「すべての取引所」へと向かう
X上でCEOのブライアン・アームストロングは、収益説明会で主張した。
彼は、オンチェーン経済が「脱出速度」に達し、Coinbaseのフルスタックプラットフォームが、AIエージェントがステーブルコインで取引を実行することを含む次世代の金融活動を捉える準備ができていると述べました。
彼の主張によれば、同社はすでに多様化が進んでおり、ステーブルコイン、ステーキング、保管サービスその他の日次取引高に直接関連しない製品によって支えられ、サブスクリプションおよびサービスセグメントが事業の更大な部分を占めるようになっていることが示されている。
背景として、当四半期の取引所のステーブルコイン収益は3億500万ドルに達し、前年同期の2億7400万ドルから増加しました。Coinbaseは、この増加がUSDCの市場価値の拡大と、Coinbase製品に保有された記録的な平均USDC残高によって推進されたと述べました。
同時に、同社はスポット取引およびデリバティブ取引の両方で世界市場でのシェアを拡大し、暗号資産取引高の市場シェアで過去最高の8.6%を達成しました。
同社はまた、第1四半期に約42億ドルのデリバティブ取引高を記録し、前年同期と比較して169%増加しました。
その成長は、アームストロングの「すべての取引所」計画を裏付けています。この計画は、CoinbaseをBitcoin、Ethereumその他のトークンの売買の場にとどまらず、デリバティブ、リアルワールドアセット、予測市場、そして最終的にはその他の金融露出の形にも対応する場所にすることを目指しています。
最高財務責任者アレシア・ハースは、同社が年間収益1億ドル以上を生み出している12の製品ラインを有していることを指摘しながら、Coinbaseの基盤となる事業はその主張を支えるほど堅調であると主張した。
この見解は、追加したアームストロングによっても裏付けられた。
私たちの考えはシンプルです。暗号資産は最良の通貨形態であり、そのインフラは既存の金融システムを刷新します。お金に関わるあらゆる分野で、暗号資産が関与することになります。Coinbaseはこの変革を最大限に活用する立場にあります。
障害テストインフラストラクチャーピッチ
そのメッセージは、業績発表後に発生したサービス障害によって複雑になりました。
Coinbase は、AWSが米国東部1リージョンで問題が発生したことを受けて、一部のユーザーがCoinbase Exchangeで取引できなくなったと述べました。
この問題は、ノースバージニアのデータセンターで発生した高温に関連しており、熱イベントによりEC2インスタンスおよびEBSボリュームに関連するハードウェアに電源喪失と損傷が発生しました。
X上で、Coinbaseは述べた：
Coinbaseのシステムは、単一のゾーンの障害に耐えるように設計されており、そのような場合でも迅速に回復するよう設計されています。今回のケースでは、複数のAWSゾーンに影響を与える障害が発生し、コア取引サービスが長時間利用できなくなりました。Coinbaseのユーザーは、AWSチームが温度管理とその他のAmazonマネージドサービスを復旧させるまで、長時間のサービス停止を経験しました。
報道時点において、同社は主要な問題が完全に解決され、すべての市場が取引再開されたと述べました。
従来の取引所では、クラウド連携の障害は技術的インシデントに過ぎません。しかし、Coinbaseにとっては、そのタイミングがより重大な影響をもたらしました。
同社は、取引、決済、ステーブルコイン、デリバティブ、予測市場、オンチェーン金融アプリケーションのためのコアなプラットフォームとしての位置づけを図っています。収益見込みを下回った後、数時間にわたるサービス停止が、このインフラがより広範な野心に伴ってスケールできるかどうかという疑念をさらに強めました。
この問題は、暗号資産プラットフォームが中央集権的なテクノロジー提供業者に依存しているという懸念を再び浮上させました。Coinbaseは分散化を基盤とする業界で運営されていますが、その小売および機関向けアクセスポイントは依然として従来のクラウドインフラに依存しています。
それだけではコインベースの事業に悪影響を及ぼすものではありません。大手の金融・テクノロジー企業はAWSを含む他のクラウドプロバイダーを利用しています。しかし、コインベースがよりアップタイム、決済の信頼性、機関の信頼が重視される市場に拡大するにつれ、投資家にとっては注目すべき新たな指標となります。
バイスは3000億ドルのシナリオを視野に入れている
それでも、現在最も積極的なブルケースは、CoinbaseがAIネイティブな金融の主要プラットフォームとなることにかかっています。
ブロックチェーン分析企業のArtemisは、Coinbaseが2031年までに現在の時価総額の約6倍にあたる3000億ドル以上に達する可能性があると主張しています。
この予測はいくつかの仮定に依存しています：ステーブルコインの供給が約3兆ドルに達し、USDCがその市場の30％を獲得し、エージェント型商業が年間7.5兆ドルの支出に達し、Coinbaseがその取引の1ベーシスポイントを獲得すること。
モデルはまた、Coinbaseのネット取引収益が年間11%の複利成長率で増加し、2031年までにサブスクリプションおよびサービス収益が総収益の約40%から65%に上昇すると仮定しています。
そのシナリオでは、Coinbaseは2031年までに約230億ドルの収益と100億ドルの純利益を生み出すことになります。
その予測は確実ではありません。ステーブルコインがグローバル金融のより大きな部分を占め、USDCが市場シェアを維持または拡大し、Baseが関連性を保ち、AIエージェントが投機的な技術テーマではなく、意味のある経済的主体となることが必要です。
また、コインベースには最新四半期に顕在化したリスクを管理することが求められます。暗号資産価格が弱まった際、取引収益は依然として大幅に減少しました。
同社は市場のサイクルに引き続きさらされていた。株価は業績予想の下回りに否定的に反応した。同社が信頼性とスケーラビリティを強調しようとしていたタイミングで、クラウド関連の障害がサービスを中断させた。
しかし、その四半期は、Coinbaseが単純な取引所倍率で評価するのが依然として難しい理由を示した。
同社は当四半期にBitcoinを8,800万ドル購入し、保有高を16,492 BTCに拡大しました。ステーブルコインの収益を拡大し、取引シェアを伸ばし、デリバティブの取引高を増加させるとともに、将来的に小売スポット取引への依存度を低くできる新たな事業ラインの構築を継続しました。
Coinbaseの短期的な物語は、暗号資産価格、取引意欲、および運営の実行力によって依然として形作られています。長期的な評価は、ステーブルコイン、Base、デリバティブ、予測市場、およびAI駆動型の商業が十分に拡大して、同社の収益基盤を変えることができるかどうかにかかっています。
第1四半期は両方の側に証拠をもたらした。ベアは収益の減少、さらに損失、弱体化した取引、およびサービス停止を確認した。
ブルズは、企業がユーザーのネイティブ単位を引き続き追加し、スポット市場を超えて拡大し、次なる暗号資産の段階が小売取引の再ブームではなく、支払いと自動化された商業によって推進されるならば、はるかに大きな金融プラットフォームへと発展しつつあることを確認した。
投稿 Coinbaseは業績不振の後、5時間以上ダウンしました。バイは2030年までに3,000億ドルへの道を依然として見出しています は、CryptoSlate で最初に公開されました。