Coinbaseは2025年第4四半期に6億6700万ドルの純損失を報告し、2023年以来初めて赤字となりました。
この損失は、同社の暗号資産保有資産および戦略的投資に対する非現金減損損失が主な要因であり、アナリストの予想を大幅に下回り、前年同期の13億ドルの利益を上回る結果となった。
ポートフォリオの苦痛に隠された成長指標
Coinbaseの株主向け手紙は、市場終了後に公開され、2025年の業績について二つの異なる姿を描いた。運用面では、同社は総取引高（5.2兆ドル、前年比156％増）、仮想通貨取引市場シェア（6.4％、前年比2倍）、サブスクリプション収益でいずれも過去最高を記録した。
その手紙で、暗号資産企業は、有料のCoinbase One加入者がほぼ100万人に達し、現在12の製品が年間1億ドル以上の収益を生み出していると述べました。
しかし、第4四半期の財務成績は異なる展開を示し、総収益は前年同期比21.6%減の17億8千万ドルとなり、約18億3千万ドルという市場予想を下回りました。さらに、同社のコアな手数料事業である取引収益は、2024年第4四半期から36%減少して9億8300万ドルとなりました。調整済み一株当たり利益は0.66ドルで、市場コメントーターのMartyPartyによると、アナリストの予想範囲（0.86ドル～0.96ドル）を下回りました。
Coinbaseの報告によると、GAAP損失の主な原因は、第四四半期にBitcoin（BTC）を含むその他のトークンが下落したことで、取引所の暗号資産投資ポートフォリオに7億1800万ドルの未実現減損が生じたことです。
同社はまた、USDCの発行元であるCircleへのステークを含む戦略的投資で3億9500万ドルの損失を計上し、それらは四半期比で約40%下落しました。結果として、Coinbaseは年末時点で113億ドルの現金および現金同等物を保有しました。
市場シェアの拡大が新たな競合圧力に直面
最近のデータは、Coinbaseが競争の激化に直面していることを示唆しています。分析会社Artemisは報告したところ、分散型デリバティブプラットフォームHyperliquidは2.6兆ドルの取引高を処理し、同じ期間のCoinbaseの1.4兆ドルをほぼ倍以上上回りました。Artemisはまた、今年の市場パフォーマンスに大きな差が生じており、Hyperliquidのトークンは31.7%上昇した一方で、Coinbaseの株式は同じ期間で27%下落したと報告しています。
同社の四半期は、S&P 500に上場し、MiCA規則に基づいて欧州連合全体での運営を承認され、Deribitを含む主要な買収を完了した活発な2025年を受けています。また、米国証券取引委員会（SEC）が同社に対する訴訟を取り下げたことで、法的な勝利も得ました。
しかし、セキュリティ研究者のテイラー・モナハンが、2025年中に3億5千万ドル以上の予防可能な損失が発生したことを挙げ、Coinbaseにおけるユーザー保護が依然として遅れているとの主張を示しているように、すべてのコメントが肯定的であるわけではない。
しかし、この取引所は、現物取引を超えた多様化を戦略の中心に置いていると主張している。同社は、デリバティブ、株式、予測市場を含む「あらゆる取引を提供する取引所」を構築中であり、最近、Kalshiと提携してイベントベースの契約をサポートした。このより広範なモデルが暗号資産価格の変動を相殺できるかどうかは、今後の四半期でより明確になるだろう。
投稿 Coinbase、暗号資産ポートフォリオの評価損で第4四半期に6億6700万ドルの損失に転落 は CryptoPotato で最初に掲載されました。