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Coinbaseは、IPO前企業のパーペチュアル先物市場を発表し、イーロン・マスクの宇宙航空企業SpaceXを対象とした最初の契約を開始しました。この製品はUSDCで決済され、24時間取引可能で、対象企業が上場を果たした時点で実際の株式への露頭に交換されます。米国以外の対象トレーダーは、上場イベント前に非上場企業の評価額に投機的に参加でき、保有資産には満期がありません。最高経営責任者のブライアン・アームストロングは、このローンチを、小売およびプロフェッショナルな取引流れを非上場市場の評価に取り込む価格発見ツールと位置づけました。テクノロジー、人工知能、エネルギー、宇宙セクターの追加銘柄が、取引所がブロックチェーン決済デリバティブ製品ラインナップを拡大するにつれて続々と登場すると予想されています。
スペースXを初上場銘柄として選ぶことは、異例の重みを伴う。航空宇宙企業の予想されるIPOに関する推定値は、1株あたり約135ドルを示しており、これは創設者イーロン・マスクを世界で初の公に認知された兆長者に押し上げるレベルである。スペースXの取引に関する迅速なタイムラインの報道は、事前露出への投資家の関心を高め、現在のパーペチュアル構造により、米国外のトレーダーは従来のブックビルディングを待たずに方向性の見解を表明できる手段を提供する。この金融商品は、暗号資産市場と従来の株式金融との結びつきを強化しており、取引所がトークン化資産、株式パーペチュアル、オフチェーンリスクのオンチェーン決済へとより深く進出するにつれて、この融合は加速している。
JPモルガンの別途の研究ノートでは、11月の中期選挙を前に、提案されているクラリティ法の立法の機会が急激に狭まっていることが指摘された。ニコラオス・パニギルツォグルー率いるアナリストたちは、議会の日程上、この法案が上院全体の承認を経て、下院の調整を経て大統領の机に届くまでの時間が限られていると述べた。この法案は5月14日に上院銀行委員会を通過したが、本会議での60票が必要である。銀行ロビーからの反発の高まりと政治的タイミングのリスクにより、現在の議会が任期を終える前に、Bitcoinその他のトークンを規制する包括的なデジタル資産法案が成立するとの期待は低下している。
立法の行き詰まりの中心には、ステーブルコインの利回りという未解決の問題がある。この法案は、ステーブルコイン残高に対する受動的な利子支払いを禁止しつつ、支払い、取引、ロイヤリティプログラム、および取引活動に関連する報酬は維持することを目的としている。しかし、現在の草案の文言は、政策立案者が公に示したほど明確に禁止を定めておらず、伝統的な貸付機関に懸念をもたらす解釈の余地を残している。DeFiエコシステムにおいてステーブルコインが銀行預金や担保として機能できるかどうかは、この除外規定にかかっており、銀行部門は、規制機関から低コスト資金を奪うような構造に強く反対している。この争点は、法案の主要な技術的課題として浮上している。
両党の勢いがあるにもかかわらず、法案の実際の実施手順は依然として困難である。上院本会議で60票を確保しなければならず、その後、下院の別法案との調整が必要であり、最終的な妥協案はカレンダーが終了する前に大統領の署名を通過しなければならない。アナリストたちは、中期選挙前に合意に至った場合と、その後に交渉された場合では、政治的インセンティブがしばしば変化するため、内容が大きく異なる可能性があると指摘した。業界の擁護者は、さらに延期すれば、米国上場の暗号資産企業がシンガポール、香港、アラブ首長国連邦など、より発展したデジタル資産体制を有する管轄区域へ移転するリスクがあると警告し、これらの地域はすでに移転するチームや取引所、取引資本を吸収していると述べた。
クラリティ法のより広範な目的は、証券取引委員会と商品先物取引委員会の長年にわたる管轄権争いを解決することである。包括的な連邦枠組みは、発行者、中央集権的取引所、およびDEX運営者に対する執行による規制の数年間を明確なルールで置き換える。業界の擁護者は、法的明確性が次世代の機関参加を促進し、年金基金、保険会社、大手資産運用会社が個別法的レビューなしに資本を投入できるようになると主張する。一方、批判者は、提案された構造が多くのaltcoinトークンを商品として分類することで、投資家保護を弱める可能性があると反論する。結果は、アメリカの企業がより明確なルールブックを提供する海外の取引所と競争する方法を形作ることになる。
このサイクルにおける支配的な物語は、取引所レベルのスピードで進む製品イノベーションと、依然として委員会を通じて遅々として進む政策との衝突である。IPO前デリバティブの拡大は、ワシントンがその境界をどこまで広げるべきかを議論しているまさにその瞬間に、暗号資産取引所が提供できる範囲を拡大している。ステーブルコインの利回りをめぐる争い、規制当局間の管轄権の対立、そして閉じつつある立法の機会は、すべてそのルールブックよりも速く産業化している市場を示している。米国企業がリーダーシップを維持できるかどうかは、中間選挙の政治がこの数式を書き換える前に議会が妥協点を見つけるかどうかにかかっている。そうでなければ、資本、人材、製品の立ち上げは、まずルールを策定する意欲のある管轄区域へと流れ続けるだろう。