CME最高経営責任者が、米国の暗号資産パーシステント先物は「災害が起きるのを待っているだけだ」と警告

CME最高経営責任者が、米国の仮想通貨無期限取引（perps）を「起こるべくして起こる災害」と呼び、システムリスクを警告 CMEグループのCEOテリー・ダフィーは、今週、米国で規制された仮想通貨無期限先物（perps）の承認について、これらの商品が投資家および広範な金融システムに重大な危険をもたらす可能性があると明確な警告を発した。6月4日にパイパー・サルマンが主催するグローバル取引所＆フィンテック会議でダフィーは、いわゆる「Perp」の登場を「起こるべくして起こる災害」と表現した。 Perpが既存企業を不安にさせる理由 無期限先物は、満期日が存在しないという点で従来の先物と異なり、トレーダーが保有資産を無期限に保持できる。また、通常、50倍までの高レバレッジを提供し、自動清算メカニズムと繰り返し発生するファイナンスレート支払いを伴う。これらは情報不足のトレーダーにとって損失を急速に拡大させる可能性がある。 ダフィーは、これらの特徴が小口投資家にとって特にリスクが高いと主張した。彼は、ファイナンスコストや急速な強制決済の可能性を過小評価する可能性があると指摘し、レバレッジと自動清算の組み合わせが過大な損失を生む可能性があり、こうした新規商品が長期的な投資家の利益に貢献するのか、それとも伝統的な市場機能を犠牲にして投機を促進するだけなのか疑問を呈した。 規制の変化と市場の動き これらの懸念は、米国仮想通貨デリバティブ市場における数年ぶりの最大級の規制変更と重なっている。5月29日、商品先物取引委員会（CFTC）は、米国参加者向けに最初の規制された仮想通貨無期限先物を承認し、それまで主に海外で存在していた市場を開いた。 業界関係者は迅速に行動した。予測市場運営者Kalshiは承認から数日後にBitcoin Perpを開始し、2026年6月4日にはEther Perpを追加した。SolanaやDogecoinを含むさらに11の仮想通貨契約がCFTCによる個別審査のために提出されているが、まだ上場されていない。 ほぼ同時期に、Coinbase Financial Marketsは、2025年にCoinbaseが取得したデリバティブ取引所Deribitに上場されている無期限先物およびオプションに、適格な米国機関投資家がアクセスできるよう規制上のガイダンスを受けた。Krakenも、今年初めに親会社Paywardが取得したBitnomial Exchangeを通じて、規制されたBitcoin Perpの提供を発表している。 業界および市場への影響 この急速な展開により、取引所間の競争環境について再考が迫られている。CMEグループ、Cboe Global Markets、インターナショナル・コンティンジェント・エクスチェンジなどの主要伝統的デリバティブ取引所の株価は、規制された仮想通貨Perpが従来の先物市場から取引高を奪う可能性があるという懸念から、今週圧力を受けていた。 ダフィーは、CMEのコア事業に対するこの脅威を軽視し、同社の取引高の85～90％が機関投資家由来であり、アナリストは無期限先物をプロフェッショナルトレーダーが使用する先物製品の意味のある代替とは見なしていないと述べた。しかし彼は、CFTCが「新規かつ複雑」な商品を迅速に承認したことを批判し、規制当局がレバレッジ付きデリバティブに通常適用されるような徹底的な審査を回避したと主張した。 次なる展開 取引所が新たに開かれた米国Perp市場で市場シェアを獲得するために駆け引きする中、ダフィーはより慎重な検討と注意を促した。特に、こうした高レバレッジ商品が小口投資家に広くアクセス可能になる前であるべきだと述べた。さらに多くの契約が承認待ちであり、複数の運営者が既に上場済みまたはローンチ準備中であるため、革新と投資家保護のバランスをどう取るかという議論は今後さらに激化する見込みである。