5月4日、ホワイトハウスは、議会が7月4日までにClarity Actを大統領の机上に提出することを望んでいると表明した。この暗号資産市場構成法案は、2025年7月に下院で294票対134票で可決されたが、上院でほぼ1年間凍結されている。
ティム・スコットが主宰する上院銀行委員会は、5月内にマーカップを完了させ、6月または7月に上院全会議での採決を目指している。その間の障壁は、民主党議員が追加を求める「倫理条項」であり、これは高官が在任中に暗号資産から個人的な利益を得ることを禁止するものである。この条項の的は大統領そのものである。
2日後の5月6日、モルガン・スタンレー傘下のE*Tradeは、860万人の個人投資家にビットコイン、イーサリアム、ソラナの現物取引を0.50％の手数料で提供し、これはウォールストリートの主要証券会社が現在提供する個人投資家向けの暗号資産取引手数料の中で最低水準である。法案はまだ通過していないが、伝統的な大手金融機関はすでに着手している。
議会は法案を待つ必要があるか？ウォールストリートはすでに答えを出している。
ウォールストリートはすでに開業している
法案はまだ通過していませんが、伝統的な証券会社は2026年4月から5月にかけて一斉に参入し、一般投資家の手数料を新たな底値まで引き下げました。
タイムラインは以下の通りです。2018年2月22日、Robinhoodが最初に暗号資産取引を一般投資家向けインターネット証券会社に導入し、即時で手数料無料（スプレッド含む）を実施しました。同年、Coinbaseが一般投資家向けアプリをリリースし、一般投資家の手数料は0.99%〜2.99%に加え、0.5%のスプレッドが課されました。2022年、CoinbaseはAdvanced Tradeを導入し、一般投資家の手数料を0.40%〜0.60%に引き下げました。2023年、Fidelity Cryptoがリリースされ、手数料は1%でした。その後、2年間の空白期が続きました。
2026年4月初、Charles SchwabはSchwab Cryptoを立ち上げ、段階的に一般投資家向けにビットコインとイーサリアムのスポット取引を開始し、手数料は0.75％。1か月後の5月6日には、モルガン・スタンレーのE*Tradeが追随し、手数料0.50％でビットコイン、イーサリアム、ソラナの3種類をカバー。BeInCryptoの報道によると、これは現在の大手伝統的金融機関が一般投資家向けに提供する最も低い手数料である。
料金構造を比較すると、その圧力が明らかになります。Coinbaseの標準アプリは、一般投資家にとって最も一般的に0.99%〜2.99%の手数料に0.5%のスプレッドが加わるため、実質的な支払いは1.5%〜3.5%になります。E*Tradeの0.5%は、この数字を3分の1に削減します。Fidelityの1%は、業界内で最も高額な料金となっています。Coinbase Advanced Tradeは依然として競争力がありますが、これはハイフリーキャンスや高資産家向けのプロフェッショナルなインターフェースであり、一般投資家向けの小売市場での主要選択肢ではありません。
なぜ2026年4〜5月に集中して開業するのか。二つの時間的目安がある。一つはGENIUS Act、すなわち安定通貨の法的枠組みで、2025年7月に法律として署名済みであり、従来の金融機関が安定通貨を保管・清算するための合規的な明確な道筋を提供している。もう一つはClarity Actが上院でのマーカップ段階に近づいていることだが、最終的な結果如何にかかわらず、主流市場構造の輪郭はすでに明確になり、従来の大手機関は参入後に規制が遡及されることを恐れなくなった。ウォールストリートは法案が署名されるのを待つのではなく、「Clarity Actがほぼ通過する」という確率に基づいて意思決定を行っている。
「倫理条項」は大統領を阻止しようとしている
民主党議員が要求した倫理条項は、2025年から繰り返しホワイトハウスに提出され、繰り返し却下されてきた。その理由は抽象的ではない。ブルームバーグは2026年1月、トランプ家が保有する680億ドルの財産の約1/5が、直接的に暗号資産プロジェクト由来であると報じた。
これらのプロジェクトを個別に見ると、より具体的に理解できます。実現したキャッシュフローは約14.7億ドルで、主に4つの製品から生じています。World Liberty Financial（WLFI）のトークンセールが最大の要因であり、2025年12月時点までに、トランプ家はこのDeFiプロジェクトを通じて約10億ドルの利益を上げており、そのうち5.5億ドルはパブリックセールで調達された資金です。
$TRUMP メームコインは、2025年1月の就任式の3日前に上場し、家族に3.62億ドルの手数料と取引利益をもたらした。Melaniaの$MELANIAメームコインはそれに続き、約6500万ドルを貢献した。USD1ステーブルコインの準備金利子は4200万ドルである。
未実現のポジション評価額は約28億ドルです。WLFIにはまだ15億ドル分の未売却トークンが帳簿上に残っていますが、这部分はWLFIの価格変動の影響を大きく受けます。FinanceFeedsの推計によると、Trump MediaのBitcoin保有高は9,500～11,500枚の間で、現在のBitcoin価格に基づくと約8.4億ドルです。USD1事業の評価額とAmerican Bitcoin鉱業などの株式を合計すると約4.6億ドルになります。
実現済みと未実現を合計すると、約430億ドルとなる。これが倫理条項の実際の金額である。エリザベス・ウォーレン議員らが推進した案には「現職の高官が暗号資産から個人的利益を得ることを禁止する」と明記されていたが、妥協案はホワイトハウスに送られ、再び却下された。この条項を含めた法案が上院全会一致の採決にかけられるかどうかは、各上院議員に「あなたは、大統領家族のこの430億ドルのケーキを公然と切り取る一票を投じる覚悟があるか」と問うていることである。
CLARITYは今年合格できますか？
Clarity Actは、すべてのデジタル資産を3つのプールに強制的に分類する。最初のプールは「デジタル商品」で、CFTCが監督し、「成熟したブロックチェーンシステム」上で動作するトークンに対応する。法案における「成熟」の定義には、2つの明確な基準がある。1つ目は、ネットワーク機能が完全で合意形成が可能であること。2つ目は、十分に分散化されており、いかなる単一のエントティもプロトコルやガバナンスを一方的に変更できないことである。
第二のプールは「投資契約資産」で、SECの監督対象であり、株式、債権、または類似の権利を表すトークンに該当します。例えば、トークン化された株式、チェーン上で配布される従来の証券、RWA（不動産、手形、受取債権）などです。第三のプールは支払い用ステーブルコインで、銀行監督機関が主導し、資本、保管、操作操作防止のすべての要件を満たす必要があります。
2024年に上院で否決されたFIT21と比較して、Clarity Actは3点の向上点がある。ステーブルコインの管轄が「未定義」から「取引所に基づく分配」に変更され、CFTCプラットフォーム上のステーブルコイン取引はCFTCが、SECプラットフォーム上の取引はSECが管轄するが、SECは不正行為に対する権限のみを保持する。
DeFiの免除は、原則的なセーフハーバーから、具体的な活動の免除リストへと変更され、トランザクションのフロントエンドを管理し、ノードを実行し、コードを公開するという3つの行為は登録義務を発生させない。取引所の登録は「機関間調整」から、デジタル商品を取引する仲介者に対する強制的な二重登録要件に変更され、その仲介者がSEC認可のブローカー・ディーラーである場合でも適用される。
法案の論理は明確で、過去数年間の暗号資産業界における最大の不確実性、つまり「このものごとは誰の管轄下に置かれるのか」という点を、一括して法律に明記することである。
Clarity Act が現在位置している場所には、それほど多くの仲間がいない。
フランス・ヒル議員事務所の公開声明によると、第116回議会（2019-2020年）のみで40以上の暗号資産およびブロックチェーン関連法案が提出された。これらの法案の最終的な可決率はゼロだった。第118回議会（2023-2024年）ではFIT21が登場し、2024年5月に下院で可決された。これは下院全会一致で可決された初の暗号資産市場構造法案であるが、上院で行き詰まった。
2025年7月18日、トランプはGENIUS Actに署名し、ペイメント安定通貨に関する法律を制定した。これは6年間で最初であり、現在までに唯一法律として成立した暗号資産関連の連邦法案である。同月17日、下院は294票対134票でClarity Actを可決した。理論的には、Clarity ActはFIT21当時と同様の段階に到達しており、下院通過後、上院の投票を待っている。
違いは政治的環境にある。FIT21の時期には民主党がホワイトハウスを支配しており、暗号資産法案には上層部の推進力がなかったが、現在はトランプ政権が公然と推進している。しかし、倫理条項の妥協案はホワイトハウスに拒否され、民主党の核心議員たちもまだ納得していない。8月第1週を逃すと、上院は9月14日まで休会に入る。さらに11月3日の中間選挙を考慮すると、2026年内に署名が可能かどうかはもはや「ホワイトハウスが望むかどうか」だけでは決まらない。
歴史的な観点から見ると、6年間で50以上の法案が提出され、そのうち1つだけが法律として署名された。Clarity Actが2番目の法案になるか否かは、今後2か月で明らかになる。