BlockBeatsの情報によると、6月23日、シティグループは、AIサーバーと高速ネットワークのアップグレードが中国のPCB業界の成長見通しを再構築しており、今後3年間でAI-PCB需要が引き続き急成長する可能性があるとして、滬電股份と勝宏科技の目標株価を引き上げた。
6月21日に発表されたレポートで、シティは2026年から2028年のAI-PCBの総潜在市場規模の予測を、それぞれ1520億元、3070億元、5620億元に引き上げ、それぞれ前年比86%、102%、83%の成長率を示した。同行は、新しいモデルにCPUおよび光モジュールPCBの需要を反映させ、2028年の予測を初めて提示したと述べている。
シティグループは、2027年にはAI-PCBの需要の約34%がASICが占め、NVIDIA GPU関連需要が24%、CPUが16%、スイッチが14%、光モジュールが12%になると予測している。成長率では、ネットワーク関連需要が最も強く、特に1.6T光モジュールとスイッチの拡大により、光モジュールPCBは2026年と2027年にそれぞれ135%、178%の成長を遂げる可能性がある。
報告によると、Google TPU関連のPCB調達が2028年の重要な成長要因となる可能性がある。シティグループは、2028年までにGoogle TPUのPCB調達額が160億ドルに達し、NVIDIA GPU関連のPCB需要を上回ると予測している。2027年から2028年にかけての追加需要を分解すると、Google TPUが約30％、NVIDIAが25％、スイッチと光モジュールがそれぞれ14％を貢献する。
AI-PCB需要の急速な拡大に伴い、生産能力が新たな制約となる可能性がある。シティは、2028年の需要を支えるため、次期PCB拡張計画の発表は2026年後半から始まると予想している。同行は、中国大陸のPCBメーカーがグリーンフィールドプロジェクトから量産に至るまで通常13～15か月を要し、上流のガラス繊維および銅張り積層板の拡張サイクルはさらに長く、最大18か月かかると指摘している。
これにより、AI-CCLの供給がさらに逼迫する可能性があります。シティは、主要なAI-PCBプロジェクトが2026年下半期から始まることを踏まえ、原材料の確保能力を持つトップレベルのPCBメーカーは2027年の利益見通しが向上すると考えています。関連する生産拡張の発表は、業界の催化剂となり、投資家がAI-PCBの長期的な成長への信頼を強化する要因となる可能性があります。
個別銘柄について、シティは沪電股份と勝宏科技に「買入」レーティングを維持しました。同行は、沪電股份の目標株価を119元から189元に引き上げ、同社がデータセンタースイッチおよびAIサーバー用PCB分野で優れた量産・納品能力を有していることを理由に挙げています。シティは、沪電股份の2026年から2028年の純利益がそれぞれ67億元、121億元、232億元になると予測し、その利益の年間複合成長率は86%に達すると見込んでいます。
勝宏科技の目標株価は415元から456元に引き上げられました。クレディ・スイスは2026年の純利益予測を下方修正しましたが、これはRubin関連の収益貢献が従来の予想を下回ることを反映したものです。一方で、2027年の利益は基本的に安定すると判断し、初めて2028年の純利益予測として232億元を導入しました。同社は、勝宏科技がNVIDIAとの長期的な関係、HDI生産能力、および潜在的なデータセンタースイッチおよびASICの機会を維持していることから、その評価プレミアムは引き続き支えられていると述べています。
しかし、シティは、AI-PCBの市場動向が、GenAI関連の受注シェアの予想下回り、良品率の問題、自動車サプライチェーンにおける価格競争、クラウドベンダーの資本支出削減、マクロ需要の弱体化、材料コストの上昇、および米中地政学的リスクといった複数のリスクに直面していると警告しています。
全体として、シティグループの見解は、AI-PCB需要がニンテンドーGPUの単一の主軸ではなく、ASIC、グーグルTPU、高速スイッチ、光モジュールへと拡大しているということである。2028年の需要が生産能力計画期に提前していることから、高度なプロセス技術、顧客リソース、素材保証能力を有する中国のPCBリーダー企業は、AIインフラ拡張の主要な恩恵受給者であり続ける可能性がある。