著者：Chloe、ChainCatcher
Circleは昨日の取引前、2026年第1四半期の決算を発表し、売上高が前年同期比で二桁成長を達成しました。また、同社が開発する新ブロックチェーンArcのネイティブトークンが30億ドルの評価額で2億2200万ドルのプレセールを完了したことも公表しました。純利益は株式報酬と運営投資の増加により前年同期比15%低下しましたが、市場の注目はArcとAIエージェント決済の長期的な物語に集まり、CRCL株は当日約16%上昇し、131.76ドルで取引を終えて3月中旬以来の高値を更新しました。
USDCの規模が再び過去最高を更新、チェーン上取引量は前年同期比263%増加
Circleの第1四半期の総収益と準備金収益は6億9400万ドルに達し、前年同期比20%増となりました。其中：
储备收益（Reserve Income）：6億5300万ドルで、前年同期比17%増加。主にUSDCの平均流通量が前年同期比39%増加したことが寄与しましたが、储备収益率は前年同期比66ベーシスポイント低下（3.5%に低下）し、その増加を一部相殺しました。
その他の収入（Other Revenue）：4,200万ドルで、前年同期比約2倍に増加し、サブスクリプション、サービス、および取引収入の堅調な成長を反映しています。
継続的営業利益：5,500万米ドル、前年同期比15%減。主にIPO後の株式報酬および関連給与税、ならびに製品・販路・運用インフラへの投資の増加による。
調整後EBITDA：1億5100万ドル、前年同期比24%増；調整後EBITDA利益率53%。
注目すべきは、収益と純利益が、財務報告発表前にウォールストリートのアナリストが予測した水準を下回ったことです。ブルームバーグの報道によると、売買アナリストは収益を約7億2080万ドル、準備金利回りを3.56％と予測していましたが、いずれも達成できませんでした。一方で、調整済みEBITDAは1億5100万ドルと、市場予測の1億3790万ドルを上回り、一部支えとなりました。しかし、これは金利環境がCircleにとって今後の最も重要な外部変数の一つであることを示唆しています。
また、運用面では、USDCの流通量は770億ドルに達し、前年同期比28%増加しました。第1四半期のUSDCのチェーン上取引量は21.5兆ドルに達し、前年同期比263%増加しました。これは、安定通貨が支払いおよび決済手段として使用される密度が著しく向上していることを示しています。
Visa Onchain Analyticsのデータによると、USDCは第1四半期に安定通貨取引量の63%を占めました。また、Circleが運営するUSYCは5月7日現在、世界最大のトークン化されたマネーマーケットファンドとなりました。その他の主要な運用指標には、USDCの期末「プラットフォーム残高」が137億ドルで、前年同期比254%増加した点、10ドル以上のUSDCを保有する「有効ウォレット」が720万ウォレットで前年同期比47%増加した点、および安定通貨の市場シェアが28%で前年同期比62ベーシスポイント低下した点が挙げられます。これはTetherを含む競合他社の競争圧力を直接反映しています。
公链Arcが2億2200万ドルのトークンファイナンスを完了、投資家陣容が豪華
Circleは、機関金融向けのLayer 1チェーンArcを同時に発表し、そのネイティブトークンARCのプレセールが2.22億ドルを達成し、完全希釈ネットワーク評価額は30億ドルに達しました。暗号資産データプラットフォームRootDataによると、この資金調達はa16zが7500万ドルをリードし、BlackRock、Apollo Funds、洲際交易所（ICE）、Standard Chartered Ventures、ARK Invest、Bullishなど10以上の機関が参加しています。
Circle CEOのジェレミー・アレアールは、同社が安定通貨発行会社からより広範なインターネットプラットフォーム企業へと転身し、オペレーティングシステム事業とアプリケーション事業に進出していると述べました。トークン配分に関して、Circleは初期供給量100億枚の25％を保有し、60％はネットワーク構築者および参加者に、15％は長期準備金として割り当てられます。
注目すべきは、Circleが今回の財務見通しにARCトークンのプレセール、Arcインセンティブプラン、および今後のArc関連収益の財務的影響を含めていないことです。
これまでに公表した年間業績指針を再確認しますが、一切の調整は行っていません。
また、CircleはCircle CLI（コマンドラインツール）、Agent Wallets（エージェントウォレット）、Agent Marketplace（エージェントマーケットプレイス）を含む一連の「Agent Stack」製品を発表し、開発者と商家がUSDCを用いて複数の公開チェーンおよび支払いプロトコル上でAIエージェント駆動のアクティビティを構築し、資金を供給し、収益化できるようにします。
財務報告では、支払い業務に関して、Circle Payments Network（CPN）が3月31日時点で、過去30日間の活動を年率換算した取引高が83億ドルであることが明らかになりました。4月に新しく導入されたManaged Paymentsにより、金融機関はデジタル資産を自ら管理することなく、ステーブルコイン支払いサービスを提供できるようになりました。
追加のUSDC企業向けユースケースには、KyribaがUSDCを企業財務システムに統合し、PolymarketがUSDCを核心的な担保および決済資産として拡大することが含まれます。
最後に、2026年通年の見通しについて、Circleは今回、以前に公表した業績指針（guidance）を再確認し、上方修正または下方修正は行いませんでした。具体的には、USDCの流通量は複数年のサイクルにおいても年間40%の複合年間成長率（CAGR）を維持すると予想されています。FY2026のその他の収益は1億5,000万〜1億7,000万ドルと見込まれ、RLDCの利益率は38%〜40%、調整後運営費用は5億7,000万〜5億8,500万ドルと予測されています。
同様に、このガイドラインにはARCトークンのプレセール、Arcインセンティブプラン、および今後のArc関連収益の財務的影響は含まれていないため、Arcエコシステムがスムーズに起動した場合、今後の数値は上方修正の余地があります。
ウォールストリートの大多数のアナリストが買い評価を出しています
決算発表後、CRCLは当日約16%上昇し、131.76ドルで取引を終えて3月18日以来の高値を更新。今年の累計上昇率は66%に達し、時価総額は約350億ドルまで回復した。
ウォールストリートのアナリストは、Circleの今後12ヶ月以上の株価パフォーマンスについて全体的に楽観的です。TipRanksが集計したコンセンサス目標価格は138.5ドルで、シティのPeter Christiansenは243ドル、バーンスタインのGautam Chhuganiは190ドルの12ヶ月目標価格を提示しています。その他10人のアナリストもすべて「買い」評価を付けています。
しかし、アナリストたちは短期的な実行リスクについて依然として懸念を示している。Clear Streetのアナリスト、Owen Lauは、ArcとAgent Stackの物語は注目を集めるが、「現在のところ実質的なビジネスではない」と指摘した。Needham & Co.のJohn Todaroは、最近のDeFiプロトコルに対するハッキング事件がUSDCのユースケースに間接的な影響を与える可能性を指摘した。「資金がDeFiから離れた場合、Circleのビジネスにどのような影響を与えるのか？」William BlairのAndrew Jeffreyは、CRCLの株価は短期的に依然として高 volatility となると見ているが、Circleは「安定通貨ビジネス」で顕著な優位性を有しており、複数のカタリストが同時に進行していると評価した。
Circleの決算報告からは、安定通貨事業の規模が依然として急速に拡大している一方で、金利と販売コストの圧力により単位経済が縮小しているという二重の構造が見られる。市場が16%の日次上昇を評価しているのは、Arcチェーン、ARCトークン経済、AIエージェントによる支払いが中長期的にCircleを安定通貨発行者から「ネットワーク金融オペレーティングシステム」へと再定義し、既存のUSDCスプレッドモデル以外の第二、第三の成長曲線を開くと期待しているためである。
今後の市場の注目点は、Arcメインネットのリリーススケジュール、ARCトークンの公開流通後の市場受容度、および米国のGENIUS ActとClarity Actの今後の実施が全体的なステーブルコイン競争環境に与える影響となるだろう。