著者：Connor Dempsey
編集：深潮 TechFlow
深潮導読：Connor Dempseyは、Circle、Messari、Coinbase Venturesで経験を積み、現在はCrossmintでマーケティングを担当する暗号資産業界のベテランです。彼はこの短評で、中国が「共同富裕」のロジックに基づきAI企業を適正な評価で早期上場させているのに対し、米国の同業者は2026年末までIPOを待たなければならないと指摘。そのときの評価額は中国企業の100倍になる可能性があると述べています。AIのIPOラッシュは市場資金を継続的に吸い上げ、暗号資産市場は短期的に圧力を受けますが、2026年は早期投資に適した年となるかもしれません。
正文：
中国のAI企業の一連のIPOが押し寄せており、1〜2年続く見込みです。
そしてそれらの評価は米国の同行よりも魅力的です。
事前にご案内：以下は、中国市場に精通している古い友人との会話の内容です（中国市場は私にとってほぼブラックボックスです）。
中国のロジック
中国のAI構築の速度はアメリカと同じくらい速い。しかし、中国は民間部門への統制力が強く、所得格差を懸念している。
ロジックは以下の通りです。AIは勝者総取りのゲームです。企業が非公開化するほど、富は少数の起業家と投資家に集中します。
中国の政策が急成長するAI企業に圧力をかけ、一般投資家も恩恵を受けるよう早期上場を促している。
MiniMax（AI動画生成）と智譜（中国のOpenAI）は既に上場しました。月の裏側（チャットボット）、百川智能（医療AI）、および百度傘下の崑崙芯は上場を待機中で、評価額は20億～70億ドルと適正です。DeepSeekは唯一の例外で、引き続き非公開での資金調達を継続すると宣言しています。
西洋人として、私は中国側に立とうとしているわけではないが、この考え方は納得できる。アメリカのAI巨頭は、同等の富を一般大衆に分散させない。
アメリカのリズム
米国でもAIのIPOラッシュが発生し、2026年末から2027年初頭にかけて開始される見込みです。OpenAI、Anthropic、Databricks、Perplexity、そしてElon MuskのxAI（SpaceXと合併後）がこの期間内に上場する可能性があります。
一般投資家が購入できる頃には、これらの企業の評価額は中国の同行の100倍になっている可能性があります。
OpenAIとAnthropicが上場する頃には、おそらく兆ドル級の評価額になっているだろう。DatabricksとxAIはすでに1000億ドルを超えている。
AIは唯一のテーブルである
最終的にどのように進化するかにかかわらず、米中AI競争は全速で推進され、暗号通貨を含む他のすべてのテクノロジーセクターの空気をも吸い取ってしまう可能性がある。
なぜか？なぜなら、AIは私たちの人生で最も重要な技術だからです。資本を配分する立場であれば、今この時期に他の方向を見ることは非常に難しいです。たとえば、100万ドルを投資する機会があるなら、ほぼ確実にこのAIの波に乗りたいと考えるでしょう。
AI IPOの盛宴が続く限り、暗号資産価格は圧力を受けやすいでしょう。
暗号資産分野のベンチャーキャピタルは明らかに鈍化しています。最近、暗号資産業界で資金調達をした起業家と話しましたが、彼の観察によると、AIをやっていない限り、ほとんどの投資家は興味を示さないそうです。
良い点
感情が急落し、投資家が関心を失うことは、暗号資産にとって珍しいことではありません。たとえば、2018年にICOバブルが崩壊した後、大多数の投資家は暗号資産に2年間冷淡な態度をとり続けました。
しかし、その時期に早期投資家だったなら、非常にうまくやられました。Solana、Compound、Uniswap のシードラウンドはすべてその時期に投資されました。Circle の USDC（2018 年）もその時期に構築されました。
2026年は、依然として暗号資産分野に早期資本を投入している人々にとって、類似した好況の年となる可能性があります。
一方で、米国における暗号資産の規制は明確化され、トークン化による金融市場インフラの構築も進められています。
Hyperliquidのようなプロトコルは、伝統的市場が週末休業中の際に24/7の原油先物取引を提供し始め、伝統的市場に影響を及ぼし始めている（Syncracy の《The Great Perpification》を参照）。
現在は暗号通貨の創設者が減っているが、新たな興味深い企業が次々と立ち上がっている。たとえば、Ryan YiはCoinbaseで4年間のベンチャーキャピタルおよび企業開発の経験を活かし、Onchain Groupを設立した。これは本質的にトークン経済向けの投資銀行である。従来のM&Aと同様だが、対象がトークンに変わり、顧客は暗号業界最大のプロトコルとなっている。
AIは暗号化された変数です
AIは投資の面で部屋の空気を吸い尽くしているが、最終的には暗号通貨の実用性のロケット燃料となるだろう。
暗号通貨には常にユーザー体験の課題がありました。AIフロントエンドと暗号バックエンドを組み合わせることで、暗号通貨の利用がClaudeやChatGPTを使うように突然簡単になります。これは最終的に、暗号資産とプロトコルの大規模な入口となるでしょう。
AIエージェントも、暗号資産の最大のユーザー層になると期待されています。エージェント間の商業活動——数百万のAIエージェントが人間の関与なしに自律的に取引を行う——は、ステーブルコインとブロックチェーンの最も強力な使用シナリオの一つです。数百万のエージェントがウォレットを作成し、0.1セント単位で取引を行う必要がある場合、従来のカードネットワークは崩壊します。しかし、暗号資産はそうなりません。
私は暗号通貨とAIの融合が成熟期に大きな出来事になると賭けます。これはこの業界の歴史で最も注目すべき現象の一つです。
~CD