中国のAI企業のP/Sレシオが米国同行を数十年上回る

ChainCatcherの情報によると、Tommyの分析によれば、中国のオープンソースAI企業は評価と収益変換の間に大きな乖離が存在し、P/S比率（株価収益率）は米国トップクラスの同行を大きく上回っている。 GLM 5.2モデルを開発する智谱は、現在の時価総額が約1370億ドルである一方で、2025会計年度の売上高は約1.07億ドルにとどまり、P/S比率は1280倍に達している。MiniMaxの時価総額は約230億ドルで、P/S比率は約290倍である。これに対し、米国のトップAIラボの評価はより堅実であり、OpenAI（時価総額約8520億ドル）とAnthropic（時価総額約9650億ドル）のP/S比率はそれぞれ34倍と21倍に過ぎない。 彼は、海外ユーザーがデータプライバシーへの懸念からデータを中国に直接送信することを避けているため、中国AI企業の膨大な需要が実際のAPI収益に変換されておらず、大量の利益が海外のサードパーティ推論サービスプロバイダー（OpenRouterなど）に流失していると指摘している。現在の高評価を支えるためには、中国AI企業はデータ保持メカニズムの不存在を証明し、低価格で市場を獲得するか、海外推論プラットフォームと収益シェアおよび独占ライセンス契約を結び、実際の売上高を拡大する必要がある。