中国の製造業部門は、6か月連続で拡大を記録したが、より注目すべきは成長が止まったもの、すなわち価格である。2026年5月のRatingDog中国一般製造業PMIは51.8と、予想の51.6を上回り、拡大と縮小を分ける50の閾値を安定して上回った。
しかし、この数値は4月の52.2から低下した。過去半年以上にわたり投入コストの上昇を吸収してきた製造業者にとって、約6〜7か月ぶりの価格インフレの緩和は、工場現場で実際に意味のある救いである。
拡大は継続しているが、輸出注文に亀裂が生じている
出荷量と新規注文は堅調に推移し、これは国内需要が経済の推進力を維持していることを示している。一方、輸出注文には変化が見られる。4か月連続で増加した後、5月に新規輸出注文は減少した。
RatingDogの創設者である姚宇は、PMIが持続的な拡大を反映している一方で、「グローバル市場における継続的な課題によって緩和されている」と述べました。
プライベート調査と公式データ：なじみのある乖離
6月1日にS&P Globalと共同で編集されたRatingDogの調査は、中国の公式数値とは意味のあるほど異なる状況を示している。国家統計局の製造業PMIは5月に4月と変わらず横ばいの50となった。国家統計局の調査は大規模な国営企業に偏っているのに対し、RatingDogの調査は中小民間製造業をよりよく捉えている。民間インデックスが公式インデックスより約2ポイント高いことから、小規模で柔軟な企業は、国営企業とは異なる経済環境を経験していることが示唆される。
これは投資家にとって何を意味するのか
製造業の拡大が6か月連続で続いているのは一時的な現象ではなく、トレンドである。インフレ圧力の緩和は、このデータセットにおいて最も投資価値のあるシグナルである。投入コストの上昇が止まれば、製造業の証拠金は改善する。この価格緩和が継続すれば、機械、電子機器、基礎素材などのセクターが恩恵を受けるだろう。
しかし、輸出注文の減少は注目が必要です。外国需要が引き続き弱まれば、回復は国内消費と政府の刺激策に完全に依存することになります。
民間と公式のPMIデータの乖離は、分析上の課題も生み出している。NBSデータを主に頼りにするポートフォリオマネージャーは、中国製造業への露出を過小評価する可能性がある一方で、RatingDogの調査を追跡する投資家はより前向きな姿勢を取る可能性がある。