中国は、自国の資本市場を実際に支配しているのは誰であるかを改めて示した。5月22日、中国証券監督管理委員会が適切なライセンスなしで中国本土の顧客にサービスを提供してきたオフショアブローカーに対して罰則を発表した後、富途ホールディングスとUp Fintechホールディングスの株式は米国取引で急落した。
損失は即座に、かつ容赦なく訪れた。FUTUとTIGRはいずれも1セッションで30％から40％以上下落した。別の海外プラットフォームであるLongbridge Securitiesも、その網に巻き込まれ、株価は急落した。
罰金とその影響
Futu関連企業は、約18.5億元（約2億7100万ドル）の罰金の提案を受けています。Up Fintechは、規制当局が不正収益と分類した1億310万元の没収に加え、3億810万元の罰金を科される見込みです。
核心の指摘は単純である。これらのプラットフォームは、必要な国内ライセンスを保有せずに、中国本土の顧客を招いて外国の取引所で証券を取引させたとされている。
これらのプラットフォーム上の中国本土のクライアントは、現在2年間の清算専用期間に制限されています。彼らは既に保有している資産を売却することはできますが、新しい口座を開設したり、新しい保有資産を購入したりすることはできません。
全体的な影響は驚異的です。推定によると、この取り締まりにより、これらのオフショアプラットフォームを通じて保有されている資産のうち、2,000億〜2,500億香港ドルが影響を受ける可能性があります。
なぜ今、そしてなぜこのハードなのか
この取り締まりは突然起こったわけではありません。CSRCは2022年末から、中国本土の投資家をターゲットにした海外プラットフォームについて注意喚起を出し、無許可の跨境ブローカー活動に対する不満を示してきました。
より広い動機は資本統制である。中国は、資金の国内への流入と国外への流出について厳格な規則を維持している。これらのオフショアブローカーは、中国本土の居住者が米国上場株式や香港株式その他の外国資産に投資できるようにすることで、これらの統制の裏道を実質的に創出している。
これは投資家にとって何を意味するのか
どちらの企業の株式を保有している場合でも、計算は大きく変わりました。1日で30〜40％の下落は、株価を数ヶ月、場合によっては数年間再評価するような出来事です。そして、通常の業績不振とは異なり、この問題は次の四半期の業績改善では解決できません。
FutuとUp Fintechは、中国本土のクライアントへのサービスに事業の大部分を築いてきた。この収益源が直接攻撃を受け、今後2年間この市場からの新規クライアント獲得が凍結されたことで、両社の株価を支えてきた成長ストーリーには大きな穴が開いた。
Futuは香港、シンガポールおよびその他の市場に展開しています。Up Fintechも同様に複数の管轄区域で事業を展開しています。
2年間の清算期間は、規制当局が一時的な処罰ではなく、持続的な整理を想定していることを示唆している。このタイムラインは、中国本土のクライアントによる強制的な売却圧力が、今後もこれらのプラットフォームの運用資産に影響を及ぼす可能性があるという点で重要である。