CFTC、ミネソタ州知事ウォルツを予測市場禁止措置に対して訴訟

米国商品先物取引委員会（CFTC）は、ミネソタ州が新設した予測市場に対する制限を阻止するため、ミネソタ地方裁判所に訴訟を提起し、上院法案（SF）4760を州の権限の越権行為として挑戦した。この訴訟の中心は、州が予測市場プラットフォームの広告、作成、運営、またはその他の促進を禁止している点であり、特にスポーツイベント、軍事衝突、天候に関連するイベント契約に焦点を当てており、要するにKalshiやPolymarketなどのプラットフォームがミネソタ州内でのこれらの製品の上場を禁止している。

提出書類において、CFTCは、ミネソタ州の法律が商品取引法（CEA）に基づくデリバティブおよびイベント契約の連邦規制と対立していると主張し、こうした製品に対する排他的な連邦管轄権を主張している。同機関は、ミネソタ州の法律がCFTCが承認した取引所および委員会に自己認証されたイベント契約を犯罪化すると主張し、暫定的および恒久的な両方の根拠でミネソタ州の法令の適用を阻止しようとしている。この提出書類は、州の行動が連邦政府の連邦法の執行能力を損なうものであると位置づけている。

ミネソタ州のこの法案は、ティム・ウォルツ知事によって法律として署名され、8月1日に効力が発生する予定です。この法律は、州の法令を改正し、予測市場プラットフォームの広告、作成、運営、または促進を禁止し、KalshiやPolymarketなどのプラットフォームでのイベント契約の上場を実質的に制限しています。法律の本文では、スポーツの結果やその他の偶発的事象に関連するイベント契約は、ミネソタ州法において賭けとみなされると明記されています。

CFTCの立場は、CEAに基づき予測市場の規制について「排他的な管轄権」を有しており、ミネソタ州の禁止措置はこれらの製品に対する連邦枠組みに干渉すると主張している。同機関は、州の措置が連邦法の執行を損なうとして、裁判所に対し、この法律の効力発生を防ぐための仮処分および永久的差止命令の発令を求めた。

Cointelegraphによると、CFTCは最近の事例で、Kalshiと共に複数の州レベルでの予測市場制限に対する挑戦に協力し、コネチカット州、イリノイ州、ニューヨーク州、オハイオ州などの当局に対しても同様の行動を取ってきました。現在のミネソタ州の事例は、米国における初の明確な州議会による禁止措置として提示されており、これまでの州レベルでの規制指向の行動とは対照的です。CFTCの立場は、同機関のリーダーシップからの声明によって支持されており、予測市場に対する州の制限を裁判で挑戦する意向を示しています。ミネソタ州の動きに対し、Kalshiはこの法律を執行不能であり、憲法および連邦法に違反すると述べましたが、Polymarketはコメントのための問い合わせに対して即座に応答していません。

• 連邦の権限拡大に関する主張：CFTCは、商品取引法に基づき、イベント契約に対して連邦の独占的管轄権を主張し、ミネソタ州の予測市場活動に対する全面的禁止に挑戦している。
• 州法および施行日：ミネソタ州のSF 4760は、知事によって署名され、8月1日に施行されると、予測市場プラットフォームの広告、作成、運営、または促進を禁止します。
• 司法的救済の請求：CFTCは、ミネソタ州法の効力発生を停止し、イベント契約を上場する取引所に対する執行措置を防ぐために、暫定的および恒久的な差止命令を請求しています。
• 影響を受けた主体と対応：この訴訟は、KalshiやPolymarketなどのプラットフォーム運営者を直接問うものである。Kalshiは法律が執行不可能であると主張している一方、Polymarketは即時の公的声明を発表していない。
• ミネソタ州における広範な暗号資産政策の文脈：別途、ミネソタ州は銀行および信用組合向けの暗号資産保管サービス法案を可決し、8月1日に効力発生する予定です。また、詐欺を抑制するため、暗号資産キオスクおよびATMの使用を禁止する法案も可決しました。これは州内における暗号資産活動に対する広範な規制アプローチを反映しています。

CFTCの法的主張は、イベント契約（たとえば、スポーツの結果やその他の将来の出来事に関する契約上の賭け）が、連邦規制機関が監督する規制対象のデリバティブおよびスワップに該当するという前提に基づいている。CFTCは、ミネソタ州がこれらの契約の上場または仲介を禁止することを連邦法に反するとして、連邦政府の承認を受けた取引所や、連邦監督の下で自己認証された契約を州が犯罪とすることを許さないと主張している。この告訴では、ミネソタ州の法令が、これらの市場を規制する連邦法の執行を連邦政府が行う能力を妨げるリスクが強調されている。

ミネソタ州のSF 4760は、州議会が予測市場の活動を規制制限やライセンス枠組みを超えて直接制限する注目すべき事例である。CFTCの対応は、米国市場構造における核心的な緊張を浮き彫りにしている：連邦規制下にあるデリバティブ製品について、州都が制限を拡大することが可能かどうかであり、これは全国規模で事業を展開したい取引所にとって、複雑なコンプライアンス要件のパッチワークを生み出す可能性がある。この法的動向は、複数の州にサービスを提供しようとするプラットフォーム運営者や、これらの市場への関与や統合を検討する銀行・保管機関に即時の影響を及ぼす。

執行およびコンプライアンスの観点から、この事例は取引所および金融機関にとっていくつかの実践的な考慮事項を浮き彫りにしています：

• ライセンスおよび登録：CFTCが管轄権について勝訴した場合、プラットフォームは複数州での上場戦略を見直し、不意の違反を避けるために連邦登録要件との整合性を確保する必要があります。
• コンプライアンスプログラムの設計：企業は、KYC/AML制御、契約開示、上場手続きが取引製品に対して連邦基準を満たしていることを確保し、国境を越えるまたは州を越える上場が法的リスクを生まないようにする必要があります。
• 州間規制リスク：ミネソタ州の対応は、連邦の優先適用が適用された場合でも、州レベルの行動がプラットフォームのリスクおよびコンプライアンス姿勢を複雑にし得ることを示しており、規制予測や資本計画に影響を及ぼす可能性があります。
• 運用の確実性：この結果は、米国全体で広範なアクセスを確保しようとするプラットフォームの製品ローンチ、自己認証、上場決定のタイミングに影響を与える可能性があります。

プラットフォームの代表者のコメントによると、ミネソタ州のアプローチの実行可能性と合法性について見解が分かれている。Kalshiはこの法律を実行不可能であり、憲法違反と評価した一方、Polymarketは訴訟について即座に公の反応を示していない。CFTCは、他の州の措置においてKalshiを支持するという関連する事例における広範な立場を取っており、これは予測市場の規制を巡る連邦と州当局間の戦略的緊張をさらに深めている。これらの動向は、市場参加者だけでなく、現実世界の結果に連動する規制金融商品のリスク環境を評価するコンプライアンスおよび法務チームにも注目されている。

ミネソタの争いは、予測市場を金融規制枠組み内でどのように扱うべきかという国内および国際的な継続的な議論の最中に発生している。CFTCの州の制限に対する積極的な姿勢は、特に商品および証券法と交差する可能性のある新興デリバティブ市場に対する連邦当局の権限主張という広範な傾向と一致している。このケースは、不正防止、消費者保護、リスク管理の懸念を踏まえたこうした市場の規制方法に関するより広い政策対話の一部でもある。

国際的には、政策立案者は、市場の整合性、ライセンス認定、および越境サービス提供における異なるモデルの結果を示すために、米国のアプローチをMiCAなどの進化する欧州の枠組みと対比することが多い。MiCAは欧州連合内の暗号資産サービスプロバイダーを規制しているが、ミネソタ州のSF 4760のような事例は、法的・運用的リスクを最小限に抑えようとするグローバルな市場参加者にとって、管轄間の整合性が重要な目標であることを改めて示している。米国の市場参加者にとって、現在の訴訟は、優先効力、連邦ライセンス基準、および連邦規制製品カテゴリにおける州の介入の範囲に関する立法議論に影響を与える可能性がある。

全体として、この紛争は、裁判所が州の政策実験と連邦規制の特権とのバランスを評価する中で、取引所、銀行、投資家にとって近い将来の注目点を示している。裁判所の判決は、ミネソタ州における予測市場プラットフォームの地位に即座に影響を及ぼし、他の州が制限措置や全面的禁止を検討する場合の先例となる可能性がある。アナリストやコンプライアンスチームは、裁判所がCFTCの専属管轄権に関する主張をどのように扱うか、そして連邦制的な規制環境におけるイベント契約のガバナンスにそれがどのような示唆を与えるかを注目している。

今後、ミネソタ州法の8月1日効力発生日は重要なマイルストーンであり続ける。裁判所がCFTCの差止請求に対して下す判断は、ミネソタ州内における予測市場プラットフォームの実用的実現可能性を左右し、連邦デリバティブ規制と州政策の交差点を規定するより広範な法的枠組みを明確にするだろう。執行行動が進むにつれ、連邦政府がこの分野で優先的権限をどのように行使するか、そして州議会議員が今後同様の問題にどのように対応するかについて、より明確な姿が浮かび上がるはずである。

継続的な対応の中で、観察者は、予測市場活動に関連する製品の上場、プラットフォーム運営、または預かり体制に影響を与える可能性のある主張の狭義化、潜在的な和解、または仮処分命令の提出を監視すべきです。短期的には、ミネソタ州の動向が、連邦規制された予測市場で事業を展開している、または参入を検討している企業にとって、堅牢な規制報告体制、包括的なコンプライアンス管理、および戦略的リスク評価の必要性を強調しています。

CFTCのプレス資料および関連する規制提出文書は一般に公開されており、ミネソタ州の立法文書は州の公式リポジトリで確認できます。関連する判決や保有資産に関する背景情報については、Cointelegraphが、本記事で言及されているKalshi関連の事項を含む、CFTCの他の州での立場について報じています。

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