数年間、Nvidiaに対する反対勢力として位置づけてきたAIチップメーカーのCerebras Systemsは、ウォールストリートがこのメッセージにどれほど熱心であるかを実感している。同社は、投資家の圧倒的な需要を受け、IPO価格帯を引き上げており、この公開は20倍以上で過剰申込となったと報告されている。
この取引の注文は、当初の1株あたり115ドルから125ドルの価格帯を上回り、100億ドルを超えました。5月8日以降、この価格帯は125ドルから135ドルに引き上げられ、株式がNasdaqでCBRSというティッカーで取引を開始する前に、さらに価格が上昇する可能性が高いとの強い兆しがあります。
熱狂の背後にある数字
Cerebrasは、2800万株を売却し、近年最大級のテクノロジー企業IPOの一つとなるよう最大35億ドルの資金調達を目指しています。この金額は、Arm Holdingsが2023年の注目株式公開で調達した額とほぼ同等です。
同社はまた、8億5000万ドルのクレジットファシリティを確保し、データセンターの拡張と主要AI企業とのパートナーシップの深化に資金を充てています。
これらのパートナーシップは、牛市の根拠の重要な一部である。Cerebrasは、AIインフラストラクチャの議論において非常に大きな影響力を持つOpenAIとAmazonと協力している。同社は、自社のウェーハスケールチップが、大規模言語モデルのトレーニングおよび推論ワークロードにおいてNvidiaの製品よりも優れたパフォーマンスを提供すると主張することで評価を築いてきた。
なぜ投資家が殺到しているのか
Cerebrasは、少なくとも1つの測定可能な点で異なります。 frontier AIモデルを構築する企業と実際に収益を生む関係を築いていることです。ChatGPTの開発元であるOpenAIや、世界3大クラウドプラットフォームの1つを運営するAmazonと提携することで、Cerebrasは他の多くの競合が持たない信頼性のモートを獲得しています。
同社のコア技術は、実に異例である。ほとんどのAIチップが切手ほどの大きさであるのに対し、Cerebrasはディナー皿ほどの大きさのチップを製造している。英語では、通常は数百の個別チップに切り分けられるシリコンウエハ全体を、1つの巨大なプロセッサに変換している。その結果、Nvidiaが単一ユニットとして販売するどの製品よりもはるかに多くの計算コアとメモリ帯域幅を備えたチップが実現されている。
20倍の過剰申込とは、1株あたり投資家が20株分の注文を出したことを意味します。このような需要レベルは通常、価格を引き上げる要因となり、まさにここでもそのような状況が発生しています。
これは投資家にとって何を意味するのか
Cerebrasには注目すべきいくつかの特定のリスクがあります。まず、顧客の集中です。OpenAIやAmazonとの提携は印象的ですが、少数の大規模顧客に過度に依存していることは脆弱性を生み出します。これらのいずれかの関係が冷え込むと、収益への影響は大きくなります。
第二に、Nvidiaの問題があります。Nvidiaは立ち止まっていません。Blackwellアーキテクチャと近々登場するRubinプラットフォームは、すべてのAIチップスタートアップが追い越さなければならない動的な目標です。Cerebrasは現在パフォーマンスで優位に立っていますが、そのリードを維持するには絶え間ないR&D投資が必要であり、おそらくそれが同社が35億ドルのIPO資金と8億5千万ドルのクレジットファシリティを必要としている理由です。
IPOの割当にアクセスできない投資家にとって、過剰申込の状況から初日のプレミアムは大きくなる可能性があります。二次市場での購入を検討している方は、Cerebrasの現在の収益率と成長軌跡が、AIチップ業界の他社と比較して、125ドルから135ドルの範囲（場合によってはそれ以上）で示される評価額を正当化しているかどうかを検討すべきです。