ユバル・ルーズはスマートコントラクト分野に対して率直なメッセージを送っている：グローバル金融の将来の配管であると主張するなら、キャッシュフローを示すべきだ。
「人々は、これらのネットワークが将来的にどのようなものになると述べているかに基づいて、多くの価値を割り当ててきました」と、Digital AssetのCEOでCanton Networkの共同設立者であるRoozは述べました。「しかし、実際にどれだけのビジネスが行われているかを確認すると、大きな乖離があります。」
Canton Networkは、相互運用可能で許可制のアプリケーションを通じて、金融機関とそのトークン化された資産を結びつけることを目的としたプライバシー対応のブロックチェーンインフラです。
「この問題は特定のチェーンに関するものではありません。多くのスマートコントラクトネットワークは、規制された機関金融ワークフローではなく、小売投資家の投機やトークン取引を目的として設計されています」と、ルーズはCoinDeskのインタビューで語りました。
「持続的な経済スループット、継続的な収益、リアルワールド資産の活動といった指標を確認すると、評価と実際の金融利用の間にしばしば乖離が生じます。グローバル機関向けのインフラを構築するには、プライバシー、コンプライアンス、相互運用性に関するまったく異なる設計哲学が必要です，」と彼は述べました。
カントンを設立する前にDRWやシタデルで働いていたルーズは、暗号資産に反対ではないと述べた。彼は、市場で価値の保存手段やデジタルゴールドとして評価されるBitcoin BTC$67,852.62と、金融インフラを変革すると約束するスマートコントラクトプラットフォームとは明確に区別した。
「金と銀には価値があるのは、市場がそれらに価値を付与しているからです」とRoozは述べています。「Bitcoinは資産クラスです。しかし、スマートコントラクトネットワークは次世代の金融インフラであるとアピールしています。もしそれがアピールであるなら、金融機関はそれらを大規模に利用すべきです。」
彼の見解では、ほとんどの人はそうではない。
「ネットワーク上で非常に小さな価値量を処理している場合、どうやって市場はあなたを100億ドルから110億ドルの評価額につけるのでしょうか？」と彼は、現実世界の金融スループットが限られている大手チェーンを挙げて述べました。「結局のところ、それはメンコインです。約束した問題を解決していません。」
Roozは、このギャップの一部はトークン設計に起因すると主張した。多くのネットワークは、Bitcoinの発行モデルを模倣し、マイナーによって保護されるアセットであるBitcoinとは異なり、金融アプリケーションをホストすることを目的としたプログラマブルなプラットフォームであるにもかかわらず、バリデーターに報酬を支払うためにトークンを発行している。
「Bitcoinはプラットフォームではなく資産クラスです。」と彼は言いました。「資産クラスをセキュリティで守る人々は報酬を受け取ります。誰もがそのモデルをスマートコントラクトチェーンにコピーしましたが、それは間違いでした。」
多くのネットワークでは、新しく発行されたトークンは、チェーンが意味のある経済活動を生み出しているかどうかに関わらず、主にバリデーターに流れます。利用が少ない場合、インフレーションは保有者の持分を希薄化させ、トークンにはほとんど価値が還元されません。
一方で、ルーズは、カントンのトークンはネットワーク自体のドル単位の利用価値を反映するように設計されていると述べました。すべてのトランザクションでトークンが燃焼され、優先手数料やフロントランニング手数料は存在しません。ドル単位での利用が増加すれば、より多くのトークンが流通から除外されます。
「ネットワークのUSD利用価値が今後も増加すると信じるなら、より多くのトークンが循環から外れ、価格は上昇すると考えられます，」と彼は述べました。
カントンには、定期的に新しいトークンが発行される「ミントカーブ」も備わっています。しかし、これらのトークンはバリデーターにのみ予約されるわけではなく、ネットワーク上で手数料を発生させるユーザーとアプリケーションに配布されます。
「補償される開発者は実績に基づくべきです，」ルーズは言いました。「顧客を引き付けられますか？手数料を生み出せますか？それが報酬を得る方法です。」
彼は、投資家に共感を得ているモデルの例としてHyperliquidを挙げた。この取引プラットフォームは収益を生み出し、その資金でトークンを買い戻している。「買い戻しを行うと価格は上昇します。それがトークンを保有するより説得力のある理由です」と彼は述べた。
言い換えれば、価値が流れなければならない。
Cantonを展開するDigital Assetは12月、四大伝統的金融機関から戦略的投資を獲得したと発表しました。このラウンドの投資家には、顧客資産合計57兆ドルを管理する金融サービス企業BNY、取引所運営会社のNasdaq、金融情報企業のS&P Global、そしてBlackRock、Blackstone、JPモルガンが支援するフィンテック企業iCapitalが含まれます。
ブルームバーグは最近、Canton上のアクティビティに関するデータの公開を開始し、業界所有の清算・決済市場インフラであるDepository Trust & Clearing Corporation（DTCC）は12月、ネットワークをトークン化パートナーとして選定したと発表し、機関投資家の関心が高まっていることを示している。
Roozは、TVL（ロックされた総価値）を主要な指標として同等に疑問視しています。
「TVLは単独では非常に悪い指標です，」彼は言った。「重要なのは利用状況です。」
カントンの設計は、機関参加者のための設定可能なプライバシーを重視しており、その結果、ネットワークの大部分の活動は公開されません。これにより、従来のDeFiスタイルのダッシュボードは不完全になります。
ルーズは、「取引は機密に保たれるため、参加者にオンチェーンでの行動に関する情報を公開してもらっています」と述べました。
それでも、いくつかのデータポイントが浮上しています。Roozによると、金融インフラプロバイダーのBroadridgeは、Canton上で毎日約4000億ドルのレポ取引を処理しています。彼は、ネットワーク上の他のプロジェクトも同程度のボリュームを扱っていると述べています。
ルーズは、ネットワークが現在1日250万ドルから300万ドルの手数料を生成しており、その額を倍増させる意図があると述べた。
「企業が定款で得られた利益をすべて株式買い戻しに充てると定めており、業績が継続して向上している場合、株価は上昇すべきです」とルーズは述べました。「分散型ネットワークも同様に扱うべきです。収益と成長を注目してください。」
彼は、より広い市場がそのレンズを適用し始めていると述べた。
「市場が好調なとき、資金はミームや投機的なトークンに流入します」とルーズは言いました。「市場が転換すると、投資家ははるかに厳しくなります。」
彼は、スマートコントラクトプラットフォームとして宣伝されていた多くのアルトコインが、最近の下落期に大きく打撃を受けたと指摘した。一方で、収益を生むプラットフォームに結びついたトークンはより良い成績を収めた。
ルーズにとって、これは彼がより「合理的な経済構造」と呼ぶものへの移行を示している。
「暗号資産はしばらくの間、重力の法則に反してきました」と彼は言いました。「しかし、結局は重力が勝ちます。」
ルーズの見解では、暗号資産のブレイクスルー用途として称賛されるステーブルコインですら、依然として溝を越えていない。
「ステーブルコインはまだ製品と市場の適合に達していない」と彼は述べた。「ステーブルコインが製品と市場の適合に達したと言えるのは、使用量の50％以上が暗号通貨に関係していないときだ。」
今日、彼は、ステーブルコインの需要の多くが暗号資産取引やオンチェーン投機によって駆動されていると主張した。現実世界の支払いや暗号資産以外の金融アプリケーションは、依然として活動の少数派である。
カントンの戦略は、従来の金融分野への浸透を進め、リアルワールドの資産と担保をオンチェーン化することです。同ネットワークは最近、ゴールド関連のイニシアチブを発表し、さらに暗号資産以外の担保の統合を計画しています。
目標は明確です。暗号資産固有の資産を超え、マス向け金融ワークフローへと進むことです。
「スマートコントラクトチェーンが次の金融インフラであるならば、金融企業はそれらを金融アプリケーションに使用すべきです」とルーズは述べました。「採用、アクティビティ、利用が進めば、価値も後からついてきます。」
カントンのトークン価格は今後どのように動くでしょうか？
トークン価格を追い求めているなら、間違ったことをしています。実用性に注力し、本物の金融インフラを構築することに集中してください。
残りは、彼が提案したように、重力である。
公開時、Canton coin (CC) の取引価格は約0.1538ドルでした。このトークンは今年に入って約2%上昇し、広範な暗号資産市場を上回りました。現在の時価総額は約60億ドルです。