Broadcomは、過去最高レベルの四半期決算を発表した一方で、株価は下落しました。AVGOの株式は、6月3日に2026年第2四半期の業績を発表した後、売上および利益ともに期待を上回ったにもかかわらず、取引終了後および翌日の取引で約14～15%下落しました。
原因：変更されていない年間AI収益目標の1000億ドルが、トレーダーたちの期待を裏切った。
数字は一つの物語を語り、株式は別の物語を語る
Broadcomの2024年第2四半期の売上高は221億9千万ドルとなり、前年同四半期と比較して48％増加しました。調整済み一株当たり利益は2.44ドルで、アナリスト予想を上回りました。
ニュースの真の見出しはAI半導体の収益だった。このセグメントは108億ドルの収益を生み出し、前年同期比143％の増加となった。参照として、この単一の事業ラインは、同社の四半期総収益の約半分を占めている。
今後について、Broadcomは第3四半期の総売上高を294億ドルと見込み、そのうちAI半導体だけで160億ドルを見込んでいます。
では、なぜ株価は急落したのか？主な理由は二つある。第一に、同社は年間AI収益予測を1000億ドル据え置きとしたが、これは一部の投資家にとって上振れのサプライズがなかったと解釈された。第二に、AI以外の製品セグメントに関する見通しは曖昧で、Broadcomの成長ストーリーが最も注目される分野以外にどの程度広がるかについて不確実性を生んだ。
アナリストたちが買い側に並びました
決算発表後の売却圧力により、主要なウォールストリート企業から株価目標の引き上げが相次いだ。みずほは買い維持の評価を据え置き、株価目標を530ドルに引き上げた。ジェファーキンズはさらに高く、買い評価で目標を550ドルに引き上げた。モーニングスターは最も楽観的で、公正価値推定値を550ドルから650ドルに引き上げ、18％の増加となった。現在のアナリスト平均株価目標は490～511ドルの範囲に集まり、全体として「強気買い」評価となっている。
唯一の異論を唱えたのはマッコーリーで、同社はBroadcomの評価をニュートラルに引き下げ、目標株価を437ドルと設定した。同社の懸念は、Broadcomの最も重要なAIチップ顧客の一つであるGoogleが、自社で独自のカスタムシリコンを開発する可能性にあることに集中している。
AIチップの収益がBroadcomを超えて重要な理由
Broadcomは、Googleや最近ではOpenAIを含む、世界最大級のテクノロジー企業向けにカスタムAIアクセラレーターを設計しています。AI収益が前年同期比143％成長したことは、これらの超大規模顧客がAIインフラをどの速さで拡大しているかを示しています。Broadcomが次四半期にAI半導体収益として160億ドルを予測していることは、最大顧客の資本支出計画を数ヶ月前に示唆していることになります。
TomahawkやJerichoスイッチシリコンを含むBroadcomのネットワーク事業も補助的な役割を果たしています。大規模なAIモデルのトレーニングには、数千のアクセラレーター間で膨大な数量のデータを移動させる必要があり、Broadcomのネットワークチップはハイパースケールデータセンターにおけるその大部分のトラフィックを処理しています。
これは投資家にとって何を意味するのか
注目すべき主なリスクは、顧客の集中度です。BroadcomのAI収益は、限られた数の超大規模クライアントに大きく依存しています。Macquarieの引き下げは、Googleが完全に自社開発のチップ設計に移行を加速した場合、同社の最も重要な収益源の一つに大きな影響を及ぼす可能性があるというシナリオを明確に指摘しています。
投資家は、AIセグメント以外の動向にも注目すべきです。AIチップ以外の業績見通しが曖昧であることは、Broadcomのエンタープライズソフトウェアおよび従来の半導体製品というレガシービジネスが同じペースで成長していないことを示唆しています。