ボリビアには、表面上はビットコインマイニングの成功物語のように見えるが、実際はビットコインマイニングの問題がある。同国は2026年初頭までにハッシュレートが2,400％急増したが、その背景には、国際市場でリキッド天然ガスが8〜12ドル/MMBTUで取引される中、1.30ドル/MMBTUという大幅に補助された天然ガス価格が存在していた。
今、異なるアプローチが形をとり始めている。イタリアのエネルギー企業Alpsは、地元パートナーのQurubiqaと協力して、コチャバンバのセルカドにある休止中の127MWのガス火力発電所を復活させ、政府の補助金ではなく硬貨で動くBitcoinマイニング事業へと転換している。
モデルの実際の動作方法
コチャ班バの工場は、ボリビアの公式為替レートと市場為替レートの乖離の影響で長期間稼働していなかった。国家通貨が急落している状況では、その通貨で電力を販売する発電所を運営することは損失を招くことになる。
アルプスとクルビカは回避策を見つけ出した。彼らは、メーターの裏側での米ドル自動消費モデルとして運用を構築した。マイニング機器は発電所に設置され、電力を直接消費し、すべての取引チェーンがボリビアボリビアノではなく米ドルで計上される。
このチャネルは、今後2〜5年以内に純ガス輸入国となる可能性が高まるボリビア経済への実際の米ドル流入をもたらします。
現在の設置容量は27 MWで、ハッシュレートは1.23 EH/sです。ロードマップでは、2026年末までに45 MWまで拡張し、最終的には施設の全127 MWの容量を活用することを目標としています。
Alpsは、この取り組みを可能にするために、直接電力購入契約と規制上の特例を確保しました。この運用は、外貨収入を伴う地域雇用を生み出し、以前のエネルギー政策を見直しているロドリゴ・パズ政権下でも政治的に持続可能な組み合わせとなっています。
なぜボリビアの補助金に依存したマイニングは常に脆弱だったのか
ボリビアの電力網は約70％が天然ガスで運営されており、資源の枯渇に伴い、補助金適用価格へのアクセスは狭まっている。ボリビアは今後2〜5年以内に天然ガスの純輸入国となる見込みであり、これは安価な国内燃料を利用して運営するすべてのマイナーのコスト構造を根本的に変えることになる。
これは投資家にとって何を意味するか
アルプス-クルビカモデルは、経済的に不安定な管轄区域でのマイニングに適用可能な再現可能なテンプレートを示している。メーターの裏側でドル建てで運営するアプローチは、通貨の価値下落や補助金の削減から運営者を効果的に保護する。他の企業が同様の構造を採用すれば、ボリビアは補助金依存のマイニング拠点から、商業的な条件で外国直接投資を引きつける拠点へと移行できる可能性がある。
注目すべきリスクは、スケールでの実行である。27MWから127MWへの拡大には、持続的な規制当局との協力、発電所への安定した天然ガス供給、そしてドル建ての柔軟性の継続が不可欠である。ボリビアの天然ガス埋蔵量は減少しており、補助金枠外で運営される発電所であっても燃料が必要である。同国における輸入移行が予想より速く進む場合、原料コストは大幅に上昇し、ドル建て運営であっても証拠金が圧縮される可能性がある。