日本円はG-10通貨に対して横ばいの展開を続けており、世界中の金融市場は一人の人物の発言に注目している。日本銀行総裁の上田和夫氏は6月3日に木更津会議で発言する予定であり、彼の発言が、円の静かな整理局面をさらに大きな動向へと導くかどうかを左右する可能性がある。
740億ドルの介入でほとんど影響がなかった
日本の当局は手をこまねいていたわけではありません。4月28日から5月27日までの間に、彼らは過去最高の11.73兆円（約740億ドル）を外貨市場に介入しました。
結果として、円は米ドルに対して159～160の範囲で安定しました。
日本銀行は4月下旬、政策金利を0.75％に据え置くことを決定し、この決定は6対3の票差で下された。これは上田総裁の下で最も大きな反対票差であった。3人の理事会メンバーは引き上げを望んでいたが、多数派はまだ時期ではないと判断した。決定後、円は一時強含んだが、すぐに以前のレンジに戻った。
上田が述べてきたこと、そして述べてこなかったこと
上田は、円安が輸入コストを押し上げ、インフレを助長していることを認めた。これは、エネルギーのほぼすべてと食料の大部分を輸入に頼る国にとって重要である。また、彼は実質金利が歴史的基準から見ても依然として低いことを強調した。彼は、中央銀行が為替レートを直接的に目標としていないことを明確に述べている。
上田氏は、中東の緊張に起因する原油価格ショックといった外部リスクを警告した。日本の経済全体に波及するエネルギーコストは、インフレの見通しをさらに曖昧にしている。金利を引き上げてインフレと戦えば、脆弱な回復を阻害するリスクがある。一方、金利を据え置けば円安が進行し、輸入品の価格が上昇してさらにインフレを促進する。
暗号資産におけるキャリートレードの関連性
危険なシナリオは2024年8月の再現である。その月、日銀政策への期待が急変し、円が急騰したことで、カレントトレードが急速に解消された。その結果、資産クラス全体で激しい変動率が発生し、暗号資産も例外ではなかった。低金利で調達されたレバレッジを効かせたBitcoinの保有資産が強制ロスカットされ、大幅な下落を経験した。
暗号資産投資家にとって注目すべき主要指標はUSD/JPYです。155以下に下落すると、円の強さを示し、リスク資産を下押しするようなキャリートレードの解消を引き起こす可能性があります。一方、160以上に推移すれば、現状維持が継続し、流動性環境は依然として好調であることを示唆します。