今週、Blue Owl Capital（OWL）が、小売投資家向けプライベートクレジットファンドの投資家向けに流動性を確保するため、14億ドルのローンを売却すると発表したことで、金融市場全体に警戒感が広がった。複数の著名なアナリストが、2008年の金融危機の前兆となったBear Stearnsのヘッジファンド2社の破綻と直接的な類似性を指摘している。BitcoinBTC$68,221.70投資家にとっても、その影響は計り知れない。
主要な株式市場平均には損失はなかったが、Blue Owlの株式は今週で約14%下落し、前年同期比で50%以上下落している。ブラックストーン（BX）、アポロ・グローバル（APO）、アレス・マネジメント（ARES）を含むその他の主要なプライベートエクイティ企業も大幅な下落を経験した。
それは2008年の世界的金融危機（GFC）を経験した人々に苦痛な記憶を呼び起こした。
2007年8月、ベア・スターンズの2つのヘッジファンドがサブプライム住宅抵当証券での大きな損失により破綻し、BNPパリバは米国住宅抵当資産の評価が困難であるとして、3つのファンドでの引き出しを凍結しました。クレジット市場は凍結し、流動性は消え去り、一見孤立した出来事は世界的な金融危機へと拡大しました。
「これは2007年8月のような『石炭坑のカナリア』の瞬間でしょうか？」元ピムコCEOのモハメド・エル・エリアンは質問した。「[人工知能]市場における投資現象が行き過ぎているというリスクから、ここには多くの考慮すべき点があります」と彼は続けた。エル・エリアンは、リスクがシステム全体に及ぶ可能性はあるが、2008年の危機ほどの規模には達していないとすぐに指摘した。
Blue Owlの問題が別のBear Stearnsの瞬間であるかどうかは不明だが、もしそうだとしたら、Bitcoinにどのような影響があるだろうか？
まず、プライベートクレジットのストレスが自動的にBitcoinの価格上昇を意味するわけではありません。実際、短期的には信用条件の引き締まりがリスク資産、その中にBitcoinや広範な暗号資産市場も含まれます。Bitcoinは2008年の金融危機当時は存在していませんでした（後ほど詳しく説明しますが）、コロナ危機が進行していた時期の価格動向、つまり2020年2月中旬から3月中旬にかけて約70%下落した様子は示唆に富んでいます。
しかし、米国政府の連邦準備制度が最終的に取る対応は、Bitcoinにとって強力な材料となる可能性があります。2020年には数兆ドルが経済に注入され、BTCは4,000ドル以下の安値から約1年後に65,000ドル以上へと上昇しました。
2007-2008年のパターンは類似した経過をたどった：初期のクレジット市場のストレス、株式市場の否定、銀行セクターへの伝染、その後の中央銀行による大規模な介入。もしBlue Owlが、元ピーター・リンチの関係者ジョージ・ノーブルが示唆したように「最初のドミノ」であるなら、このシーケンスはプライベートクレジットがサブプライム住宅ローンに代わってトリガーとなる形で繰り返される可能性がある。
2008年の出来事の主要な結果の一つは、Bitcoinの誕生でした。
世界で最初の仮想通貨は、グローバル金融危機の最中に生まれました。その謎に包まれた創造者（または創造者たち）であるサトシ・ナカモトは、政府や中央銀行がコンピューター上の数回のキー入力だけで、数百億、あるいは兆ドルものお金を生み出すことに幻滅していたためです。
世界最大のデジタル資産のもう一つの主要な目的は、金融機関や政府の介入を必要とせずに、直接的なピア・トゥ・ピアのオンライン決済を可能にする並行デジタル通貨を生み出すことでした。本質的には、中央集権的なエージェントの干渉によって世界金融秩序を崩壊させるほど脆弱であることが証明された従来の銀行システムに対する直接的な代替手段を創出することが期待されていました。
実際、2009年1月3日に生成されたBitcoinの最初のブロック、いわゆるジェネシスブロックには、Satoshiによって「Chancellor on brink of second bailout for banks.」という文が埋め込まれています。これはその日、英国政府とイングランド銀行が同国の金融セクターの継続的な問題に対応するために発表したロンドン・タイムズの見出しでした。
その日には本質的に価値がゼロであり、ごく少数の「サイファーパンク」以外には知られていなかったBitcoinは、17年後には時価総額が1兆ドルを超え、世界最大の資産運用会社が、ほとんどのポートフォリオにとって所有すべきほぼ必須の資産と呼ぶまでになった。
私たちが現在知るBitcoinは、もちろん2009年のオリジナルの仮想通貨とは異なります。今日では、「価値の保存」と「デジタルゴールド」という概念は、すでに過去のものとなりました。元々反体制的な存在とされていたものが、大きな金融システムの一部となりました。大口保有者はバランスシートに膨大な数量のBitcoinを保有し、金融大手はETFを通じて一般大衆にBitcoinを提供しており、一部の政府機関までが戦略的準備金として購入しています。
Blue Owlの失敗は、Bitcoinの元々の理論の再浮上、そしてさらなる牛市を意味するのだろうか？時間だけが教えてくれるが、この出来事がEl-Erianの「カナリア」になり、さらなる大きな危機を示唆する場合、世界の金融システムは驚きの覚醒を経験する可能性があり、17年後の形態が何であろうと、Bitcoinが解決策となるかもしれない。
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