グローバルプライベートクレジット市場の亀裂が投資家を不安にさせ、そのストレスが暗号資産市場に波及する可能性について懸念が高まっています。
ブルームバーグは金曜日、ブラックロックの260億ドルのプライベートクレジットファンドが、引き出し要請の増加を受け、引き出しを制限し始めたと報告した。この措置は、先月14億ドルのローンを売却して引き出しに対応し、崩壊した英国の不動産貸付機関に曝露していると報じられているブルーオウルでの同様の圧力に続くものである。
ブラックロック（BLK）、アポロ・グローバル・マネジメント（APO）、アレス・マネジメント（ARES）、KKRを含む主要資産運用会社の株式は、金曜日に4％～6％下落し、2026年の下落局面を拡大しました。
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償還圧力がプライベートクレジットファンドに保有資産のポジションを解消させると、Bitcoinを含むデジタル資産にも波及する可能性のある、資産クラス全体にわたる広範なレバレッジ削減を引き起こす可能性があると、スイスの暗号資産銀行AMINA Bankのデリバティブ取引担当責任者であるアンドレジャ・コベリッチはメールでの注意喚起で警告した。BTC$67,779.10
コベリッチは、2025年半ばまでに米国の銀行がプライベートクレジットプロバイダーに約3,000億ドルの融資を拡大し、さらにプライベートエクイティファンドに2,850億ドルを貸し付けたと記した。これにより、クレジットの問題が銀行部門に広がるリスクが生じている。
「単独で見ればこれは対応可能ですが、広範な世界的なレバレッジ削減の真っ只中で、エネルギーショックと金利引き下げ期待の急落と同時に発生した場合、話は変わってきます。」
「暗号資産を含むリスク資産にとって、ここで不秩序なポジション解消が発生すれば、現在の価格に反映されていない大きな二次的ショックとなるでしょう」と彼は述べました。
もう一つの信用リスクの経路が、直接ブロックチェーンのインフラ上に表れる可能性がある。
トークン化されたプライベートクレジット製品——ローンやファンドをパッケージ化し、パブリックブロックチェーン上でトークンとして発行したもの——は、広範なリアルワールドアセット（RWA）のトレンドの一環として急速に成長しています。rwa.xyzのデータによると、オンチェーンプライベートクレジット市場は現在50億ドルに達しています。これは、Alternative Credit Councilが推定する2025年の約3.5兆ドルのグローバルプライベートクレジット市場に比べるとまだ非常に小さいです。estimated
しかし、これらの資産が分散型金融（DeFi）内に増加していることから、基盤となるローンへのストレスが暗号市場に直接波及する可能性があります。
「機関投資家が暗号資産に参入していますが、その多くはデゲンやDeFiのネイティブでも十分に理解できない製品を用いています」と、リアルワールドアセットプロトコルPlumeの共同設立者であるテディ・ポンプリニャは述べました。
彼は、リアルワールドのクレジット製品には、暗号資産投資家には常に明確でない複雑なリスクが伴う可能性があり、純資産価値の変動や手数料やクレジットリスクを完全に反映していない表層的な利回りが含まれると述べた。
最近のエピソードは、オフチェーンの信用ストレスがDeFiに波及する様子を示しています。
リスクアドバイザリー企業Chaos Labsのレポートによると、自動部品サプライヤーFirst Brands Groupの2025年の破産は、Fasanara Capitalが運用するプライベートクレジット戦略に影響を与えました。この戦略のトークン化版であるmF-ONEは、Midas RWAプラットフォーム上で発行され、Morphoプロトコルでの借入の担保として使用されていました。
破産に関連する基礎ファンドの評価減が発生した際、トークンの純資産価値は約2％下落し、ハイレバレッジの借り手を清算に近づけ、プラットフォームの流動性を引き締めました。貸し手は最終的に損失を回避しましたが、この出来事は、DeFi担保として使用されるトークン化されたプライベートクレジットが、従来のクレジットのストレスをオンチェーン市場に伝達しうることを浮き彫りにしました。