2026年3月12日、イーサリアムのステーキングが歴史的な瞬間を迎えました。
世界最大の資産運用会社であるブラックロック（BlackRock）が、ナスダックに质押収益型イーサリアムETF「iShares Staked Ethereum Trust」（コード：ETHB）を正式に上場しました。このETFはイーサリアム现货を保有するだけでなく、その大部分の資産をチェーン上质押に使用し、収益を定期的に投資家に分配します。
市場で1年以上にわたって議論されてきた後、ETHBの実装は、イーサリアムのスポットETFの導入以来常に未解決だった核心的な問題、つまりETHは主流金融システムによって正式に「収益資産」として受け入れられるか？という問いを実質的に解決した。
これはかつてチェーン上ネイティブユーザーに限定されていた「ステーキング」が、正式にウォールストリートの資産配分フレームワークに取り入れられたことを意味します。
一、ETHBとは何ですか？どのように機能しますか？
時間的タイミングと市場環境を考えると、ブラックロックのETHBのリリースは天時地利が揃っています。
一方では、ベライダーiSharesビットコイントラスト（IBIT）の運用資産総額は550億ドルを超え、iSharesイーサリアムトラスト（ETHA）の運用資産総額も65億ドルに達しており、機関投資家による暗号資産ETFへの受容が実証されている。他方、米国から香港に至るまで、ETFがステーキングに参加することを許可するかどうかに関する議論と政策準備は、すでに1年以上継続されている。
一方、ETHBとこれまでのETHAなどのイーサリアム现货ETFとの最大の違いは、ETHを闲置させない点である。
従来の暗号資産ETFの運用方法は非常に単純で、ETHを購入し、保管し、価格変動を追跡した後、特に何も行いませんが、ETHBは、保有するETH資産をネットワークのコンセンサスに参加させ、収益を生み出すという重要な変更を導入しています：
保有しているETHの70％～95％を、Coinbase Primeを通じてFigmentなどのプロフェッショナルなバリデーターに委託し、資産をイーサリアムネットワークのコンセンサス維持に積極的に参加させ、ステーキング報酬を獲得します。
このメカニズムを具体的に分解すると：
- 投資家がETHBファンドの株式を購入する；
- ファンド用の調達資金で现货ETHを購入する；
- ETHの大部分がステークされている；
- ステーキングによって発生する報酬の約82％は毎月ファンド保有者に分配され、残りの18％はブラックロックなどによってサービス料として保留されます。
- ファンドには年間0.25%の管理手数料が別途かかります（初年度は25億ドルまでの規模に対して0.12%の優遇手数料が適用されます）。
これは複利质押の核心的な価値を示しています。stETHを例に挙げると、ユーザーがETHを质押した後、得られるstETHトークンの残高は质押報酬によって自動的に増加し、任何の手動操作は不要です。毎回の報酬が元本の一部となり、新たな収益を生み出し続けます。
ETHBについても、同様の計算が可能です——イーサリアムの現在のチェーン上年間ステーキング利回りは約2.8%～3.1%であり、ETHBが投資家に分配する割合は約3.1%×82%であるため、管理手数料を差し引いた実質的な受取利回りは約2.3%～2.5%となります。
数字自体はそれほど高くないように見えますが、重要なのはこれが持続的で自動的かつ予測可能なキャッシュフローであるということです。これにより、今後ETHBを購入する一般投資家も複利の恩恵を受けられるようになります。
もちろん、ETHBは月次で報酬を分配しますが、投資家が分配された収益を自らETFシェアの購入に再投資しない限り、複利効果を得ることはできません。これにより、チェーン上ネイティブなステーキングが長期的なリターンにおいてやや優位になる可能性があります。
二、ETHBの登場がなぜ重要なのか？
ETHBの意味は、新たなファンドの誕生にとどまりません。
従来、前任米国証券取引委員会（SEC）委員長であるGary Genslerの在任中、すべてのイーサリアムETF申請は、ステーキングが未登録証券に該当する可能性があるとして、ステーキング機能の削除が求められてきた。Genslerの退任後、新委員長であるPaul Atkinsが就任し、規制姿勢が明確に転換したことで、ようやくETHBの登場が可能となった。
ベライドは現在、1300億ドルを超える暗号関連ETP資産を運用しており、同社のiSharesシリーズ製品は2025年に全球のデジタル資産ETPの約95%の純流入を獲得しました。このように規模の大きな機関が製品アーキテクチャに「ステーキング」を組み込むことは、ステーキング収益が合法的で持続可能な投資収益源であるという市場全体への明確なシグナルです。
したがって、かつてビットコインETFが承認された際のように、イーサリアム、ソラナなどが次々と追随した盛況が再現され、今回のETHBの発行後、ソラナ、Cardano、PolkadotなどのPoSネットワークのステーキングETF申請も次々と審査キューに加わると予想されます。すべての暗号資産ETF発行者が迅速に追随するでしょう。
今後半年以内に、大量のスポットETF資金が収益型ETFに戻ると予想されます。
実際、今年1月には、イーサリアムETFがこの分野に進出を始め、保有者は証券を保有するように定期的に利子を受け取れるようになりました。グレイスケールが運営するグレイスケール・イーサリアム・ステーキングETF（ETHE）は、既存の株式保有者にステーキングによる収益を分配しており、これは米国初の現物暗号資産取引製品が保有者にステーキング収益を分配した事例です。
これはWeb3ネイティブなプレイヤーにとってはごく普通のチェーン上の操作に過ぎないが、暗号資産金融の歴史において、イーサリアムネイティブな収益が初めて伝統的金融の標準的な枠組みに包装されたことを意味し、まさに画期的な意義を持つ。
ただし、これはイーサリアムのステーキングが完全に規制適合したことを意味するものではなく、監督当局がETFステーキングサービスについて一貫した見解を示したわけでもありません。しかし経済的に見れば、重要な変化が起こりました。つまり、ノード、秘密鍵、チェーン上の操作を理解することなく、非暗号資産原生ユーザーが初めてイーサリアムネットワークのコンセンサスから生じるネイティブリターンを間接的に得られるようになったことです。
この観点から見ると、イーサリアムのステーキングは、より広範な資本の注目を得るための重要な一歩を踏み出した。
三、次に何が起こりますか？
もちろん、すべての人がETHBを購入してステーキング収益を得るわけではありません。多くの暗号通貨ユーザーにとって、より直接的な方法はチェーン上で参加することです。
現在の主なイーサリアムステーキング方法を改めて振り返る必要があります。主に3つのパスがあります。
まずネイティブステーキングですが、ユーザーは最低32 ETHをステークし、独立したバリデーターノードを運用する必要があります。そのため、収益が最も高く、最も分散化されていますが、ハードルが高く、技術力の高い深度ユーザーに適しています。
次に、現在の市場で主流となっているリキッドステーキング（Liquid Staking）です。現在の総量は約1,500万ETHに達し、総価値は350億ドルを超えています。ユーザーはLido（stETH）やRocket Pool（rETH）などのプロトコルを通じて、32 ETHを保有しなくても参加できます。
また、质押後、元の資産と比例して連動する流動性トークンを取得でき、DeFiアクティビティに引き続き参加でき、複利効果が最も顕著です。
出典：DeFiLlama
また、ノードステーキングも可能で、主にステーキング機能を備えたウォレットを通じて直接参加でき、操作が簡単で、テクニカルな知識がなくても利用できます。これにより、ウォレットなどの関連インフラへの要求がさらに高まります。
全体として、ベライゾンのETHBのリリースは、イーサリアムのステーキングが「チェーン上ネイティブな行動」から「マス金融商品」へと移行する重要なマイルストーンであり、ステーキング収益の合法性を検証し、機関資本がETHエコシステムに流入するプロセスを加速させた。
しかし、一般的な保有者にとって、より重要なシグナルは、ステーキングが資産を継続的に稼働させる手段として、世界最大の資産運用機関に認められたことです。
ETHが自動的に利子を生み始めるとき、資産の価格決定ロジックも変化する。それはもはや価値上昇を待つだけの投機対象ではなく、継続的にキャッシュフローを生み出す「収益マシン」になる。ETFを通じても、チェーン上でのステーキングを通じても、このトレンドはもはや逆らえない。
そして、あなたはETHを稼働させる準備はできていますか？