ブラックロック、カバーディ・コール戦略を採用したビットコインプレミアムインカムETFの申請

ニューヨーク、2025年3月 – 10兆ドル以上の資産を運用する世界最大の運用会社であるブラックロックは、米国証券取引委員会（SEC）に、ビットコインプレミアムインカムETFの設立を画期的な申請を行った。この戦略的な動きは、暗号資産投資商品の大きな進化を示し、この規模でデジタル資産分野に収益生成戦略を初めて導入することになる。この申請は、同社のスポットビットコインETF（IBIT）が2024年1月の発足後数ヶ月で数十億ドルの資産を獲得するという大きな成功を遂げたことを受けて行われた。

ブルームバーグETFアナリストのエリック・バルチャナス氏によると、ブラックロック社はビットコイン・プレミアム・インカムETFのためのS-1届出書を提出した。提案されたファンドは、ビットコイン保有資産に対してカバード・コール戦略を採用する予定である。このアプローチは、ビットコインを購入する一方で、それらの保有資産に対してコール・オプションを売却することを含む。その結果、オプション売却からプレミアム収入を生み出す戦略となる。このファンドは、米国の証券法に基づきスポット商品として登録され、既存のスポットビットコインETFの構造と同様の構造を取る。

カバードコール戦略は、従来の株式市場において確立されたアプローチです。しかし、ビットコインへの応用は顕著なイノベーションを示しています。この戦略は、投資家にとって通常2つの潜在的な利点を提供します。第一に、オプションプレミアムを通じて定期的な収入を生み出します。第二に、市場下落時に一定程度の下落リスクの緩和を図ります。しかしながら、この戦略はビットコインの急騰時に上昇利益の参加を制限する可能性があります。

ブラックロックは、昨年9月にデラウェア州でこのETFのための法人をすでに登記しています。同社はまだティッカーシンボルや管理手数料を明らかにしていません。業界のアナリストは、年間0.25％の手数料を徴収する既存のIBIT商品と同様の競争力のある手数料体系が予想されていると予測しています。この届出は、規制上の不確実性にもかかわらず、ブラックロックが暗号通貨投資商品への継続的なコミットメントを示しています。

カバードコール戦略は、洗練された金融工学アプローチを表しています。本質的に、投資家は下位資産を保有しながら、そのポジションに対してコールオプションを売却します。各コールオプションは、買い手が特定の時間枠内で事前に決まった価格で資産を購入する権利を与えるものです。オプションの売り手は、この義務を引き受けることでプレミアムを収集します。

伝統的な市場において、カバードコールは異なる投資家タイプにとって複数の目的を果たします。

• 収入の創出： オプションプレミアムは定期的なキャッシュフローを提供する
• リスク管理： プレミアムは部分的な下落リスクの保護を提供する
• 強化されたリターン: 戦略は横這い相場で上回る成績を示すことができる
• ボラティリティキャプチャ： オプションの時間減価による利益

ビットコインの独自な特性は、カバードコール戦略において機会と課題の両方をもたらします。この暗号通貨は従来の資産よりも高いボラティリティを示し、オプションプレミアムの増大が期待されます。しかし、このボラティリティそのものが割当リスクを高め、洗練されたリスク管理プロトコルを必要とします。さらに、ビットコインの24時間365日取引可能なスケジュールは、従来の市場とは異なり、継続的なモニタリングを必要とします。

専門家の分析：市場への影響と規制の文脈

ファイナンスアナリストは、ブラックロックの提出をいくつかの理由から重要な発展と見なしています。第一に、これは単純なスポット市場への暴露を超えた製品のイノベーションを表しています。第二に、収益を生み出す暗号通貨製品に対する投資家の需要に応えています。第三に、ビットコインの市場インフラ構築の成熟度に対する機関投資家の信頼を示しています。

ブルームバーグ・インテリジェンスのETFアナリスト、ジェームズ・ゼファート氏は、「この届出は暗号通貨ETF商品の自然な進化を表している。当初、投資家たちは単純なエクスポージャーを求めていた。しかし今や、洗練された戦略を求めるようになっている。ブラックロックの動きは、他の資産運用会社からも同様の商品が出てくることを示している可能性がある」とコメントした。

暗号通貨ETFに関する規制環境は2024年以降、大幅に進化しました。SEC（米国証券取引委員会）は、何年もの却下の後、複数のスポットビットコインETFを承認しました。これらの商品は、機関投資家および個人投資家から多大な投資を引きつけています。しかし、市場操作の懸念や資産管理の取り扱いに関する点で、規制機関の監視は依然として厳しく行われています。

ブラックロックの提出は、この複雑な規制環境の中で行われている。同社はこれまでに数百のETFを立ち上げており、SEC（米証券取引委員会）の要件を対応する豊富な経験を持ち合わせている。規制機関との確立された関係は、新規参入企業と比べて承認プロセスがよりスムーズに進む可能性がある。

提案されたビットコインプレミアムインカムETFは、既存のスポットビットコインETFとは本質的に異なります。これらの違いを理解することは、投資家が自らのポートフォリオに製品が適しているかについて、情報に基づいた判断を行うのに役立ちます。

この製品の差別化は、暗号通貨市場における投資家の多様なニーズに対応しています。収益重視の投資家、特に定年間近の投資家は、プレミアム収益ETFの定期的な分配を好むかもしれません。成長志向の投資家は、高いボラティリティを考慮しても、直接的なスポット市場への暴露を好むかもしれません。金融アドバイザーは現在、多様化された暗号通貨資産配分を構築するためのより多くのツールを持っています。

ブラックロックの提出書類は、いくつかの潜在的な市場の動向を示している。第一に、ビットコイン投資戦略の機関投資家の採用を加速させる可能性がある。第二に、フィデリティやバンガードのような競合企業から類似の商品が生まれるきっかけになるかもしれない。第三に、より複雑な暗号通貨先物商品の道を切り開く可能性がある。

暗号通貨のオプション市場は2023年以来、大幅に成長してきています。主要取引所では、日々の取引高が10億米ドルを定期的に超えるようになっています。この流動性により、大規模な範囲でカバードコール戦略を効率的に実行することが可能になります。しかし、暗号通貨のデリバティブに対する規制の監督は、依然として管轄区域ごとに分断されたままであります。

業界関係者は、提案されたETFに対する潜在的な課題に注目しています。ビットコインのボラティリティは、慎重なオプション行使価格の選定を必要とします。さらに、暗号通貨におけるオプションプレミアムの税務処理は依然として複雑です。このため、ファンドの投資信託説明書では、投資家の保護のためにこれらの点を十分に検討して記載する必要があります。

マーケット・タイミングにも興味深い検討事項があります。ビットコインは、スポットETFの承認後、価格が大幅に上昇しています。一部のアナリストは、現在の市場状況が成長戦略よりもインカム戦略を好むかどうか疑問視しています。しかし、ブラックロックの長期的な視点は、短期的な価格変動に関係なく、ビットコインの持続的な市場存在に自信を示しています。

ブラックロックのビットコイン・プレミアム・インカムETFの提出は、暗号資産投資商品の洗練された進化を示しています。カバード・コール戦略は、機関投資家規模でデジタル資産市場に収益源をもたらします。この発展は、単なる価格上昇にとどまらない、多様なビットコインへの投資需要に対応しています。規制上の不確実性にもかかわらず、この提出は暗号資産市場インフラへの機関投資家の継続的な信頼を示しています。米証券取引委員会（SEC）がこの申請を審査する中、市場関係者は手数料やティッカーシンボル、実施の詳細についてさらに詳しい情報を待っています。最終的に、このビットコインETFのイノベーションは、暗号資産への投資を求める小口投資家および機関投資家に、アクセス可能な戦略を拡大します。

Q1： コバーディド・コール戦略とは簡単に言うと何ですか？
カバードコール戦略とは、資産を所有しながら、他人にその資産を特定の価格で購入する権利を売るものです。売り手はこの契約に対して手数料（プレミアム）を受け取り、これにより収入が得られますが、資産価格が大幅に上昇した場合にその資産を売却しなければならない可能性があります。

Q2： このビットコインETFは、ブラックロックが既に提供しているIBIT商品とどのように異なりますか。
新しいビットコイン・プレミアム・インカム・ETFは、オプション取引を通じて定期的な収益を生み出すことに焦点を当てており、一方IBITはビットコインの価格変動への直接的なエクスポージャーを提供するが、収益は生み出さない。インカム・ETFはビットコインが急騰する局面で、より控えめなリターンとなる可能性がある。

Q3： SECはいつこのビットコインETFを承認するだろうか。
米証券取引委員会（SEC）は通常、ETFの申請書類の審査に数カ月を要する。ブラックロックの確立された規制関係と、承認済みのスポットビットコインETFの前例を踏まえ、アナリストたちは3〜6か月以内の承認の可能性を示唆しているが、タイムラインは依然として不確実である。

Q4： このビットコイン収益戦略の主なリスクは何か？
主要なリスクには、ビットコイン価格の上昇局面における限られた利益参加、ビットコインの固有のボラティリティがオプション価格に与える影響、暗号通貨先物に影響を与える規制の変更、オプションプレミアム収入に関する潜在的な税制の複雑さが含まれます。

Q5： このビットコイン収益ETFの対象投資家は誰ですか。
このファンドは、中程度の暗号通貨リスクに耐えられる収益志向の投資家を対象としており、ポートフォリオの多様化を求める定年退職者、代替的な収益源を追加する機関投資家、そして顧客のためにバランスの取れた暗号通貨資産配分を構築するファイナンシャルアドバイザーを含む。