ブラックロックは、アポロ、ブラックストーン、ブルーオウルとプライベートクレジット市場で対峙する形で正式に参入し、2200億ドルのプラットフォームを携えてきた。世界最大の資産運用会社であるブラックロックは、2025年7月にHPSインベストメント・パートナーズの買収を完了し、直接融資、レバレッジドファイナンス、コラテラライズドローンオブリゲーションの機能を即座に獲得し、世界最大級のプライベートデbtプレーヤーの一人となった。
貸し出し大手を築いた買収ラッシュ
ブラックロックのプライベートクレジットの拡大は、単一の賭けではなかった。同社はまずグローバル・インフラストラクチャー・パートナーズを吸収し、その後HPSインベストメント・パートナーズの取引を完了させ、両者を統合して約2200億ドルの資産を管理するプライベートデbt機関を構築した。
2008年の金融危機以来、従来の銀行は大規模な貸出の大部分から着実に撤退してきました。規制の圧力、より高い資本要件、リスク回避の傾向が銀行を引き離し、代替資産運用会社がその穴を埋めるために駆け込みました。アポロ、ブラックストーン、ブルーオウルはその隙間で帝国を築きました。一方、世界で最も規模の大きい資産運用会社であるブラックロックは、比較的遅れてこの分野に参入しました。
同社は2026年における資産担保融資および高格付け企業債において大きな機会を予測しており、規模だけでなく複数の融資分野で競争することを示唆しています。
償還圧力が亀裂を露わにする
2026年3月、ブラックロックは、HLENDとして知られるHPSコーポレートレンディングファンドの償還を四半期あたり5%に制限しました。この制限のきっかけは、12億ドルの償還要請があり、そのうちブラックロックが承認したのは6億2千万ドルだけだったことです。
2026年第1四半期に、ブルー・オウル、ブラックストーン、アポロを含む業界の複数のマネージャーが償還圧力に見舞われました。
これが市場と投資家に意味すること
アポロ、ブラックストーン、ブルー・オウルは、借り手との関係構築と専門的なクレジット評価ノウハウの開発に数年を費やしてきました。ブラックロックの強みは販売ネットワークです。膨大な機関投資家および一般投資家クライアントネットワークを活用し、純粋な代替投資マネージャーが簡単に真似できない規模でプライベートクレジット商品へ資本を供給することが可能です。
HLENDにおける償還制限は、注目すべき早期警告サインです。四半期ごとに5％の上限があるため、この上限が維持され、追加の圧力が発生しない場合、投資家は完全に撤退するのに最低でも5四半期かかります。
ブラックロックが最大のスポットBitcoin ETFの発行者であり、現在では最大のプライベートクレジットマネージャーの一つでもあるという二重の立場は、機関資金が実際にどこに向かっているかを理解するための指標となっている。