キーポイント
BitwiseのBHYP ETFにオプション取引が開始され、米国上場のオプションを通じてHYPEのリスクにアクセス可能になりました。BHYPは5月15日にNYSEで取引を開始し、ファンド内に自社ステーキング機能を組み込んだスポットHYPEを保有しています。DeFiLlamaによると、Hyperliquidは30日間のパーペチュアル取引高で約2440億ドルを処理し、オープンイントレストは96億ドル以上です。Bitwiseは、Hyperliquidが2025年全体で2.9兆ドルの取引高を処理し、オンチェーンデリバティブのオープンイントレストの約60％を占めていると述べています。BitwiseのSEC提出書類によると、非同時取引時間帯により、BHYPは開値でギャップが発生し、純資産価値に対してプレミアムまたはディスカウントで取引される可能性があります。
重要性：上場されたオプションは、HYPEの曝露を、規制された株式市場と暗号資産ネイティブな流動性の間のリスク転送チャネルに変える可能性があります。
マーケットセンチメント
慎重にブルッシュ、リスクオン、フロー主導、変動性が高い。
理由：BitwiseのBHYP ETFにオプション取引が開始され、規制されたアクセスが拡大しますが、価格は流動性のギャップに敏感です。
類似した過去の事例
IBITオプションの拡大後、CoinDeskは216万契約、想定元本110億ドルを記録し、これはDeribitのBTCオプションの未決済高の約50％に相当すると報告した。（CoinDesk）違いは、IBITがBitcoinを参照しているのに対し、BHYPはHyperliquidの取引経済に結びついたベンチャートークンを参照している点である。
リップル効果
オプションの流れは、ディーラーのヘッジを通じてBHYP株式の需要へ、その後HYPEのスポットまたはパーペチュアルヘッジへと移行する可能性があります。週末にHYPEの価格差がETF価格と純資産価値の差を広げた場合、月曜日の開値価格がヘッジチャネルが安定化しているか、それともストレスを拡大しているかを示すでしょう。
機会とリスク
機会：BHYPオプションの未決済残高が拡大し、スプレッドが縮小する場合、カバードコール構造はHYPEへの露出を明確な収益取引に変えることができます。プット需要が高まり、HYPEが大幅に下落しない場合、オプションチェーンはより明確なヘッジシグナルとなります。
リスク：BHYPが閉鎖中にHYPEが急騰した場合、月曜日のオプション取引が再開する前のギャップリスクを抑えるために、ヘッジされていない週末の暴露を減らすことができます。ステーキングの流動性や償還タイミングが主な懸念事項となる場合、混雑したオプション構造を避けることで、強制的な再評価への暴露を減らすことができます。