Bitwise Asset Managementは、ファンドマネージャーとしては異例の行動を取った。同社は5月18日、新設するHyperliquid ETF（ティッカー：BHYP）から発生する運用手数料の10％をHYPEトークンの購入に充て、これを企業の貸借対照表に保有し、Bitwise Onchain Solutions部門を通じてステークすると発表した。
初期のデータは実際の需要を示唆しています
BHYPは、5月15日頃にNYSE Arcaで取引を開始し、投資家にHYPEトークンへの100%直接の露出とステーキング報酬の可能性を提供しています。このETFの手数料上限は0.67%で、運用資産額が最初の5億ドルまで手数料を免除しています。
初期の反応は良好です。BHYPは最近の取引日で880万ドルの純流入を記録し、その後1850万ドルの取引高が続きました。HYPE関連ETF全体では1100万ドル以上の日次純流入があり、他の複数のデジタル資産商品を上回りました。
なぜBitwiseがHYPEのトークノミクスに賭けるのか
ネットワークの収益の約99％がHYPEの買い戻しと焼却に充てられます。Bitwiseは、HYPEを暗号資産市場で最も過小評価されているトークンの1つと評価し、Hyperliquidの年間プロトコル収益を8億ドルから10億ドルの間と推定しています。
Bitwiseは、購入したHYPEトークンをオンチェーンソリューション部門を通じてステーキングすることで、単なる投機的な保有資産を保有しているだけでなく、ネットワークのセキュリティに参加し、収益を獲得しています。これにより、時間とともにその露出がさらに増大します。
これは投資家にとって何を意味するか
Bitwiseは、その手数料の一部を基盤資産に還元することで、BHYPを一過性の製品ローンチとは見なしていないことを示しています。BHYP保有者にとって、HYPEに変換される1ドルの手数料は、トークンに微細な買い圧力をもたらします。これは管理手数料の10％という小さな割合ですが、AUMが数億ドル規模に拡大する可能性のある製品において、累積的な影響は無視できません。
もちろん、リスクがあります。Bitwiseの企業貸借対照表は、現在HYPEの価格変動率に直接さらされています。AUMの最初の5億ドルに対する手数料免除も、ETFが一定の規模に達するまで、Bitwiseが意味のある手数料収入を生み出さず、したがって意味のある数量のHYPEを購入できないことを意味します。
暗号資産におけるプロトコル収益は、市場状況に応じて大きく変動する取引高に左右される周期的なものです。牛市時には年間8億ドルから10億ドルの収益率が見られますが、市場が下落するとその様相は大きく変わります。取引高が縮小すると、HYPEのトークノミクスを魅力的にしている買い戻し・燃焼メカニズムは大幅に鈍化します。