Bittensorは、ネットワークが報酬を配分する方法を根本的に再構築しました。このアップグレード「Taoflow」は、従来の価格ベースの発行システムを、サブネットへの資本の流入・流出をリアルタイムで追跡する新しいシステムに置き換えました。ステークされたTAOを引きつけ、維持できないサブネットは、報酬が減るだけでなく、ゼロになります。
新しい排出モデルの仕組み
2025年11月に活性化したTaoflowアップグレードは、Bittensorの広範なDynamic TAO（dTAO）フレームワーク内に位置しています。このフレームワークは2025年2月14日に開始され、サブネット固有のアルファトークンと、ステーカーがTAOを個々のサブネットトークンと交換できる自動市場メーカー（AMM）プールを導入しました。
元のdTAO設定では、ステークホルダーがAMMベースのステーキングを通じて資本を割り当てることで、どのサブネットにエミッションを配分するかに直接影響を与えました。Taoflowは、ネットステーキングフローをエミッションシェアの唯一の決定要因とするというこのロジックをさらに進化させています。
システムは、サブネットのトークンの価格を見てTAOの配分量を決定するのではなく、資金がそのサブネットへ流入しているか、流出しているかを測定します。短期的な操作による結果の操作を防ぐため、約30日半減期の指数移動平均を使用してシグナルをスムーズにしています。
持続的なネットアウトフローを経験しているサブネットは、完全にゼロのエミッションを受け取ります。ハーフィング後、ネットワーク全体で1ブロックあたり約0.5 TAOがインジェクトされます。この流れはYumaコンセンサスのルールに従って配分されます：18%がサブネット所有者へ、41%がマイナーへ、残る41%がバリデーターおよびステーカーへ。2025年12月のハーフィングイベントにより、1ブロックあたりのエミッション率が削減されました。
128のサブネットを持つダーウィン主義的な風景
Bittensorは現在128のアクティブなサブネットをサポートしており、サブネットトークンの合計評価額は約15億ドルに達しています。TAOの総供給量は2100万枚に制限されており、Bitcoinの希少性モデルに準じています。
資本流動の逆側にあるサブネットは、デススパイラルに陥る。ネガティブなネットフローはゼロの排出を意味し、マイナーとバリデーターへの報酬が減少し、参加者の動機が薄れ、さらに資本流出が加速する。30日EMAのスムージングはパニックによる出口を多少緩和するが、数週間にわたる基本的なトレンドを防ぐことはできない。
市場への影響と投資家が注目すべき点
サブネットアルファトークンは、リアルタイムのセンチメント指標として機能します。サブネットのAMMプールへのネットステーキングフローは、そのサブネットのエミッションシェアの先行指標であり、これらのフローを監視するトレーダーは、報酬配分の変動幅が完全に反映される前にそれを予測できます。
ゼロ排出閾値はクリフリスクを生み出します。ネットフローが損益分岐点付近で推移しているサブネットは、単一の大きなアンステーキングイベントによってゼロ排出領域に陥る可能性があります。
Messariを含む業界分析では、サブネット取引における増加する変動率とマイナー抽出価値の課題が顕著な副次的影響として指摘されています。資本が急速に集中すると、小さなサブネットのAMMプールが薄くなり、大口取引が価格に与える影響が大きくなり、MEV抽出の機会が生じます。
Bittensorのエコシステムを評価する投資家にとって、キー指標はサブネットトークンの価格からネットステーキングフローのモメンタムへと移行しています。サブネットは過去のパフォーマンスに基づいて高いトークン価格を維持しながらも、資本を流出させている可能性があり、従来のシステムでは即座にエミッションに影響を与えませんでしたが、現在はゼロエミッションペナルティを引き起こします。