主要な洞察：
- トム・リーが率いるBitmineは、セイラー方式の優先株構造を導入し、約2億8000万ドルを調達しました。この資金はEthereumの保有拡大とステーキング事業の拡大に充てられます。
- BitMineは、構造化された株式金融商品を通じて資金を調達し、それを仮想通貨資産に投資して長期保有を複利化することで、マイケル・セイヨールの戦略アプローチを模倣します。
- 主な違いは収益です。Bitcoinはネイティブな収益を生み出しませんが、Ethereumは約3％のステーキング収益を生み出すことができます。
Bitmine Immersion Technologiesは、マイケル・セイヨールのBitcoin財務戦略をモデルにした2億8千万〜3億ドルの優先株式公開を開始しました。ただし、同社の開示によると、これはEthereumおよびそのステーキング収益を対象として設計されています。
同社は年利9.50%の無期限優先株を発行しました。この株式はNYSEでティッカーBMNPで取引されます。同社は調達資金をイーサリアムの購入に使用し、ステーキングおよびバリデーター事業を拡大する予定です。この株式の額面は100ドルで、週次で現金配当として固定9.50ドルの配当が支払われます。
トム・リー、マイケル・セイラーのEthereum戦略を採用
構造は、Strategy（旧MicroStrategy）が使用したテンプレートと密接に一致しています。マイケル・セイラーが経営する同社は、Bitcoinの取得資金を調達するために、同様の優先証券STRCを発行しました。この製品は、収益生成ではなくBitcoin保有を裏付けとして、約11～11.5％の高い利回りを支払います。
Bitmineのバージョンは、Ethereumに対して同じ資金調達アプローチを適用します。同社は、300万～350万株のシリーズA優先株を発行し、約2億8000万～3億ドルを調達することを計画していると述べました。これらの証券は発行後約30日以内に取引を開始する可能性があります。
戦略モデルと同様に、優先株は累積配当と構造化された償還条件を含みます。償還価額は、最初の18ヶ月間で額面価値の110％から、3年後には100％に段階的に低下します。
この設計により、セキュリティを維持しつつ、投資家の資本を一般株主を希薄化させるのではなく、仮想通貨資産へと誘導できます。
二つのアプローチの主な違いは、収益の生成方法にあります。Bitcoinはネイティブな収益を生み出さないため、Strategyは義務を満たすために資本市場や資産の売却に頼らざるを得ません。Strategyは以前、優先株の配当支払いを補うために32 BTCを売却したことを開示しました。
一方、Ethereumはステーキングすることで、年間3%〜5%の収益を生成できます。Bitmineはこの機能を資金調達モデルの中心として位置づけており、ステーキング報酬が配当義務を一部相殺し、市場が下落した際のEtherの売却必要性を減らすことができると主張しました。
BitmineのETH保有と評価損
Bitmineの開示によると、同社は保有するイーサリアムの約87%をステーキングしています。年間約2億5800万ドルのステーキング収益を生成していると推定されています。
同社は、バリデーターインフラの拡大により、この額が2億9千万ドルを超える可能性があると予測しています。これに対し、新規優先株にかかる年間配当義務は約2,850万ドルと推定されています。
BitmineのEthereum保有資産の規模が戦略の基盤となっています。同社は2026年5月下旬時点で約540万ETHを保有していると報告しており、これは総供給量の約4.5%に相当します。最近の市場価格に基づくと、この保有資産の価値は約100億～116億ドルです。
大規模な保有資産を有する一方で、Ethereumが5,000ドル近い水準から6月上旬に1,800ドル以下に下落したことで、Bitmineは大きな評価損を抱えています。
同社の会長であるトム・リーは、これらの評価損を認めた上で、Ethereumの基本的強さについては長期的に前向きな見通しを維持しています。
投稿 Saylor は Bitcoin のためのプレイブックを構築、Tom Lee は Ethereum がそれを改善すると考える は The Coin Republic で最初に掲載されました。