BitMine Immersion Technologies（NYSE: BMNR）は、週次で現金で支払われる9.5％の累積年間配当を付与する新クラスの優先株を通じて最大3億ドルを調達するため、水曜日にSECに予備的プロスペクトスを提出しました。
この構造は、ビットコイン向けに確立された優先配当ツール戦略を模倣したもので、今回は企業が保有するイーサリアムの財務諸表に適用され、現在流通供給量の4.5％を保有しています。
6月3日にSECのEDGARシステムに提出されたプロスペクト補足書類（アクセス番号0001493152-26-027136）は、1株あたりの表明価値が100ドルのA系列無期限優先株式最大300万株を対象としています。これらの株式は、初回発行から30日以内にニューヨーク証券取引所にBMNPのティッカーで上場される予定です。Moelis & CompanyおよびCantorが共同主幹証券会社を務めます。
BMNPインストルメント
優先株は転換不可です。保有者に会社の株式を付与することはありません。年利9.5%の配当は額面100ドルに対して発生し、未払いの場合には複利で累積します。配当の未払いには、通常の利率に週ごとに5ベーシスポイントが加算され、最大15%までとなります。
BitMineは、最初の18ヶ月間で発行価格の110％で、18ヶ月から3年の間で105％で、その後は額面価格で株式を呼び出すことができます。特定の基本的な企業変更が発生した場合、保有者は買戻し権を受けることができます。
戦略の類似金融商品であるSTRCは、年率11.5%の配当を支払い、2025年7月のIPO以来約105億ドルを調達しました。StriveとMetaplanetも同様の構造を発行しています。Fundstratの共同設立者であるトム・リーが率いるBitMineは、企業財務取引のEthereum側にも同じ資本市場のテンプレートを適用しています。
BitMineのETH保有高と紙損失額
BitMineは5,416,901 ETHを保有しており、CoinGeckoが追跡する企業の中では最大のEthereum保有資産です。現在の価格約$1,773に基づくと、これらのトークンの価値は約$96億に達し、Ethereumの流通供給量1億2,070万枚の約4.5%を占めています。
プロスペクトスによると、同社のETHへの総投資コストは188.3億ドルです。これにより、未実現損失は約92億ドルになるとされています。ETHは2025年8月に4,946ドルの過去最高値を記録し、それ以降約64%下落しています。
BitMineの財務資産には、203 BTC、Beast Industriesへの2億ドルのステーク、Eightco Holdings（ナスダック：ORBS）への9,700万ドルのステーク、および4億4,600万ドルの現金が含まれており、同社が8-Kとして提出した6月2日の投資家向けプレゼンテーションによると、5月26日現在の総財務資産は約123億ドルです。
MAVAN ヤール vs. 配当義務
3億ドルに対する年率9.5％の配当は、年間約2850万ドルに相当します。BitMineは、この義務を主に自身のMAVANバリデータープラットフォームによるステーキング収益で賄う意向であると述べています。このプラットフォームは、同社のETH保有高の大部分を管理しています。
プロスペクトスにはMAVANの現在の利回りは明記されていません。ネットワーク上のEthereumステーキング利回りは現在9.5%のBMNP配当率を下回っており、キャッシュ予備金を充てることなく義務を完全にカバーするには、BitMineが価格上昇または追加のステーキング規模が必要となる可能性があります。
実際のステーキング利回りと約束された配当の間の差が、BMNPオファリングが潜在的投資家に提示する主要な構造的緊張です。
シフの批判
金を推進し長年暗号資産を批判してきたピーター・シフは、Xで、この資産の価格が大幅に下落していることを考慮すると、9.5％の利回りで資金を調達してEthereumをさらに購入することは成功しづらいと主張した。
シフは、StrategyのSTRCツールに対しても同様の批判を展開し、資産価格の下落が発行体に投資家を引きつけるために次第に高い利回りを提供させ、既に赤字が深刻な財務状況にさらなる負担を強いる可能性のあるデス・スパイラルの動態を警告している。
BMNR普通株および資本構造のロジック
BMNRの普通株は、最近の高値から約50%下落しました。これは、株式ベースの資本調達を希薄化の観点から高コストにしています。優先構造はこれを解決します：BitMineは普通株を発行せずに、ドル建て資本を固定利回りで受け入れます。
StrategyのSTRCプログラムは、この構造がボラティリティの高い基礎資産に対しても規模を拡大して資本を生成できる可能性を示した——約10か月で105億ドルを調達した。ストーキング収益の経済モデルが異なり、最近の価格下落がより深く、投資された原価に92億ドルの穴があるEthereumに対しても同じロジックが成り立つかどうかは、BMNPオファリングが市場に投げかけた問いである。
プロスペクトスには、本公開の締め切り日は明記されていません。