一、マクロ経済と伝統的金融市場
1. AIナラティブ強化：Anthropicが秘密裏に上場申請、Alphabetが追加投資、テクノロジー株はさらに過去最高値を更新
今週の米国株式市場では、三大指数が引き続き上昇し、強勢を維持しました。ナスダック総合指数は1.19%上昇、ダウ・ジョーンズ工業平均指数は1.13%上昇、S&P 500指数は0.81%上昇しました。S&P 500は4月以降で約16%上昇し、連続9週間の上昇を記録し、2023年以来の最長連続上昇記録を更新しました。AIは依然として最も重要な駆動要因であり、チップおよびストレージセクターが引き続きリードしています。AIインフラにおける「軍備競争」というナラティブは、資本市場から引き続き肯定的なフィードバックを得ています。
今週の最も象徴的な出来事は、Anthropicが6月1日にSECにS-1申請を秘密裏に提出し、目標評価額は約9,650億ドル、潜在的なIPOによる調達額は最大750億ドルに達する可能性があることである。成功すれば、これは歴史上最大規模のIPOの一つとなるだろう。同時に、Alphabetは800億ドルに上る新たなAIインフラ投資計画を発表し、バークシャー・ハサウェイがそのうち100億ドルを出資した。これらのサインは、AIインフラの長期的な拡張可能性に対する市場の評価をさらに強化している。一方で、AnthropicのIPOによる潜在的な流動性の吸い上げ効果にも市場の注目が集まっている。同社の年間収益はすでに470億ドルを突破しているが、依然として高度な拡張段階にあり、現在の評価額は今後のAIアプリケーション層の収益に対する大幅な割引に依存している。上市後の時価総額が期待を下回るか、SpaceXと同時に公開市場の流動性に影響を及ぼす場合、AIテクノロジー株への調整圧力は明確に高まるだろう。
2. 地政学的要因：米イスラエルの軍事行動が激化、米イラン交渉の窓口は依然存在、エネルギー価格に再び圧力
今週、地政学的リスクは分岐を見せています。一方で、トランプ氏は米イラン交渉が順調に進んでいると述べ、停戦の延長およびホルムズ海峡の再開に関する協議が継続中であり、中東における全面的衝突の尾部リスクへの市場の懸念は一時的に縮小しました。他方で、イスラエルはレバノンでの地上作戦を拡大すると発表し、米イスラエルの共同軍事行動により地域の緊張が再び高まり、ブレント原油は約1.3%上昇し、1バレル93ドル付近まで戻りました。エネルギー市場の変動は、現在のマクロ価格付けにおける矛盾を反映しています。AI駆動のテクノロジー投資の熱狂が不況への懸念を軽減している一方で、エネルギー供給の不安定さ、コアインフレの粘着性、そして米国第1四半期GDPの二次推定値が年率2.5%に下方修正されたことから、FRBは十分な利下げ余地を確保できていません。また、米国の関税審査が迫る中、銅価格もさらに上昇し、ゴールドマン・サックスとシティグループが相次いで年間予測を引き上げました。
3. 米国連邦準備制度理事会の新しい枠組みと金利見通し：Warshが正式に就任、6月FOMCウィンドウが開幕
新任FRB議長のケビン・ウォッシュは5月22日に正式に就任し、市場は彼が主導する6月17日のFOMC金利決定会合を、下半期のマクロ価格付けの鍵となる節目と見なしている。CME FedWatchの最新データによると、6月に現在の金利帯を維持する確率は99.4％、7月の維持確率も93.0％に達しており、短期的な金利引き下げ期待は極めて限定的である。最近の米国債利回りは高水準を維持しており、実質的な金融環境は「事実上の金利引き上げ」約75ベーシスポイントに相当し、リスク資産の評価に陰性の圧力をかけている。先週、ドル指数は98.942まで下落し、10年物国債利回りは4.437％まで低下、ゴールドは4,538ドルで取引を終えた。これは市場が「長期高金利＋避難需要の上昇」という二重の価格付けを行っていることを示している。今週公表予定の5月非農業雇用統計は、FRBの今後の政策路線を検証する重要な変数となる。
また、円は継続的に弱含み、5月の単月で1.7%下落し、160の重要な水準に近づいています。日本財務省は過去1か月で約73.6億ドルを動員して介入しましたが、レバレッジファンドによる円の空頭ポジションは2024年7月以来の最高水準に上昇しています。もし日本銀行が6月16日の会合で予想を上回る利上げを実施した場合、グローバルなカーリー取引のポジション解消による流動性引き締め効果が生じ、テクノロジー株や暗号資産にも潜在的な下押し圧力がかかる可能性があります。
二、暗号資産市場
1. 市場動向：BTCは週間で約6%下落、ETF資金が記録的な連続净流出を記録
今週の暗号資産市場は全体的に調整を継続し、米国株式市場の新高と明確な対照を呈している。BTCは週初めに約77,267ドルで取引を開始し、6月1日には約72,675ドルまで下落し、週間跌幅は約6％となった。ETHも同様に約4.5％下落し、ETH/BTCレシオはほぼ横ばいであり、両資産とも資金圧力が同程度であることを示しており、ETHが単独で弱化しているわけではない。ETF資金の圧力が特に顕著である。米国現物ビットコインETFは、2024年1月の上場以来最長の連続純流出記録を更新し、9営業日連続で純流出が続き、累計で約28億ドルに達した。そのうちベアリングのIBITは単日最大純流出が約5.28億ドルとなり、上場以来2番目の単日純流出となった。また、イーサリアム現物ETFも13営業日連続で純流出を記録し、累計で約6.94億ドルに達した。市場の恐怖と欲求指数は先週の39からさらに下落し、29まで落ちて「恐怖」ゾーンに入った。
デリバティブ市場では、BTCの未決済契約量が価格下落と同時に減少し、Deribitのオプションスキューキは16%付近まで再上昇、プットオプションのプレミアムが段階的な極端水準に近づいており、回避需要が明確に上昇していることを示している。安定通貨の総時価総額は過去7日間で約27.58億ドル減少し、チェーン上のスポット購入力は引き続き弱さを維持している。全体として、Crypto市場は独立した新規資金の駆動力が欠けており、機関資金がAIテクノロジー資産にシフトしている影響を受け続けている。
2. RWAとチェーン上米国株：DTCCがStellarに接続
5月27日、DTCCの子会社DTCは、トークン化資産サービスをStellar公開チェーンに接続する計画を発表し、2027年前半の稼働を予定しています。これにより、ブルーチップ株式、ETF、米国国債のトークン化発行、企業行動処理、クロスチェーン相互運用が可能になります。DTCCは年間約47兆ドルの証券取引を処理しており、Stellarとの連携は、トークン化株式がチェーン上プラットフォームの独自発行層にとどまらず、米国核心証券決済インフラに正式に組み込まれることを意味します。この影響で、XLMは当日の上昇率が30％を超え、24時間取引量は9倍以上に急増しました。
3. ロングターム視点：MicroStrategyが暗号資産購入を一時停止、AnthropicのIPOが流動性の転換点に
今週はMicroStrategyの動向に注目です。同社は5月26日から31日にかけて、優先株の配当支払いのために32枚のBTCを小幅に売却し、資金調達によるBTC購入のためのATM市場価格発行メカニズムを一時停止しました。現在の保有高は約843,700枚のBTCです。同社は債務管理戦略にシフトし、2029年満期の無利子転換社債約15億ドルの買い戻しを優先し、BTC購入は一時的に停止しています。過去2年間で暗号資産市場の重要な新規買い手の1つだったMicroStrategyのペース鈍化は、短期的な支えの弱体化を意味します。
より広い視点から見ると、Anthropicは6月1日に正式にS-1を提出し、SpaceXも大規模なIPOを間近に控えている。両者を合わせた潜在的な調達規模は1,000億ドルを超える可能性がある。歴史的に、超大規模IPOは短期間でセカンダリーマーケットに流動性の虹吸効果をもたらす傾向があり、AIテクノロジーストックと暗号資産という高弾力性のリスク資産は、資金が一時的に引き抜かれることによる圧力に直面する。全体として、現在のCryptoが直面する最大のマクロ的圧力は、AI分野の継続的な強化である。AnthropicやSpaceXなどの高評価テクノロジー資産が次々と公開市場の流動性に影響を与える中、Cryptoが独立して強勢を維持する機会は依然として限られている。今後、AIバブルが段階的に調整される場合、BTCも大幅な調整を経験する可能性があるが、その時期こそが新たなCryptoサイクルの底値域を形成する機会となる可能性がある。
本記事は市場分析のみを目的としており、いかなる投資アドバイスも提供するものではありません。投資には高いリスクが伴いますので、取引前には自身のリスク許容度を十分に評価し、リスク管理を徹底してください。