BitGoは、暗号資産保管分野で最大級の買収案件となる予定だった取引の破綻後、Galaxy Digitalに対して少なくとも1億ドルの損害賠償を求めております。この取引は2021年5月に12億ドルの価値で発表され、大きな注目を集めましたが、約15ヶ月後に頓挫しました。現在、両社は複数の裁判所を経て進行中の法的争いに巻き込まれています。
ここがポイントですが、これらの2社は互いに訴訟を起こしつつも、2025年2月にステーキング提携を発表しました。暗号資産業界における企業関係は、何よりも複雑です。
十億ドルの取引がどうして崩れたのか
Galaxy DigitalとBitGoは2021年5月5日に、提携計画を発表しました。当時、この取引は、Galaxyの取引および投資管理事業とBitGoの機関向けセキュリティプラットフォームを統合する論理的な統合策と見なされていました。
そして暗号資産の冬が訪れた。
Galaxyは2022年8月15日、BitGoが2021年度の準拠した監査済み財務諸表を7月31日の締切までに提出しなかったことを理由に合併契約を終了しました。Galaxyの主張によれば、これは契約条件の明確な違反でした。BitGoは予想通り、これに異議を唱えました。
BitGoはほぼ直ちに反論し、デラウェア州衡平裁判所に訴訟を提起し、Galaxyの解約は不適切かつ悪意を持って行われたと主張した。この主張の核心は、特定の条件のもとで取引が成立しなかった場合にGalaxyが支払うことを約束した1億ドルのリバースブレイクフィーである。BitGoは、その条件が満たされたと主張している。
そのタイミングは業界全体で疑問視された。2022年半ばまでに、暗号資産市場は急落していた。Bitcoinは2021年11月の高値から下落し、全体のセクターを引きずり下ろした。Galaxy自身もこの期間に大きな財務損失を報告した。批判者は、監査問題が契約終了の正当な理由であるか、それとも悪化する市場でもはや財務的に意味をなさなくなった取引からの都合の良い出口であったかを疑問視した。
デラウェア裁判所をめぐる法的な過激な展開
この訴訟が法的システムを通過してきた過程は、まったく単純ではなかった。
2023年6月、デラウェア州の裁判所は当初、BitGoの主張を却下し、これはGalaxyにとって決定的な勝利のように見えた。この判決は、BitGoが監査済み財務諸表の契約上の要件を満たさなかったため、解約が正当であるというGalaxyの立場を裏付けるように思われた。
しかし、BitGoは上訴し、2024年5月にデラウェア最高裁判所はこの事件を再開しました。上級裁判所は、必要な財務諸表の定義が十分に曖昧であり、さらに検討する必要があると判断しました。英語では、契約文言はGalaxyが主張したほど完璧ではなく、裁判官が両者が取引条件に合意した際の意図を実際に評価する必要があるということです。
その復活は重要な展開であった。これは1億ドルの逆ブレイクフィー請求が依然として有効であり、ギャラクシーが訴訟から単に離れられるわけではないことを意味する。和解するか、裁判で勝利するまで、訴訟から離れることはできない。
現在、このケースはデラウェア州で継続中であり、両社はおそらく、暗号通貨の巨大投資家さえもためらわせるほどの法的費用を積み上げているものと推測される。
両社は、某种の形で進んだ
この状況が特に異例なのは、両社が裁判所外でその関係をどのように管理してきたかです。
2025年2月、ギャラクシーとBitGoは、機関クライアントにステーキングサービスとコラテラルの選択肢を提供することを目的としたステーキング提携を発表しました。このパートナーシップは、訴訟中の対立が商業関係を完全に損なっていないことを示唆しています。あるいは、より皮肉な見方をすれば、お金は訴訟よりも大きな声を上げているということです。
一方、BitGoは Settlement チェックを待つだけの立場ではなかった。同社は2023年にCラウンドで1億ドルを調達し、Galaxyの騒動に関わらず、機関投資家が依然としてその保管・セキュリティインフラに価値を見出していることを示した。この調達額は、BitGoがGalaxyに対して訴訟を起こしている金額とほぼ一致しており、両者の法務チームにとってこの偶然は見過ごされていない likely だろう。
一方、ギャラクシー・デジタルは自社の戦略的進化を進めています。同社は引き続き取引および資産運用事業を拡大してきましたが、2022年の不況による財務的圧力は回復に時間を要する影響を残しました。
これは投資家にとって何を意味するか
これは二つの企業間の単なる企業間の争いではありません。このケースは、暗号資産の合併・買収がどのように構築され、実行されるかという点において、より広範な影響を持っています。
デラウェア最高裁判所が契約の曖昧さを根拠に訴訟を再開した決定は、暗号資産M&Aにおけるリバースブレイクフィーが有効であり、買収者が財務報告の期限に関する技術的細部を理由にそれから逃れるのは容易ではないことを明確に示している。デジタル資産分野での大規模な買収を検討している企業にとって、BitGo-Galaxyの紛争は、今や取引弁護士にとって必須の読物となった。
ステークされている1億ドルは、両社にとって重要な金額です。ギャラクシーにとっては、裁判での敗訴または大規模な和解は、ベアマーケット期間中にすでに被った損失に加えて、大きな財務的打撃となります。一方、BitGoにとっては、勝訴は積極的な法的姿勢を正当化し、Cシリーズによってすでに強化された貸借対照表に大きな収益をもたらします。
この分野を注目する機関投資家は、この訴訟の結論に注目すべきです。リバースブレークフィー条項を広く解釈する判決は、買収者が取引構造に対してより慎重になる可能性があり、暗号資産M&Aのペースを鈍化させるかもしれません。一方、ギャラクシーの勝訴は、今後の契約でより厳格な脱出条項を含めるよう買収者を後押しする可能性があります。
両社が訴訟中にもかかわらず、引き続き取引を継続しているという事実は、機関レベルの取引相手が比較的限られている業界において、現実的なアプローチが今後より一般的になる可能性を示唆しています。機関向けの保管、ステーキング、大規模取引を扱えるプレイヤーが限られている中、1億ドルが懸かっていても、完全に橋を焼くことは常に選択肢とは限りません。