スウェーデンの企業は、投資家がビットコインへの露出に加えて配当を望んでいると見込んでいる。ティッカーBTC-B.STで取引されるBitcoin Treasury Capitalは、スウェーデン初のビットコイン担保優先株を発行すると発表し、さらにビットコインを購入するために約250万ドルの新規資金を調達することを目標としている。
本公開は、1株あたりSEK 120で、BTC PREFと称されるクラスA優先株195,078株で構成されています。完全に引き受けられた場合、総調達額は約SEK 2,340万になります。Spotlight株式市場での取引は、2026年7月20日から開始される予定です。
取引の仕組み
既存のクラスB株主向けの購入期間は2026年6月16日に開始され、広範な割当前に現在の投資家が優先的に購入できます。また、需要が高まった場合に総調達額を大幅に引き上げることが可能な、最大1,000万スウェーデンクローナのオーバーアロットメント枠も設定されています。
主要な特徴は年10％の配当であり、同社はこれをBitcoin保有額で支えると述べています。
これは同社が優先株を扱う初めての試みではない。Bitcoin Treasury Capitalは2025年末にクラスA株60,400株を特定発行し、MSEK 7.2を調達した。この前回の株式もSpotlight株式市場に上場された。
同社は現在約171 BTCを保有しており、1普通株あたりのBitcoinは約0.000213 BTCです。このモデル全体は、債務ではなく株式を用いて時間とともにBitcoinを増やしていくことに基づいています。
デュアルクラス構造について説明
2025年に設立され、本社をストックホルムに置くBitcoin Treasury Capitalは、二重クラス株式構造を採用しています。同社は、投資家にBitcoinの資産に直接露出を提供する一般株式（BTCB）と、固定年利10％の配当利回りを付与する優先株式（BTC PREF）を発行しています。
明らかに疑問となるのは、Bitcoinが長期的な下落局面に入った場合、その10％の配当がどうなるかということである。171 BTCを保有し、固定配当を約束する企業にとって、数学的に持続可能にするためには、Bitcoinが価値を維持するだけでなく、上昇することも必要である。
これは投資家にとって何を意味するか
Bitcoin Treasury Capitalは、Nasdaqストックホルムのような大手取引所ではなく、成長企業に焦点を当てた小さな北欧取引所であるSpotlight Stock Marketで運用されています。
リスクプロファイルは階層的です。基礎的なリスクはBitcoin価格の変動率であり、その上には、財務管理と配当支払いに必要な流動性を維持する際の企業の実行リスクが存在します。Bitcoinが大幅に下落する任何のシナリオにおいて、企業は配当を賄うためにBTCを売却し、一般株主の1株あたりBitcoin価値を低下させるか、支払いを停止するという圧力に直面します。
250万ドルの目標は、どの尺度で見ても控えめです。6月16日の購入期間中の申込率は、既存株主からの実際の需要を示します。また、7月20日のSpotlight上場後の早期の取引高や価格動向は、北欧の広範な投資コミュニティがBTC担保優先株を正当な資産クラスと見なすかどうかを示唆します。