要約
- 短期的な回復後、Bitcoinスポット需要は-170,000 BTCまで低下し、市場全体で買い手の活動が弱まっていることを示しています。
- プエル・マルチプルが過去最高のサイクルボトムに達し、財政的圧力が軽減されていることを示唆する中、マイナーたちは依然として堅調です。
- アナリストは、デリバティブの取引が直接的なスポット購入よりもBitcoinの価格を支えており、市場需要とネットワークの強さの間にまれな乖離を生み出していると指摘しています。
Bitcoinの需要は、オンチェーンデータがスポット買い手が後退している一方で、マイナーは過去のサイクルで見られたような圧力なしに運用を継続していることを示しているため、再び弱まっています。CryptoQuantの最新の指標は、市場の需要とマイナーの耐久性が逆方向に動いている、珍しい乖離を明らかにしています。
この変化は、Bitcoinの価格動向だけでは、蓄積圧力とネットワークの基本的要因のバランスを完全に表せていない段階に依然としてあることを示唆している。
Bitcoinの需要の乖離が異なる市場要因を示唆
CryptoQuantの30日間スポット需要指標は、数ヶ月にわたる売却圧力の後、7月上旬に-80,000 BTC付近まで回復したが、その後-170,000 BTCに向かって低下した。アナリストのScenarioXは、この状況を構造的に脆弱と評価し、最近の価格安定は強力なスポット累積ではなく、デリバティブの活動に依存していると指摘した。
ショートカバーが下落圧力を抑制する手助けをしており、トレーダーがベアリッシュな保有資産を閉じてリスクを縮小しています。しかし、このような動きは持続可能な上昇を維持するために新たなスポット需要が必要です。買い手の参加が強化されない場合、デリバティブの保有資産がバランスを取った後、市場は再び変動率に直面する可能性があります。
この状況には長期保有者も関係しています。Bitcoinの最古の鯨グループは、7月14日に2億9730万ドルの実現損失を記録し、今回のサイクルでこのグループにとって最大級の損失イベントとなりました。このような売却は市場に圧力を与える可能性がありますが、これまでの下落期に観察されたようなマイナーのストレスはまだ発生していません。
マイナーの強さが異なるBitcoinシグナルを生み出す
プエル・マルチプルは、現在のマイナー収益を365日平均と比較したもので、異なる状況を示しています。CryptoQuantのコントリビューターであるthechessONCHAINは、現在のサイクル底が0.53に達し、2018年以降のBitcoinサイクルで最も高い底値となったと報告しました。この指標は現在も約0.84の水準にあります。
過去のサイクル安は、2018年12月に0.28、2022年7月に0.35、2024年9月に0.49で発生しました。上昇する足場は、マイナーが以前の市場減速よりも軽微な経済的圧力に直面していることを示唆しています。
このシグナルは価格の底を保証しません。過去のデータによると、Puell指標が0.65以下になることが多いとき、価格上昇が続いたものの、すべてのケースで即時の回復が発生したわけではありません。2022年7月には、マイナー指標が価格が完全に回復する前に改善したことが示されています。